{"id":9966,"date":"2023-09-07T14:57:52","date_gmt":"2023-09-07T12:57:52","guid":{"rendered":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/?p=9966"},"modified":"2025-09-30T09:39:08","modified_gmt":"2025-09-30T07:39:08","slug":"manadsbrev-augusti-2023","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/manadsbrev-augusti-2023\/","title":{"rendered":"M\u00e5nadsbrev Augusti 2023<\/strong>"},"content":{"rendered":"\n

Som v\u00e4ntat var juli m\u00e5nad mycket lugn p\u00e5 kreditmarknaden. Lite emissionsaktivitet och semesterst\u00e4ngningar bidrog till l\u00e5g volym p\u00e5 andrahandsmarknaden. I avsaknad av st\u00f6rre negativa nyheter sj\u00f6nk d\u00e4rf\u00f6r kreditspreadarna. Detta kallas ofta f\u00f6r en stark teknisk bakgrund. I augusti v\u00e4nde den h\u00e4r tekniska bilden; nyemissionsmarknaden kom ig\u00e5ng igen i b\u00e5de NOK, SEK och EUR. Samtidigt k\u00e4nner vi att investerarna \u00e4r n\u00e5got \u00e5terh\u00e5llsamma med tanke p\u00e5 all makroekonomisk os\u00e4kerhet. D\u00e4rmed har vi sett en delvis v\u00e4ndning av de sjunkande kreditspreadarna fr\u00e5n i somras.<\/p>\n\n\n\n

Som vi ser det nu \u00e4r det en fr\u00e5ga som pr\u00e4glar den makroekonomiska debatten; blir det en h\u00e5rd eller mjuk landning? S\u00e5 kommer ekonomierna runt om i v\u00e4rlden att pressas in i en l\u00e5gkonjunktur som ett resultat av de massiva r\u00e4nteh\u00f6jningarna, eller kommer tillv\u00e4xten att h\u00e5llas p\u00e5 en okej niv\u00e5, samtidigt som obalanserna (l\u00e4s: h\u00f6g inflation) korrigeras \u00f6ver tid. Under hela sommaren har makroekonomiska nyckeltal st\u00f6ttat “mjuklandningsteorin”, och vi ser att flera analytiker tror mer p\u00e5 detta scenario nu.<\/p>\n\n\n\n

Vi \u00e4r \u00e4nnu inte \u00f6vertygade, och tror fortfarande att sannolikheten f\u00f6r en h\u00e5rd landning \u00e4r st\u00f6rre \u00e4n \u00e4n f\u00f6r en mjuk dito. En h\u00e5rdlandning kommer i praktiken att inneb\u00e4ra att utsikterna f\u00f6r ekonomisk tillv\u00e4xt blir s\u00e5 m\u00f6rka att centralbankerna v\u00e4nder p\u00e5 sin strama penningpolitik. Timingen h\u00e4r \u00e4r uppenbarligen utmanande, s\u00e4rskilt eftersom det finns f\u00e5 tecken p\u00e5 att inflationen \u00e4r under kontroll varken i Norden eller Europa.<\/p>\n\n\n\n

Ekonomi och r\u00e4ntor<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Amerikansk, norsk, svensk och tysk 10-\u00e5rig statsr\u00e4nta, senaste 5 \u00e5ren<\/strong>
<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Utvecklingen av kreditspreadar under de senaste 12 m\u00e5naderna; Sverige, USA, Europa och Norge<\/strong>
<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

V\u00e5ra r\u00e4ntefonder<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordisk Likviditet Plus. <\/strong>Under m\u00e5nadens lopp har kreditspreadarna sakta r\u00f6rt sig ut\u00e5t. En mer markant r\u00f6relse p\u00e5 EUR-marknaden \u00e4n vad vi har sett i SEK och NOK. P\u00e5 de lokala nordiska marknaderna har det varit mer varierat, med vissa sektorer och bolag som klarat sig b\u00e4ttre \u00e4n andra. R\u00e4ntorna har varit volatila, med fluktuationer p\u00e5 runt 20 punkter i tv\u00e5 omg\u00e5ngar under m\u00e5naden. Summan under hela m\u00e5naden \u00e4r dock att r\u00e4ntorna sjunkit n\u00e5gra punkter. <\/p>\n\n\n\n

