Mars m\u00e5ned var i stor grad en positiv m\u00e5ned i verdens finansmarkeder. Verdens aksjemarkeder setter stadig nye toppnoteringer, og kredittp\u00e5slag holdes fortsatt p\u00e5 rekordlave niv\u00e5er. Det er mye likviditet der ute.
B\u00e5de FED, ECB og Norges Bank hadde rentem\u00f8ter i l\u00f8pet av m\u00e5neden, og det var knyttet stor spenning til deres handling og markedskommunikasjon gitt den siste tids rentebevegelser og stimulsepakker.
FED oppjusterte sine anslag for \u00f8konomisk vekst og inflasjon, og nedjusterte sine anslag for arbeidsledighet. FED er lite villige til \u00e5 kommunisere tydelig at de h\u00f8yere rentene er et problem forel\u00f8pig, men henviser til at \u00abfinancial conditions\u00bb fortsatt er tilstrekkelig l\u00f8se. Tross sin mer optimistiske vekstprognose, holder FED p\u00e5 sitt anslag om at styringsrenten ikke skal heves f\u00f8r i 2024. FED poengterer at de er beredt p\u00e5 et midlertidig oppsving i inflasjonen. Samtidig mener de at et varig oppsving i inflasjonen ikke vil komme f\u00f8r arbeidsmarkedet har hatt anledning til \u00e5 v\u00e6re stramt over en viss periode. Markedet tror at oppsvinget i 2021 og 2022 vil tvinge FED til \u00e5 heve rentene tidligere, og priser inn en heving allerede innen utgangen av 2022. ECB p\u00e5 sin side viet langt mer plass til \u00e5 utdype sin uro for \u00f8kte renter og dens konsekvenser for bankens m\u00e5l om \u00f8kt \u00f8konomisk vekst og inflasjon. Lange perioder med lave renter og store overf\u00f8ringer av likviditet til markedet har ledet til massiv risikotaking og strukket verdsettelse.
En rask og kraftig oppgang i rentene vil derfor kunne true finansiell stabilitet. Til slutt var ogs\u00e5 Norges Bank ute med sin siste rentebeslutning. Mange analytikere hadde p\u00e5 forh\u00e5nd sp\u00e5dd en kraftig opprevidering av rentebanen, og s\u00e5ledes ble bankens beskjed ansett som noe \u00abduete\u00bb relativt til forventingene som var bygget opp i forkant. Allikevel, banken antyder n\u00e5 at f\u00f8rste renteheving kommer mot slutten av innev\u00e6rende \u00e5r.
President Bidens siste stimulansepakke har ogs\u00e5 v\u00e6rt med \u00e5 prege rentemarkedene siste m\u00e5ned. Pakken kan bli s\u00e5 stor som opptil 3 billioner dollar, og skal g\u00e5 til en blanding av infrastruktur, arbeidsmarked-, og milj\u00f8investeringer. Pakken er s\u00e5pass slagkraftig at markedet tror den vil bidra til bedret amerikansk konkurransekraft, vekst og inflasjon. Med bakgrunn i dette steg amerikanske renter videre gjennom m\u00e5neden. 10 \u00e5rs amerikansk statsrente steg fra 1,4 % til 1,74 %.<\/p>\n\n\n\n
Norske renter har siden i fjor sommer fulgt amerikanske renter tett, og vi har opplevd omlag samme kraftige \u00f8kning i Norge som i USA fram til og med februar m\u00e5ned. Interessant var det derfor \u00e5 se at den tette korrelasjonen br\u00f8t sammen i mars, der norske renters toppunkt fortsatt er fra slutten av februar\/starten av mars litt avhengig av hvilken rente man ser p\u00e5.<\/p>\n\n\n\n
