{"id":9523,"date":"2023-07-06T13:54:05","date_gmt":"2023-07-06T11:54:05","guid":{"rendered":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/?p=9523"},"modified":"2023-07-06T13:56:23","modified_gmt":"2023-07-06T11:56:23","slug":"manadsbrev-juni-2023","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/manadsbrev-juni-2023\/","title":{"rendered":"M\u00e5nadsbrev Juni 2023<\/strong>"},"content":{"rendered":"\n

Det globala risksentimentet f\u00f6rb\u00e4ttrades tydligt under juni, mot bakgrund av starkare ekonomiska data \u00e4n v\u00e4ntat p\u00e5 flera h\u00e5ll. Inflationssiffrorna faller ocks\u00e5 i stor utstr\u00e4ckning i linje med f\u00f6rv\u00e4ntningarna, \u00e4ven om det r\u00e5der stor os\u00e4kerhet om hur “sticky” k\u00e4rninflationen \u00e4r.<\/p>\n\n\n\n

Efter b\u00e4ttre \u00e4n v\u00e4ntade makrosiffror har centralbankerna h\u00f6jt sina f\u00f6rv\u00e4ntningar. Som ett resultat av detta har r\u00e4ntorna, s\u00e4rskilt den korta delen av avkastningskurvan, stigit kraftigt i juni.<\/p>\n\n\n\n

I stort sett alla centralbanker tr\u00e4ffades under juni. Norges Bank och Bank of England \u00f6kade \u00e5terigen takten i r\u00e4nteh\u00f6jningarna och h\u00f6jde r\u00e4ntorna med 50 punkter. ECB och svenska Riksbanken \u00f6kade med 25 punkter, medan FED h\u00f6ll r\u00e4ntorna of\u00f6r\u00e4ndrade. Gemensamt f\u00f6r dem alla var dock att de flaggade f\u00f6r fler h\u00f6jningar de kommande m\u00e5naderna. D\u00e4rmed \u00e4r marknadens priss\u00e4ttning av f\u00f6rv\u00e4ntade r\u00e4ntetoppar fr\u00e5n FED och ECB n\u00e4stan tillbaka p\u00e5 de niv\u00e5er vi s\u00e5g veckorna innan Silicon Valley Bank kollapsade.<\/p>\n\n\n\n

I Sverige och Norge v\u00e4ntas nu centralbanksr\u00e4ntan n\u00e5 n\u00e5gonstans mellan 4,25 % och 4,5 % mot slutet av \u00e5ret. Det inneb\u00e4r en l\u00e5ner\u00e4nta f\u00f6r privatkunder p\u00e5 cirka 6 %. Det \u00e4r sv\u00e5rt att f\u00f6rest\u00e4lla sig att det inte kommer att ha en negativ inverkan p\u00e5 m\u00e4nniskors vilja och f\u00f6rm\u00e5ga att konsumera eller investera i framtiden.<\/p>\n\n\n\n

Inflationen \u00e4r och kommer att bli ett problem. \u00c4ven om siffrorna i stort sett ligger i linje med f\u00f6rv\u00e4ntningarna, verkar k\u00e4rninflationen vara envis p\u00e5 m\u00e5nga h\u00e5ll. L\u00f6neutvecklingen har fastnat p\u00e5 h\u00f6ga niv\u00e5er. Niv\u00e5er som inte \u00e4r f\u00f6renliga med 2 % inflation. Internationellt verkar r\u00e5varuinflationen vara mycket l\u00e5g och kan m\u00f6jligen bidra till deflation i m\u00e5nga v\u00e4sterl\u00e4ndska ekonomier fram\u00f6ver. Svag global efterfr\u00e5gan f\u00e5r asiatiska fabriker att s\u00e4nka l\u00f6nerna och tappa marginaler. Priserna utanf\u00f6r fabriksd\u00f6rrarna faller kraftigt. De kinesiska producentpriserna sj\u00f6nk med 4,6 % fr\u00e5n ett \u00e5r tidigare i maj.<\/p>\n\n\n\n

Ekonomi och r\u00e4ntor<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Amerikansk, norsk, svensk och tysk 10-\u00e5rig statsr\u00e4nta, senaste 5 \u00e5ren<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Utvecklingen av kreditspreadar under de senaste 12 m\u00e5naderna, fr\u00e5n toppen; Sverige, USA, Europa och Norge<\/strong>
<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