De generellt h\u00f6ga r\u00e4ntorna leder till en historiskt sett god avkastningsniv\u00e5 i portf\u00f6ljen.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordisk Likviditet Pluss ACC A<\/a><\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Income.<\/strong> Direktavkastningen i Alfred Berg Income var god i augusti. Stora delar av portf\u00f6ljen gick bra och finans, teknik, fastigheter och f\u00f6rlagsobligationer gick b\u00e4st. Vi var inblandade i n\u00e5gra nya obligationsl\u00e5n, bl.a. Securitas, M\u00f6lnlycke och Wallenius Wilhelmsen. Vi forts\u00e4tter att arbeta med en balanserad vikt i portf\u00f6ljen mellan investment grade-obligationer och high yield-obligationer.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Income A<\/a><\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic High Yield<\/strong>. Efter en lugn sommar p\u00e5 emissionsmarknaden tog marknadsaktiviteten fart under augusti. Omkring 80 miljarder SEK har emitterats i nya obligationsl\u00e5n hittills i \u00e5r, varav 4 miljarder SEK f\u00f6rra m\u00e5naden. M\u00e5nga l\u00e5n och mycket volym aviserades mot slutet av m\u00e5naden och ges ut under september. F\u00f6rra \u00e5ret emitterades obligationer f\u00f6r cirka 78 miljarder SEK. Under 2021 som helhet gavs l\u00e5n ut f\u00f6r n\u00e4rmare 200 miljarder svenska kronor, upp fr\u00e5n 90 miljarder kronor \u00e5ret innan. Vi tror att det kan finnas en n\u00e5got \u00e5terh\u00e5llsam utbudssida av nya obligationer och vi f\u00f6rv\u00e4ntar oss mycket aktivitet under de kommande m\u00e5naderna. Fram\u00f6ver f\u00f6rv\u00e4ntar vi oss fortfarande h\u00f6g volatilitet och os\u00e4kerhet med tanke p\u00e5 det ol\u00f6sta och p\u00e5g\u00e5ende kriget i Ukraina. H\u00f6jda r\u00e4ntor och inflation kan utg\u00f6ra ett hot p\u00e5 l\u00e4ngre sikt. Men det senare avspeglas relativt v\u00e4l p\u00e5 dagens marknad. Dessutom \u00e4r den st\u00f6rsta andelen av obligationen p\u00e5 den nordiska h\u00f6gr\u00e4ntemarknaden med r\u00f6rlig r\u00e4nta, vilket ger skydd mot den direkta effekten av h\u00f6gre marknadsr\u00e4ntor. Vi tror att dagens volatila marknad skapar m\u00f6jligheter f\u00f6r den l\u00e5ngsiktiga investeraren. Aktiviteten p\u00e5 emissionsmarknaden f\u00f6rv\u00e4ntas vara h\u00f6g under hela h\u00f6sten.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic High Yield ACC<\/a><\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic High Yield Restricted<\/a><\/p>\n\n\n\n

Den nordiska aktiemarknaden i april<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Augusti \u00e4r \u00f6ver och vi kan summera rapports\u00e4songen f\u00f6r andra kvartalet. Efter flera kvartal med b\u00e4ttre resultat \u00e4n v\u00e4ntat kom andra kvartalet f\u00f6r Norden totalt sett p\u00e5 minussidan. Det var inte s\u00e5 mycket oms\u00e4ttning, utan i f\u00f6rsta hand l\u00f6nsamhet. Det var dock stora skillnader mellan sektorerna. Konsumtion och material var klart negativa, vilket vi antar speglar b\u00e5de en svagare global ekonomi och att kampen om m\u00e4nniskors pl\u00e5nb\u00f6cker har blivit h\u00e5rdare. De tv\u00e5 sektorer som \u00f6verraskade positivt under perioden var industri och finans. Reaktionen p\u00e5 marknaden var visserligen inte helt i linje med bolagens resultat, sammantaget var aktierna i industrisektorn ner p\u00e5 rapportdagarna, trots positiva \u00f6verraskningar i sektorn. Vi antar att det \u00e4r os\u00e4kerhet kring ordering\u00e5ng och varaktigheten p\u00e5 de goda resultaten som ligger bakom b\u00f6rsens reaktion.<\/p>\n\n\n\n

Internationellt \u00e4r l\u00f6nsamhetsutvecklingen b\u00e4ttre. Ledande index som Morgan Stanleys v\u00e4rldsindex och S&P 500 i USA har b\u00e5da utvecklats b\u00e4ttre \u00e4n v\u00e4ntat under kvartalet. S\u00e5 budskapet fr\u00e5n b\u00f6rsbolagen om tillst\u00e5ndet i v\u00e4rldsekonomin \u00e4r inte s\u00e5 helt tokigt.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Index<\/a> <\/p>\n\n\n\n