Kredittmarkedet<\/strong> I SEK og NOK traff vi forel\u00f8pig bunn i begynnelsen av mars m\u00e5ned, og p\u00e5slagene har g\u00e5tt ut noen f\u00e5 basispunkter siden den gang.<\/p>\n\n\n\n F\u00f8rsteh\u00e5ndsaktiviteten har v\u00e6rt rekordh\u00f8y, og kan nok v\u00e6re noe av grunnen til at kredittp\u00e5slag har hatt en sm\u00e5-svak utvikling. Ettersom tilbudet av obligasjoner har \u00f8kt, og ettersp\u00f8rselen g\u00e5tt ned, har en positiv new issue premium i stor grad returnert til markedet. Vi har derfor i noe \u00f8kt grad tatt del i ny-emisjoner denne m\u00e5neden.<\/p>\n\n\n\n LIKVIDITETSFOND<\/strong><\/p>\n\n\n\n 3 m\u00e5neders nibor rente kom ned 7 basispunkter gjennom mars, og endte p\u00e5 0.38%. P\u00e5slaget kommer stadig nedover, og n\u00e6rmer seg et normalniv\u00e5 i forhold til sentralbankrenten. Det forventes ytterligere noe lavere nibor renter f\u00f8r forventning om \u00f8kte sentralbankrenter igjen vil prises inn i nibor utover sommeren.<\/p>\n\n\n\n Vi har n\u00e5 avsluttet f\u00f8rste kvartal. Ofte er markedet for obligasjoner med kort l\u00f8petid svakt mot slutten av kvartaler. Bakgrunnen er at det er ul\u00f8nnsomt for en del banker \u00e5 sitte med denne type obligasjoner over kvartalsskriftet. Vi ser imidlertid at markedet holdt seg rimelig godt denne gangen, og at likviditetsfondene leverte en tilfredsstillende avkastning.<\/p>\n\n\n\n Alfred Berg Likviditet var opp 0,04 %.<\/p>\n\n\n\n Alfred Berg Likviditet Pluss (Classic) var opp 0,04 %.<\/p>\n\n\n\n Alfred Berg Nordisk Likviditet Pluss (Inst) var opp 0,08 %.<\/p>\n\n\n\n NORSKE OBLIGASJONSFOND<\/strong><\/p>\n\n\n\n Som nevnt over toppet norske renter ut rundt m\u00e5nedsskiftet. M\u00e5lt m\u00e5nedslutt mot m\u00e5nedslutt steg imidlertid den norske 5 \u00e5rs swaprenten med omlag 8 basispunkter. Bevegelsen i norske renter bidrar negativt til avkastningen i fond med durasjon. Kredittp\u00e5slag p\u00e5 indeksniv\u00e5 gikk minimalt opp, men ikke nok til at l\u00f8pende rente kompenserte for dette. I sum gav dette en svakt negativ avkastning i portef\u00f8ljene med durasjon gjennom m\u00e5neden, mens fond uten rentedurasjon gikk marginalt i pluss. I lys av det sterke rentemomentumet, samt nye stimulasepakker i USA, ligger vi n\u00f8ytral til svakt undervekt durasjon.<\/p>\n\n\n\n Alfred Berg Obligasjon (Classic) var ned -0,09 %.<\/p>\n\n\n\n Alfred Berg Kort OMF var opp 0,02 %.<\/p>\n\n\n\n Alfred Berg Kort Stat var ned -0,07 %.<\/p>\n\n\n\n NORDISKE OBLIGASJONSFOND<\/strong><\/p>\n\n\n\n Som nevnt over toppet norske renter ut rundt m\u00e5nedsskiftet. M\u00e5lt m\u00e5nedslutt mot m\u00e5nedslutt steg imidlertid den norske 5 \u00e5rs swaprenten med omlag 8 basispunkter. Bevegelsen i norske renter bidrar negativt til avkastningen i fond med durasjon. Utviklingen i kredittp\u00e5slag var som nevnt blandet i de ulike markedene vi opererer, med best avkastning i EUR, mens det var noe svakere i NOK og SEK. For de fond med lav og medium rentedurasjon gav m\u00e5neden positiv avkastning. Fondene med lang rentedurasjon ble i for stor grad p\u00e5virket av de stigende rentene, og leverte derfor sv\u00e6rt begrenset negativ avkastning for m\u00e5neden.