V\u00e5ra r\u00e4ntefonder<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordisk Likviditet Plus<\/strong>. <\/strong>F\u00f6rsta halvan av juni pr\u00e4glades av stor aktivitet p\u00e5 nyemissionsmarknaden. Med all os\u00e4kerhet i global makroekonomi och geopolitik, samt centralbanker som kommer att forts\u00e4tta h\u00f6ja r\u00e4ntorna, vill m\u00e5nga f\u00f6retag och banker s\u00e4kra finansiering f\u00f6re sommaren. Likviditeten och investeringsaptiten p\u00e5 marknaderna var tillfredsst\u00e4llande. Men trots det s\u00e5g vi \u00f6kade kreditspreadar till f\u00f6ljd av det stora transaktionsfl\u00f6det. R\u00e4ntorna steg upp\u00e5t i juni. Sammanfattningsvis har det gett svag avkastning i fonder med mycket r\u00e4nterisk (h\u00f6g r\u00e4nteduration). F\u00f6r fonder med l\u00e4ngre kreditduration har detta skapat negativ avkastning men f\u00f6r Alfred Berg Nordisk Likviditet Plus med l\u00e5g r\u00e4nterisk har det gett en m\u00e5ttligt positiv avkastning trots sm\u00e5-svaga kreditmarknader. <\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordisk Likviditet Pluss ACC A<\/a><\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Income.<\/strong> Direktavkastningen i Alfred Berg Income var positiv under juni men n\u00e5got l\u00e4gre \u00e4n v\u00e4ntat. Storskogen fortsatte att leverera bra, vilket ocks\u00e5 beror p\u00e5 att bolaget k\u00f6pt tillbaka korta obligationer och ger ut nya med n\u00e5got l\u00e4ngre l\u00f6ptid. Humble Group \u00e4r ett annat f\u00f6retag som annonserade en refinansiering som fick dess obligationer att stiga kraftigt i pris. P\u00e5 den svaga sidan denna m\u00e5nad har n\u00e5gra namn inom fastighetssektorn som haft en svag m\u00e5nad, till exempel Heimstaden Bostad och Heimstaden AB. Oriflame hade ocks\u00e5 en svag utveckling denna m\u00e5nad. \u00c4ven “Inkassof\u00f6retag” som Intrum hade en svag m\u00e5nad. Vi g\u00e5r nu in p\u00e5 en lugnare marknad, men vi r\u00e4knar med god aktivitet efter sommaren.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Income A<\/a><\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic High Yield<\/strong>. Som en del av omstruktureringen av DOF-gruppen blev vi \u00e4gare av b\u00e5de A- och B-aktier ut\u00f6ver en ny obligation i DOF Subsea. Den 1 juni tillk\u00e4nnagav DOF sin avsikt att s\u00f6ka en b\u00f6rsnotering och den 12 juni sattes kursen\/aktien till 28 NOK. Efter ett avvisat uppk\u00f6pserbjudande fr\u00e5n Subsea7 den 16 juni (prissatt till 35 NOK\/aktie) b\u00f6rjade A-aktien handlas p\u00e5 Oslo B\u00f6rs 22 juni. I slutet av m\u00e5naden b\u00f6r aktiekursen vara 35,2 NOK och viss volatilitet kopplad till detta innehav b\u00f6r f\u00f6rv\u00e4ntas i framtiden.<\/p>\n\n\n\n

Vi forts\u00e4tter att vara selektiva p\u00e5 prim\u00e4rmarknaden, men deltog i n\u00e5gra aff\u00e4rer, t.ex. Storskogen Group, Foxway Group och PHM Group.<\/p>\n\n\n\n