V\u00e5ra aktiva aktiefonder<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Sverige Gambak<\/strong>. Fondens portf\u00f6lj utvecklades ungef\u00e4r som j\u00e4mf\u00f6relseindex under m\u00e5naden. P\u00e5 den positiva sidan utm\u00e4rkte sig klimatteknologibolaget Munters, vars exponering mot kylning av datacenters fick positiv uppm\u00e4rksamhet efter sp\u00e5ren av det amerikanska bolaget Nvidias kvartalsrapport. Munters har funnits med i fondens portf\u00f6lj sedan start och har gett ett betydande positivt bidrag till avkastningen i b\u00e5de absoluta och relativa termer. SAAB h\u00f6rde ocks\u00e5 till de innehav som gav ett positivt bidrag. I relativa termer gynnades vi ocks\u00e5 av att vi inte \u00e4ger spelbolaget Evolution. P\u00e5 den negativa sidan placerade sig Hexatronic, en placering som tyv\u00e4rr haft en mycket svag utveckling under \u00e5ret och gett ett v\u00e4sentligt negativt bidrag. Bolagets andra kvartalsrapport gjorde oss inte helt \u00f6vertygade och vi valde att minska v\u00e5rt innehav trots en l\u00e5g v\u00e4rdering. OX2 hade ocks\u00e5 en mycket svag m\u00e5nad drivet av negativt nyhetsfl\u00f6de i sektorn och att projektf\u00f6rs\u00e4ljningar dr\u00f6jer till andra halv\u00e5ret. <\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Sverige Gambak<\/a> <\/p>\n\n\n\n

De viktigaste positiva bidragsgivarna till Alfred Berg<\/strong> Nordic Gambak<\/strong> under augusti var industri, energi och f\u00f6rs\u00f6rjningssektorn. \u00c4ven om industrisektorn generellt sett var svag, utvecklades v\u00e5ra aktier b\u00e4ttre. Energisektorn bidrog positivt b\u00e5de som sektor och f\u00f6r v\u00e5ra aktieval, medan det positiva relativa bidraget fr\u00e5n allm\u00e4nnyttiga sektorn beror p\u00e5 att vi varit underviktade. P\u00e5 minussidan stack IT och r\u00e5varor ut. IT mest f\u00f6r att vi inte har Nokia, som steg 6,7 % i augusti, och r\u00e5varor f\u00f6r att v\u00e5ra aktier i sektorn f\u00f6ljde sektorn ned\u00e5t.<\/p>\n\n\n\n

Active share \u00e4r 66.<\/p>\n\n\n\n

Under sommaren har energi blivit fondens st\u00f6rsta branschsatsning, f\u00f6ljt av industri, konsumtionsvaror och finans. Fonden \u00e4r underviktad inom IT, material och h\u00e4lsa. I slutet av m\u00e5naden var fondens st\u00f6rsta positioner Novo Nordisk (9,5 %), Sydbank (4,9 %) och Betsson (4,3 %).<\/p>\n\n\n\n

Aktier som bidrog mest i positiv riktning var BW LPG som steg 18,2 % (0,4 % p\u00e5 portf\u00f6ljniv\u00e5), H\u00f8egh Autoliners som steg 32,5 % (0,3 %) och Odfjell Drilling som steg 24,6 % under hela m\u00e5naden (0,3 %). ). I negativ riktning drog SSAB, som f\u00f6ll 4,8% (-0,2% p\u00e5 portf\u00f6ljbasis), Evolution Gaming, som f\u00f6ll 7,7% (-0,3%) och Betsson, som f\u00f6ll 2,7% (-0,1).<\/p>\n\n\n\n

Under m\u00e5naden har vi ut\u00f6kat v\u00e5ra positioner inom bl.a. Seadrill, Aker BP och Aker Solutions. Vi har minskat positionerna i SSABB, Konecranes och Cargotec.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Gambak<\/a> <\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Small Cap.<\/strong> Fonden avkastade -2,8% under augusti m\u00e5nad vilket var n\u00e5got b\u00e4ttre \u00e4n fondens j\u00e4mf\u00f6relseindex. De st\u00f6rsta bidragsgivarna relativt index var \u00f6vervikterna norska fiskeodlingsbolaget Salmar och danska infrastrukturbolaget Per Aarsleff. Salmar levererade en rapprt i linje med marknades f\u00f6rv\u00e4ntningar men gav ocks\u00e5 positiva f\u00f6rtydliganden vag g\u00e4ller sin finansiering och att synergier realiseras snabbare \u00e4n v\u00e4ntat. I relativa termer bidrog ocks\u00e5 bolag som inte ing\u00e5r i fondens j\u00e4mf\u00f6relseindex, d\u00e4ribland SKF och GN Store Nord. De st\u00f6rsta negativa bidragsgivarna relativt index var \u00f6vervikterna i medicinteknik bolaget Bonesupport som var en av f\u00f6reg\u00e5ende m\u00e5nads vinnare och fiberkommunikationsbolaget Hexatronic. Hexatronic levererade en kvartalsrapport enligt f\u00f6rv\u00e4ntan men gav en n\u00e5got svagare guidning f\u00f6r det andra halv\u00e5ret och vi valde att minska v\u00e5rt innehav trots en l\u00e5g v\u00e4rdering. <\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Small Cap<\/a> <\/p>\n\n\n

\n
\n \n <\/div>\n
\n \"\"\n <\/div>\n
\n \n <\/div>\n
\n \n <\/div>\n\n \n \n <\/a>\n \n \n <\/a>\n<\/div>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n\n\n

<\/h2>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/h2>\n\n\n
\n
\n \n <\/div>\n\n
\n \n