<\/p>\n\n\n\n Alfred Berg Nordic Investment Grade (Inst) var opp 0,04 %.<\/p>\n\n\n\n Alfred Berg Nordic Investment Grade Mid Duration (Inst) var opp 0,06 %.<\/p>\n\n\n\n Alfred Berg Nordic Investment Grade Long Duration (Inst) var ned -0,02 %.<\/p>\n\n\n\n Alfred Berg Nordisk Ansvarlig Kapital <\/strong>var opp 0,18 %. I markedet for SEK og NOK obligasjoner har det v\u00e6rt sv\u00e6rt lite aktivitet det siste halv\u00e5ret. Dette endret seg i mars med flere ny-emisjoner. Markedet var sulteforet, og de nye dealene ble satt p\u00e5 veldig stramme niv\u00e5er, og bidro til god utvikling i prisene p\u00e5 v\u00e5re beholdninger. Vi har i liten grad deltatt i nyemisjoner i dette segmentet i mars<\/p>\n\n\n\n Alfred Berg Income <\/strong>var opp 0,30% i mars. Trenden fra forrige m\u00e5ned fortsatte der mer syklisk industri som shipping bidro godt. Ogs\u00e5 finanssektoren hadde en god m\u00e5ned. Selskapsobligasjoner som bidro bra til avkastningen var navn som Color Group, Heimstaden Bostad, Altera Shuttle Tankers, Citycon, TVO og Odfjell. P\u00e5 den svakere siden s\u00e5 vi lange obligasjoner i USD og EUR, spesielt selskaper med investment grade rating, som for eksempel UPM og Stora Enso. Det var stor aktivitet i nyemisjonsmarkedet, men vi deltok i relativt f\u00e5 ettersom vi synes flere kom p\u00e5 for dyre niv\u00e5er. Derimot deltok vi i noen f\u00e5 obligasjoner i h\u00f8yrentemarkedet, spesielt i selskaper i Teknologisektoren. Vi fortsetter med samme strategi som forrige m\u00e5ned, som betyr en overvekt i h\u00f8yrente, men samtidig bygger vi opp en god likviditetsbuffer. Deler av markedet byr fortsatt p\u00e5 bra verdi, mens andre deler av markedet gir liten opp side for tilfellet.<\/p>\n\n\n\n Alfred Berg Nordic High Yield (Classic) <\/strong>var opp 1,84 %. Emisjonsaktiviteten i det nordiske h\u00f8yrentemarkedet var meget h\u00f8y ogs\u00e5 i mars, og rundt NOK 20 milliarder ble utstedt, fordelt p\u00e5 20 obligasjonsl\u00e5n. S\u00e5 langt i 2021 er volumet oppe i over NOK 40 milliarder, sammenlignet med NOK 90 milliarder for hele 2020. Blant de nye l\u00e5nene fant man bl.a. eiendomsselskapet Magnolia Bostad, softwareselskapet Duo Bidco, samt kraftselskapet Sm\u00e5kraft AS. De st\u00f8rste positive bidragsyterne i portef\u00f8ljen var Hoegh LNG Holdings, Jotul Holdings og Aurelius Equity Opportunites. Kun fire obligasjoner bidro marginalt negativt til portef\u00f8ljeavkastningen. Fremover venter vi fortsatt h\u00f8y volatilitet og usikkerhet med tanke p\u00e5 den reelle fundamentale effekten Coronaviruset har p\u00e5 den globale \u00f8konomien. \u00d8kte renter og inflasjon kan utgj\u00f8re en trussel p\u00e5 lengre sikt. Men vi