Vi f\u00f6rv\u00e4ntar oss fortsatt volatilitet och os\u00e4kerhet kring det p\u00e5g\u00e5ende kriget i Ukraina, och stigande r\u00e4ntor och inflation kan utg\u00f6ra ett l\u00e5ngsiktigt hot. R\u00e4nteh\u00f6jningar och nedtrappning \u00e4r dock v\u00e4l f\u00f6rv\u00e4ntade och \u00e5terspeglas i nuvarande marknadspriser. Dessutom domineras den nordiska h\u00f6gavkastningsmarknaden av obligationer med r\u00f6rlig r\u00e4nta och \u00e4r d\u00e4rf\u00f6r mindre exponerad f\u00f6r den direkta effekten av stigande marknadsr\u00e4ntor. Vi tror att marknaden forts\u00e4tter att erbjuda goda investeringsm\u00f6jligheter f\u00f6r den l\u00e5ngsiktiga investeraren med b\u00e5de spreadniv\u00e5er och r\u00e4ntor som bidrar till bra risk\/avkastning f\u00f6r obligationer.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic High Yield ACC<\/a><\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic High Yield Restricted<\/a><\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Den nordiska aktiemarknaden i april<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Det \u00e4r fortfarande en god utveckling p\u00e5 de internationella b\u00f6rserna under 2023. Detta har nog f\u00f6rv\u00e5nat m\u00e5nga, eftersom det har funnits stor os\u00e4kerhet om styrkan i v\u00e4rldsekonomin. Hittills i \u00e5r har ingen l\u00e5gkonjunktur synts till och i v\u00e4rldens viktigaste ekonomi, USA, ligger tillv\u00e4xten f\u00f6r n\u00e4rvarande p\u00e5 cirka 2 %. Kina har inte kommit tillbaka med den styrka som f\u00f6rv\u00e4ntades efter h\u00e4vda covidnedst\u00e4ngningar men vi avvaktar l\u00e4get innan vi drar n\u00e5gra slutsatser.<\/p>\n\n\n\n

Vi n\u00e4rmar oss rapporteringperioden f\u00f6r andra kvartalet. F\u00f6rsta kvartalet var, givet f\u00f6ruts\u00e4ttningarna, bra och marknadens f\u00f6rv\u00e4ntningar infriades. Ytterligare ett bra kvartal kommer troligen att f\u00f6rb\u00e4ttra sentimentet, och ytterligare “s\u00e4nka axlarna” p\u00e5 marknaden.<\/p>\n\n\n\n

En sektor som gjort en stark comeback i juni \u00e4r finans, s\u00e4rskilt de stora nordiska bankerna. Det fanns \u2013 och \u00e4r fortfarande \u2013 os\u00e4kerhet f\u00f6rknippad med dessa, och s\u00e4rskilt exponeringen mot fastighetssektorn som investerare \u00e4r f\u00f6rsiktiga med. Den internationella finansiella oron i mars, d\u00e4r b\u00e5de en amerikansk och en schweizisk bank rapporterade f\u00f6rluster, f\u00f6rb\u00e4ttrade inte saken. Hittills har bankerna inte redovisat n\u00e5gra s\u00e4rskilda f\u00f6rluster, inte ens i fastigheter. Detta kommer att vara en viktig faktor vid rapporteringen.<\/p>\n\n\n\n

Den b\u00e4sta sektorn i Norden under hela juni m\u00e5nad var energi, men med stor spridning inom omr\u00e5det. Oljeservice har av m\u00e5nga f\u00f6rutsp\u00e5tts st\u00e5 inf\u00f6r en l\u00e4ngre uppg\u00e5ng men utvecklingen p\u00e5 b\u00f6rsen 2023 har inte varit imponerande. Men i juni var det \u00e5tminstone n\u00e5gra aktier h\u00f6gt upp p\u00e5 avkastningslistan, \u00e4ven om vi ocks\u00e5 hittade exempel i motsatt \u00e4nda av skalan. Konsumtionsvaror som sektor gick ocks\u00e5 bra och \u00e4ven h\u00e4r fanns n\u00e5gra bolag som stack ut, s\u00e4rskilt Hennes & Mauritz. Men bredden p\u00e5 sektorns \u00e5terh\u00e4mtning \u00e4r mer tveksam.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Index<\/a><\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

V\u00e5ra aktiva aktiefonder<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Sverige Gambak<\/strong>. Flera av fondens innehav hade en god utveckling under juni. Industribolagen stod f\u00f6r det st\u00f6rsta bidraget till avkastningen, b\u00e5de i absoluta och relativa termer. Husqvarna, Volvo, OX2 och SSAB var de bolag som gav st\u00f6rst positivt bidrag j\u00e4mf\u00f6rt med j\u00e4mf\u00f6relseindex. I relativa termer bidrog ocks\u00e5 bolag som inte ingick i fondens portf\u00f6lj, d\u00e4ribland Investor, Evolution, Getinge och Viaplay. P\u00e5 minussidan placerade sig luftteknikbolaget Munters fr\u00e4mst. Inget bolagsspecifikt intr\u00e4ffade i bolaget, utan utvecklingen skall nog snarast i ljuset av mycket stark utveckling under maj, d\u00e5 kursen \u00f6kade 40 %. Skidortsbolaget Skistar rapporterade under m\u00e5naden, ett resultat som inte \u00f6vertygade varken oss eller marknaden och vi valde att minska innehavet. Tyv\u00e4rr fanns inte H&M i fondens portf\u00f6lj inf\u00f6r rapporten, n\u00e5got som gav ett v\u00e4sentligt negativt relativbidrag. H&M har under l\u00e5ng tid brottats med svag f\u00f6rs\u00e4ljning och f\u00f6r h\u00f6ga kostnader, men de \u00e5tg\u00e4rder som vidtagits ser nu ut att ge effekt. Vi valde att g\u00f6ra en mindre investering efter rapporten.  <\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Sverige Gambak<\/a><\/p>\n\n\n\n

