{"id":8754,"date":"2023-05-09T09:26:23","date_gmt":"2023-05-09T07:26:23","guid":{"rendered":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/?p=8754"},"modified":"2025-09-30T10:46:06","modified_gmt":"2025-09-30T08:46:06","slug":"manadsbrev-april-2023","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/manadsbrev-april-2023\/","title":{"rendered":"M\u00e5nadsbrev april 2023<\/strong>"},"content":{"rendered":"\n

Efter en turbulent m\u00e5nad i mars, d\u00e4r fokus l\u00e5g p\u00e5 Silicon Valley Bank och Credit Suisse, lugnade st\u00e4mningen ned sig i april. R\u00e4dslan f\u00f6r ytterligare bankkollapser avtog och fokus \u00e5tergick till tillv\u00e4xtutsikter och inflation. Det \u00e4r fortfarande s\u00e5 att det \u00e4r l\u00e5ngt mellan de positiva nyheterna p\u00e5 inflationssidan. Inflationen har fastnat p\u00e5 h\u00f6ga niv\u00e5er. S\u00e4rskilt oroande \u00e4r den kraftiga \u00f6kningen av priserna p\u00e5 tj\u00e4nster. H\u00e4r vet vi att arbetskraft \u00e4r en viktig insatsfaktor. H\u00f6g l\u00f6neutveckling \u00e4r sj\u00e4lvklart ett bekymmer \u00e4ven i framtiden.<\/p>\n\n\n\n

Experten har l\u00e4nge f\u00f6rutsp\u00e5tt att l\u00e5gkonjunkturen \u00e4r precis runt h\u00f6rnet. Denna f\u00f6ruts\u00e4gelse har fortfarande inte g\u00e5tt i uppfyllelse. Snarare ser vi en v\u00e4ndning i positiv riktning. S\u00e4rskilt inom tj\u00e4nstebranscherna ser vi en god och \u00f6kande tillv\u00e4xt. Inom industrin \u00e4r l\u00e4get svagt, men mindre svagt \u00e4n vad vi s\u00e5g f\u00f6r n\u00e5gra m\u00e5nader sedan. Sammanfattningsvis \u00e4r utsikterna p\u00e5 kort sikt b\u00e4ttre \u00e4n befarat.<\/p>\n\n\n\n

Med det sagt \u00e4r de \u00a8m\u00f6rka molnen\u00a8 fortfarande \u00f6ver oss. I alla l\u00e4nder upplever de flesta en negativ k\u00f6pkraftsutveckling, ovanp\u00e5 detta kommer kraftigt h\u00f6gre r\u00e4ntor och h\u00f6ga energipriser. Vi tror att det finns gr\u00e4nser f\u00f6r hur l\u00e4nge vi kan \u00e4ta upp tidigare sparade medel innan effekterna visar sig i de omgivande ekonomierna. En s\u00e4rskilt alarmerande tendens i b\u00e5de Europa och USA \u00e4r mindre efterfr\u00e5gan p\u00e5 och mindre vilja att ge krediter i banksystemet. Detta kan vara en f\u00f6reg\u00e5ngare till en svagare utveckling i framtiden. Vi fruktar att den senaste tidens bankoro kan p\u00e5skynda denna utveckling.<\/p>\n\n\n\n

Det sista som h\u00e4nde i april var kollapsen av First Republic Bank i USA. Efter att ha f\u00f6rlorat 100 miljarder i inl\u00e5ning f\u00f6rra m\u00e5naden sattes banken f\u00f6rst under offentlig administration och s\u00e5ldes sedan till JP Morgan. Att \u00e4ven denna bank m\u00e5ste likvideras var ingen \u00f6verraskning p\u00e5 marknaderna och reaktionerna p\u00e5 r\u00e4ntor och krediter var mycket begr\u00e4nsade. L\u00e4rdomen \u00e4r i alla fall att det \u00e4r kort v\u00e4g fr\u00e5n en frisk bank till en likviderad bank. Om du som bank tappar f\u00f6rtroendet hos dina ins\u00e4ttare \u00e4r det oftast game over!<\/p>\n\n\n\n