er mer komfortabel med dagens niv\u00e5et og utsikter enn vi var tidligere i krisen. Vi mener dagens marked skaper muligheter for den langsiktige investor. Emisjonsmarkedet ventes \u00e5 v\u00e6re aktivt videre utover i 2021. <\/p>\n\n\n\n <\/p>\n\n\n\n NORSKE AKSJER<\/strong><\/p>\n\n\n\n Hovedindeksen (OSEBX) p\u00e5 Oslo B\u00f8rs satte nye rekordnoteringer i mars, og endte opp 5,1 prosent for m\u00e5neden. Hittil i \u00e5r er Hovedindeksen opp 8,7 prosent. \u00d8kt optimisme internasjonalt, smitter over p\u00e5 Norge. Det er de store stimulansepakkene som skaper \u00f8kt optimisme internasjonalt. Pakkene er n\u00f8dvendige for \u00e5 f\u00e5 i gang \u00f8konomiene igjen etter nedstengningene.<\/p>\n\n\n\n Finanssektoren ble den st\u00f8rste positive bidragsyteren for b\u00f8rsen i mars. Generelt viste bankaksjene og Storebrand en meget sterk utvikling i takt med forventninger om at en sterkere \u00f8konomi skal gi h\u00f8yere renter. Den m\u00e5 dog sies at oppgangen vi har sett i enkelte lange renter er sv\u00e6rt beskjeden. Et mulig bud p\u00e5 Bank Norwegian f\u00f8rte til sterk kursoppgang, selv om aksjon\u00e6rene (oss inkludert) ikke syntes det indikerte budet var spesielt attraktivt.<\/p>\n\n\n\n Materialsektoren fortsatte som den nest st\u00f8rste bidragsyteren til b\u00f8rsoppgangen. Norsk Hydro bidro sterkt nok en m\u00e5ned, selv om aluminiumsprisen flatet ut. Elkem-aksjen hadde ogs\u00e5 nok en god m\u00e5ned ettersom silikonprisene i Kina er h\u00f8ye.<\/p>\n\n\n\n IT-sektoren var den eneste sektoren med negativ utvikling i mars. Det er en sammensatt mengde drivere for de ulike selskapene i sektoren, men sektoren f\u00f8lger gjerne Nasdaq-indeksen i USA. IT-selskapene har blitt hengende etter i perioden hvor mer sykliske aksjer har v\u00e6rt mest popul\u00e6re. Nordic Semiconductor veier tyngst i sektoren og falt 6 prosent.<\/p>\n\n\n\n UTVIKLINGEN I V\u00c5RE NORSKE AKSJEFOND<\/strong><\/p>\n\n\n\n Alfred Berg Gambak<\/strong> var opp 5,0 % i mars, mens Fondsindeksen steg med 5,2 %. Fondets aktive andel er 52,0 %.<\/p>\n\n\n\n Ved m\u00e5nedsskiftet var Gambaks st\u00f8rste posisjoner DNB (4,9 %), Nordic Semiconductor (4,7 %) og Elkem (4,3 %).<\/p>\n\n\n\n Aksjene som bidro mest i positiv retning i mars var Elkem som steg 22,1 % (+0,74 % p\u00e5 portef\u00f8ljeniv\u00e5), Protector Forsikring som steg 18,5% (+0,61 %) og Borregaard som steg 13,7 % (+0,55 %) . De som trakk mest ned var Nordic Semiconductor som falt 6,1 % (-0,36 %), Hexagon Composites som falt 7,5 % (-0,19 %) og Kahoot som falt 10,3 % (-0,18 %).<\/p>\n\n\n\n Vi har redusert posisjonene i Scatec, NEL, Nordic Semiconductor og Hexagon Composites i mars. Vi har \u00f8kt posisjonene i Aker BP, Subsea 7, Bank Norwegian og Norsk Hydro i samme periode.<\/p>\n\n\n\n Alfred Berg Aktiv <\/strong>var opp 5,2 % i mars, mens Fondsindeksen steg med 5,2 %. Fondets aktive andel er 45,5 %.