Relativt sett var de viktigaste positiva bidragsgivarna till Alfred Berg<\/strong> Nordic Gambak<\/strong> i juni den finansiella sektorn. Vi har beh\u00e5llit v\u00e5r tilltro till de nordiska bankerna och noterar med intresse att priss\u00e4ttningen av nuvarande f\u00f6rv\u00e4ntningar ser ut att vara l\u00e5g. \u00c4ven materialsektorn bidrog positivt till fondens avkastning. P\u00e5 den negativa sidan finner vi konsumentsektorn, d\u00e4r uppg\u00e5ngen i framf\u00f6r allt Hennes & Mauritz skedde utan fondens medverkan. Industrin bidrog ocks\u00e5 negativt detta kvartal.<\/p>\n\n\n\n

Active share \u00e4r 69.<\/p>\n\n\n\n

Fonden har en \u00f6vervikt inom industri, finans och konsumtion. Detta \u00e4r ett resultat av “bottom up”-analys, f\u00f6retagsanalys snarare \u00e4n makroanalys. Fonden \u00e4r underviktig energi och h\u00e4lsa. I slutet av m\u00e5naden var fondens st\u00f6rsta positioner Novo Nordisk (9,2 %), Sydbank (4,8 %) och Betsson (4,1 %).<\/p>\n\n\n\n

Aktier som bidrog mest i positiv riktning var alla danska banker. Sydbank steg 6,6% (0,3% p\u00e5 portf\u00f6ljniv\u00e5), Danske Bank som steg 15,3% (0,3%) och Jyske Bank som steg 11,2% under hela m\u00e5naden (0,2%). I negativ riktning drog Bakkafrost, som f\u00f6ll 11,6 % (-0,2 % p\u00e5 portf\u00f6ljbasis), Nordea som f\u00f6ll 6,5 % (- 0,2 %) och Munters som f\u00f6ll 9,8 % (- 0, 2).<\/p>\n\n\n\n

Under m\u00e5naden har vi ut\u00f6kat positionerna inom bl.a. BW LPG, FLSmidth och Husqvarna. Vi har minskat innehaven i Kemira, Hexpol och DS Norden.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Gambak<\/a><\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Small Cap.<\/strong> Fonden avkastade +2,8% under juni m\u00e5nad vilket var b\u00e4ttre \u00e4n fondens j\u00e4mf\u00f6relseindex. De st\u00f6rsta bidragsgivarna relativt index var \u00f6vervikterna i Sydbank, Bonesupport och Hexatronic. Medicinteknikbolaget Bonesupport lanserade en ny version av sitt bengraftsubstitut Cerament G. Produktf\u00f6rb\u00e4ttringarna \u00e4r avsedda att \u00f6ka anv\u00e4ndarv\u00e4nligheten och minska milj\u00f6p\u00e5verkan, skrev bolaget i ett pressmeddelande. I relativa termer bidrog ocks\u00e5 bolag som inte ing\u00e5r i fondens j\u00e4mf\u00f6relseindex, d\u00e4ribland Viaplay och Beijer Ref. De st\u00f6rsta negativa bidragsgivarna relativt index var \u00f6vervikterna i Munters, Austevoll Seafood och Note. Vad g\u00e4ller Munters negativa utveckling under m\u00e5naden har inga bolagsspecifika nyheter g\u00e5tt att finna, utan f\u00f6rklaringen ligger snarast i den starka kursutveckling vid s\u00e5g under maj m\u00e5nad (+40%).<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Small Cap<\/a><\/p>\n\n\n

\n
\n \n <\/div>\n
\n \"\"\n <\/div>\n
\n \n <\/div>\n
\n \n <\/div>\n\n \n \n <\/a>\n \n \n <\/a>\n<\/div>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n\n\n

<\/h2>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/h2>\n\n\n
\n
\n \n <\/div>\n\n
\n \n