Bankkrisen i mars gav marknaden signaler om att r\u00e4nteh\u00f6jningen inte kommer utan konsekvenser. Centralbankerna \u00e4r uppenbarligen oroliga och signalerar en l\u00e4gre r\u00e4ntetopp idag \u00e4n vad de gjorde innan Silicon Valley Bank. \u00c4ven med en l\u00e4gre r\u00e4ntetopp, framf\u00f6r allt i USA, \u00e4r signalerna fortfarande att r\u00e4ntorna kommer att stiga n\u00e5got mer. Riksbanken h\u00f6jde r\u00e4ntan under April och i b\u00e5de Norge, USA och ECB r\u00e4knar vi med nya r\u00e4nteh\u00f6jningar i maj.<\/p>\n\n\n\n

Ekonomi och r\u00e4ntor<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Amerikansk, norsk, svensk och tysk 10-\u00e5rig statsr\u00e4nta, senaste 5 \u00e5ren<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Utvecklingen av kreditspreadar under de senaste 12 m\u00e5naderna, fr\u00e5n toppen; Sverige, USA, Europa och Norge<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

V\u00e5ra r\u00e4ntefonder<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordisk Likviditet Plus. <\/strong>Efter en turbulent mars lugnade kreditmarknaderna ner sig i april. Kreditp\u00e5slag kom in och slutade m\u00e5naden ungef\u00e4r d\u00e4r mars b\u00f6rjade. Med andra ord har hela oron som orsakats av bankkrisen raderats bort. Detta \u00e4r dock troligen fortfarande fallet eftersom viss os\u00e4kerhet kvarst\u00e5r i banksektorn. S\u00e4rskilt f\u00f6r ansvarsfullt kapital, och i synnerhet inom s\u00e5 kallat AT1-kapital, \u00e4r premien fortfarande h\u00f6g. Aktiviteten p\u00e5 marknaden har varit relativt l\u00e5g med liten andrahandsf\u00f6rs\u00e4ljning och f\u00e5 nya l\u00e5n till marknaden. Vi r\u00e4knar med att detta tar fart efter maj i takt med fler nya l\u00e5n till marknaden.
Alfred Berg Nordisk Likviditet Pluss ACC<\/a>
<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Income<\/strong> Alfred Berg Income hade en positiv utveckling under april. AT1s (varav n\u00e5gra k\u00f6ptes p\u00e5 attraktiva niv\u00e5er under turbulensen i mars), fastigheter och andra finansiella poster bidrog mest till den positiva utvecklingen, med v\u00e4ldigt f\u00e5 emittenter som gav negativ avkastning. Vi deltog i n\u00e5gra aff\u00e4rer p\u00e5 prim\u00e4rmarknaden, t.ex. Ler\u00f8y Seafood och Kruk (inkasso verksamhet). Vi forts\u00e4tter att ha en balanserad exponering mellan IG och HY och tror att marknaden erbjuder intressanta m\u00f6jligheter.
Alfred Berg Income A<\/a>
<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic High Yield<\/strong>. Efter en relativt svag emissionsmarknad 2022 har marknadsaktiviteten tagit fart. Men i april var aktiviteten ganska l\u00e5g, \u00e4ven p\u00e5verkad av p\u00e5sken. I april emitterades obligationer f\u00f6r ca. 4 miljarder SEK, och hittills i \u00e5r \u00e4r volymen cirka 50 miljarder SEK. F\u00f6rra \u00e5ret emitterades obligationer f\u00f6r cirka 78 miljarder SEK. Under 2021 som helhet gavs l\u00e5n ut f\u00f6r n\u00e4rmare 200 miljarder svenska kronor, upp fr\u00e5n 90 miljarder svenska kronor \u00e5ret innan. Vi tror att det kan finnas en n\u00e5got \u00e5terh\u00e5llsam utbudssida av nya obligationer. Fram\u00f6ver f\u00f6rv\u00e4ntar vi oss fortfarande h\u00f6g volatilitet och os\u00e4kerhet med tanke p\u00e5 det ol\u00f6sta och p\u00e5g\u00e5ende kriget i Ukraina. H\u00f6jda r\u00e4ntor och inflation kan utg\u00f6ra ett hot p\u00e5 l\u00e4ngre sikt. Men det senare avspeglas relativt v\u00e4l p\u00e5 dagens marknad. Dessutom \u00e4r den st\u00f6rsta andelen av obligationen p\u00e5 den nordiska h\u00f6gr\u00e4ntemarknaden med r\u00f6rlig r\u00e4nta, vilket ger skydd mot den direkta effekten av h\u00f6gre marknadsr\u00e4ntor. Vi tror att dagens volatila marknad skapar m\u00f6jligheter f\u00f6r den l\u00e5ngsiktiga investeraren. Aktiviteten p\u00e5 emissionsmarknaden f\u00f6rv\u00e4ntas vara h\u00f6g under de kommande m\u00e5naderna.
Alfred Berg Nordic High Yield ACC<\/a>
Alfred Berg Nordic High Yield Restricted<\/a> <\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Den nordiska aktiemarknaden i april<\/strong><\/p>\n\n\n\n