<\/p>\n\n\n\n De st\u00f8rste bidragsyterne i positiv retning var overvekt i Elkem (som bidro med 0,41 % i forhold til Fondsindeksen), overvekt i Protector Forsikring (0,41 %) og overvekt i Borregaard (0,23 %). De som trakk i negativ retning var undervekt i Norsk Hydro (-0,33 %), overvekt i Nordic Semiconductor (-0,31 %) og overvekt i NTS (-0,18 %).<\/p>\n\n\n\n Vi har redusert vektingen i BW Offshore, Hexagon Composites, Borregaard og NEL i mars. Vi har \u00f8kt vektingen i Storebrand, Equinor, Elkem og Subsea 7 i l\u00f8pet av den samme perioden.<\/p>\n\n\n\n Alfred Berg Norge I <\/strong>var opp 5,4 % i mars, mens Fondsindeksen steg med 5,2 %. Fondets aktive andel er 31,1 %.<\/p>\n\n\n\n De st\u00f8rste bidragsyterne i positiv retning var overvekt i Elkem (som bidro med 0,31 % i forhold til Fondsindeksen), overvekt i Protector Forsikring (0,27 %) og overvekt i Borregaard (0,14 %). De som trakk i negativ retning var undervekt i Norsk Hydro (-0,18 %), overvekt i Nordic Semiconductor (-0,17 %) og overvekt i Hexagon Composites (-0,09 %).<\/p>\n\n\n\n Vi har redusert vektingen i BW Offshore, Hexagon Composites, Mowi og Aker i mars. Vi har \u00f8kt vektingen i Storebrand, Elkem og Subsea 7 i l\u00f8pet av den samme perioden.<\/p>\n\n\n\n V\u00e5re framtidsutsikter<\/strong> NORDISKE AKSJER<\/strong><\/p>\n\n\n\n Mars ble nok en god m\u00e5ned p\u00e5 de internasjonale b\u00f8rser. M\u00e5lt i lokal valuta, var de ledende internasjonale indeksene opp 3-6 %. Unntaket var Kina, inkludert Hong Kong, som var i minus for m\u00e5neden. Det m\u00e5 sees p\u00e5 bakgrunn av sterk oppgang i de foreg\u00e5ende m\u00e5nedene. Siden den norske kronen har styrket seg, er avkastningen i norske kroner lavere.<\/p>\n\n\n\n Noe av det mest omtalte i markedene i mars var oppgangen i lange statsrenter, b\u00e5de i Norden og ikke minst internasjonalt. Konvensjonell visdom er at \u00f8kte renter er negativt for aksjer, men man m\u00e5 kanskje tenke litt p\u00e5 hvorfor rentene \u00f8ker. En ting er at rentene er historisk lave \u2013 det har v\u00e6rt tilfelle lenge \u2013 men det kanskje viktigste er at rentene har \u00f8kt fordi troen p\u00e5 bedret \u00f8konomisk vekst har satt seg. Og bedret \u00f8konomisk vekst vil sl\u00e5 ut positivt p\u00e5 selskapenes bunnlinje, noe som forsvarer \u00f8kt verdsettelse. N\u00e5r aksjemarkedene stiger tross \u00f8kte lange renter, er det tydelig at investorer mener den positive effekten av \u00f8kt \u00f8konomisk vekst mer enn oppveier h\u00f8yere finanskostnader og avkastningskrav ved \u00f8kte renter.<\/p>\n\n\n\n Ingen m\u00e5nedsrapport uten et par ord om vaksinesituasjonen. Det er lite \u00e5 tilf\u00f8ye utenom det som rapporteres i media, men det synes klart at vaksinene funker og utrulling g\u00e5r sin gang, dog i varierende tempo.