April bj\u00f6d p\u00e5 uppg\u00e5ng i den nordiska aktiemarknaden, men med betydande sektorvariationer. Norden p\u00e5verkas fortfarande av de viktigaste internationella h\u00e4ndelserna och rubrikerna under april dominerades av bankproblem i USA och i mindre utstr\u00e4ckning Europa. Under hela mars och april har det varit banker som format mycket av den internationella nyhetsbilden, och inte alltid med positiva nyheter. Det har funnits exempel p\u00e5 banker som inte varit positionerade f\u00f6r den r\u00e4nteuppg\u00e5ng som skett under de senaste 12 m\u00e5naderna. Fallande obligationsv\u00e4rden till f\u00f6ljd av h\u00f6jda r\u00e4ntor har i vissa fall kostat bankerna allt deras eget kapital. Credit Suisse-fallet i Schweiz bidrog ocks\u00e5 till os\u00e4kerheten kring banksystemet. Vi har sv\u00e5rt att tro att liknande situationer skulle uppst\u00e5r i de nordiska bankerna, men det har skapat press p\u00e5 aktiekurserna som har fortsatt under april.<\/p>\n\n\n\n

Rapports\u00e4songen f\u00f6r f\u00f6rsta kvartalet har hittills varit hyfsat bra. Sammantaget har f\u00f6retagen slagit f\u00f6rv\u00e4ntningarna. V\u00e4rt att notera \u00e4r att de goda resultaten till stor del \u00e4r inriktade p\u00e5 industri, finans och h\u00e4lsa. Energisektorn har d\u00e4remot hittills haft svagare resultat \u00e4n v\u00e4ntat.
Alfred Berg Nordic Index<\/a> <\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

V\u00e5ra aktiva aktiefonder<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Sverige Gambak<\/strong>. Fonden avkastade ca en procent i april, vilket var s\u00e4mre \u00e4n j\u00e4mf\u00f6relseindex. V\u00e5rt innehav i fiberbolaget Hexatronic var den enskilt st\u00f6rsta f\u00f6rklaringen till den svagare utvecklingen. Trots en mycket stark kvartalsrapport f\u00f6r f\u00f6rsta kvartalet som med god marginal \u00f6vertr\u00e4ffade f\u00f6rv\u00e4ntningarna och positiva kommentarer fr\u00e5n bolaget om utvecklingen f\u00f6r resten av \u00e5ret, s\u00e5 valde marknaden att fokusera p\u00e5 m\u00f6jliga risker och aktien fortsatte sin negativa trend. Den stora diskrepansen mellan kursutveckling och resultatutveckling g\u00f6r att vi s\u00e4tter extra fokus p\u00e5 att utv\u00e4rdera v\u00e5r investering och f\u00f6ljer noggrant upp v\u00e5r analys vid m\u00f6ten med bolagets ledning. P\u00e5 den positiva sidan fanns v\u00e5ra innehav i SSAB och Beijer. De st\u00f6rsta positiv bidragen till den relativa avkastningen under m\u00e5naden var dock de bolag vi valt att inte \u00e4ga alls eller d\u00e4r vi har en stor undervikt. I denna kategori hittar vi bland annat Ericsson och Boliden. \u00a0
Alfred Berg Sverige Gambak<\/a> <\/p>\n\n\n\n

De viktigaste positiva bidragsgivarna f\u00f6r Alfred Berg Nordic Gambak<\/strong> i april var konsumtion, IT och material. Industri, energi och h\u00e4lsa drog i negativ riktning. Active share \u00e4r 71.<\/p>\n\n\n\n

Fonden har en \u00f6vervikt inom konsument- och finanssektorn, s\u00e4rskilt banker. Vi forts\u00e4tter att tro p\u00e5 de stora nordiska bankerna, s\u00e4rskilt p\u00e5 en s\u00e5 attraktiv priss\u00e4ttning som vi ser nu. Vi tror inte att de olyckliga exemplen fr\u00e5n USA och Schweiz \u00e4r relevanta f\u00f6r nordiska banker. Fonden \u00e4r underviktad i h\u00e4lso- och informationsteknologi. I slutet av m\u00e5naden var fondens st\u00f6rsta positioner Novo Nordisk (9,5 %), Sydbank (4,5 %) och Betsson (4,0 %).<\/p>\n\n\n\n

Aktier som bidrog mest i positiv riktning var Betsson som steg 15,8% (0,5% p\u00e5 portf\u00f6ljniv\u00e5), Cargotec som steg 15,9% (0,5%) och New Wave som steg 20,0% under hela m\u00e5naden (0,4%). I negativ riktning drog Hexatronic, som f\u00f6ll 24,2 % (-0,6 % p\u00e5 portf\u00f6ljbasis), Atlas Copco, som steg 17,0 % (-0,4 %, eftersom fonden var underviktad) och TGS Nopec, som f\u00f6ll 11,3 %. (-0,3).<\/p>\n\n\n\n

Under m\u00e5naden har vi ut\u00f6kat positionerna inom bl.a. SKF, Essity och KongsbergGruppen. Vi har minskat positionerna i Hexatronic, Boliden och TGS Nopec.
Alfred Berg Nordic Gambak<\/a> <\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Small Cap.<\/strong> Fonden avkastade 0,8% under april m\u00e5nad vilket var s\u00e4mre \u00e4n fondens j\u00e4mf\u00f6relseindex. De st\u00f6rsta bidragsgivarna relativt index var \u00f6vervikterna i Bonesupport (+2,5%), Cargotec (+2,6%) och undervikten i SKF AB (-1,58%). De st\u00f6rsta negativa bidragsgivarna var \u00f6vervikterna i Hexatronic (+2,1%), Trelleborg (+2,1%) och Loomis (+2,4%). Medicinteknikbolaget Bonesupport levererade en stark rapport med kraftigt \u00f6kad f\u00f6rs\u00e4ljning av sitt bengraftsubstitut fr\u00e4mst i USA (+87%). Bolaget visade ocks\u00e5 en v\u00e4ndning till vinst under kvartalet. V\u00e5rt innehav i fiberbolaget Hetratronic var den enskilt st\u00f6rsta f\u00f6rklaringen till v\u00e5r svagare avkastning under m\u00e5naden. Bolaget levererade en mycket stark rapport f\u00f6r kvartalet tilsammans med positiv guidning f\u00f6r resterande del av \u00e5ret. Marknaden valde dock att fokusera p\u00e5 m\u00f6jliga risker och aktien handlades ned.
Alfred Berg Nordic Small Cap<\/a> <\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n

\n
\n \n <\/div>\n
\n \"\"\n <\/div>\n
\n \n <\/div>\n
\n \n <\/div>\n\n \n \n <\/a>\n \n \n <\/a>\n<\/div>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n\n\n

<\/h2>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/h2>\n\n\n
\n
\n \n <\/div>\n\n
\n \n