<\/p>\n\n\n\n Sterkeste sektorer i Norden gjennom mars var finans. Det er bl.a. et par av de store, svenske bankene som har steget. Konsumvaresektoren var ogs\u00e5 sterk, sammen med forbruks sektoren. S\u00e5 det var et lite skifte fra det som var rytmen i 2020, hvor finans og forbruks sektoren var blant de relative taperne. Energi, helse og eiendom var nederst p\u00e5 avkastningslisten. For energi skyldes det nesten utelukkende ett selskap, Neste i Finland, som er mere raffinering enn energiproduksjon. Helse er mye Novo Nordisk i Danmark, som hadde en svak m\u00e5ned og eiendom er muligens den sektoren som er mest p\u00e5virket av \u00f8kte renter. Usikkerhet rundt fremtidig ettersp\u00f8rsel etter kontorlokaler som f\u00f8lge av endret arbeidsm\u00f8nster hjelper heller ikke.<\/p>\n\n\n\n UTVIKLINGEN I V\u00c5RE NORDISKE AKSJEFOND<\/strong><\/p>\n\n\n\n Alfred Berg Nordic Gambak<\/strong> var opp 2,4 % i mars. Til sammenlikning var den nordiske fellesindeksen i norske kroner + 2,1 %. Viktigste positive bidrag til avkastningen var sektorene konsumvarer og energi. De negative sektorbidragene var industri, informasjonsteknologi og finans. Aktiv andel er 82,0 %. Rullerende tolv m\u00e5neders avkastning er 44,7 %, mot 34,2 % for indeksen.<\/p>\n\n\n\n Fondet har en overvekt i konsumvarer og materialer, og undervekt i helse og forbruksvarer. De store trendene er at fondet fortsatt er posisjonert for syklisk oppgang og \u00f8kt forbruk p\u00e5 nettbaserte tjenester. Ved m\u00e5nedsskiftet var fondets st\u00f8rste posisjoner Evolution Gaming Group (6,5 %), Husqvarna (5,0 %) og Metsa Board (4,1 %).<\/p>\n\n\n\n Aksjer som bidro mest i positiv retning var Evolution Gaming, som steg 16,8% (0,8% p\u00e5 portef\u00f8ljeniv\u00e5), Husqvarna, som steg 16,3% (0,7%) og Kindred Group, som steg 9,5% gjennom m\u00e5neden (0,3). I negativ retning trakk Boliden, som falt 7,5% (-0,3% p\u00e5 portef\u00f8ljebasis), Academedia, som falt 7,4% (-0,2) og Lindab International, som falt 8,5% (- 0,1%).<\/p>\n\n\n\n I l\u00f8pet av m\u00e5neden har vi \u00f8kt posisjonene i bl.a. Skandinaviska Enskilde Banken, Valmet og Mekonomen. Vi har redusert eksponeringen mot Stora Enso, Kemira og Nordic Enternainement Group.<\/p>\n\n\n\n Alfred Berg Nordic Small Cap ESG<\/strong> var opp2,2 % i l\u00f8pet av m\u00e5neden mens fondets referanseindeks, Carnegie Nordic Small Cap, \u00f8kte med 6,2 %. P\u00e5 sektorniv\u00e5, var helse den st\u00f8rste overvekten (+ 4,2 %) etterfulgt av kommunikasjon (+ 3,7 %). Eiendomssektoren utgjorde den st\u00f8rste undervekten (-6,6 %) etterfulgt av finanssektoren (-3,9 %). P\u00e5 selskapsniv\u00e5 var posisjonene i Azelio (3,1%), Sedana Medical (2,3%) og Gapwaves (2,1%) de st\u00f8rste overvektene. Aksjene som bidro mest til fondets relative utvikling i l\u00f8pet av m\u00e5neden var Elkem ASA, Sydbank A \/ S og Borregaard ASA. P\u00e5 andres siden s\u00e5 vi Isofol Medical AB, Cantargia AB og Bonesupport Holding AB.<\/p>\n\n\n\n Fondet gjorde ingen st\u00f8rre endringer i l\u00f8pet av m\u00e5neden. Vi fortsetter \u00e5 gj\u00f8re en positiv vurdering av en rekke selskaper i helsesektoren som vi anser for \u00e5 v\u00e6re undervurdert. I tillegg ser vi fortsatt noen risikoer i industrisektoren, gitt den store usikkerheten som hersker om utviklingen i verdens\u00f8konomien. Undervekten i denne sektoren har imidlertid blitt redusert den siste m\u00e5neden.<\/p>\n\n\n\n GLOBALE AKSJER<\/strong><\/p>\n\n\n\n Mars ble en god m\u00e5ned i de globale aksjemarkedene. Verdensindeksen steg 3,3 % i dollar og 2,3 % i norske kroner. Sterke n\u00f8kkeltall fra USA samt godkjenning av president Bidens gigantiske \u00f8konomiske st\u00f8ttepakke skapte god stemning i markedene. Men sterke n\u00f8kkeltall gj\u00f8r at markedet fortsetter \u00e5 oppjustere sine renteforventninger. Den amerikanske \u00abti\u00e5ringen\u00bb (amerikansk statsgjeld med 10 \u00e5rs l\u00f8petid) ligger ved utgangen av mars p\u00e5 rundt 1,7 %, mot 0,9 % ved inngangen til \u00e5ret. H\u00f8yere renter er generelt negativt for aksjemarkedet og har dempet noe av optimismen. S\u00e5 langt i \u00e5r er verdensindeksen opp i underkant av 5 % i amerikanske dollar og 4,5 % i norske kroner.<\/p>\n\n\n\n P\u00e5 regionsniv\u00e5 har USA v\u00e6rt sterkest i \u00e5rets tre f\u00f8rste m\u00e5neder, +4,6 %. Europa og Asia henger litt etter, opp henholdsvis 3,4 % og 1,8 %. P\u00e5 sektorniv\u00e5 er energi den store vinneren i \u00e5r med en oppgang p\u00e5 rundt 20 %. Ogs\u00e5 finanssektoren har v\u00e6rt sterkt, opp rundt 12 %. Begge sektorene fikk mye juling gjennom den f\u00f8rste delen av covid-19 pandemien, men har kommet sterkt tilbake etter at de oppmuntrende vaksinenyhetene ble annonsert i begynnelsen av november. Defensive sektorer som konsum (-1,7 %), forsyning (-0,8 %) og helse (-0,5 %) har startet \u00e5ret svakest.<\/p>\n\n\n\n UTVIKLINGEN I V\u00c5RT GLOBALE AKSJEFOND<\/strong><\/p>\n\n\n\n Alfred Berg Global<\/strong> var opp 2,3 %. Portef\u00f8ljen er mer defensivt posisjonert enn sin referanseindeks med h\u00f8y eksponering mot kvalitetsselskaper med h\u00f8y l\u00f8nnsomhet over tid, god cashgenerering og stabile eller \u00f8kende marginer. Vi vil derfor henge noe etter i et marked hvor investorene jakter de mer sykliske aksjene. Hittil i \u00e5r er Alfred Berg Global opp 1,5 %, mot 4,5 % for verdensindeksen.<\/p>\n\n\n\n Den st\u00f8rste endringen p\u00e5 sektorniv\u00e5 hittil i \u00e5r er i finanssektoren hvor vi har \u00f8kt eksponeringen mot banker. Vi har ogs\u00e5 \u00f8kt eksponeringen mot bilfabrikanter og leverand\u00f8rer til bilindustrien, samt oljeselskaper. De st\u00f8rste negative endringene hittil i \u00e5r er innen helsetjenester og \u2013 utstyr, programvare og IT tjenester og syklisk retail. Ved utgangen av mars har vi relativt til v\u00e5r referanseindeks st\u00f8rst overvekt i sektorene finans, forbruk og industri. De st\u00f8rste undervektene er i helse og konsum.<\/p>\n\n\n\n I Alfred Berg Global bruker vi kvantitative modeller til \u00e5 identifisere aksjer med godt sentiment, h\u00f8y kvalitet, lav til moderat volatilitet og fornuftig prising. Vi forventer at portef\u00f8ljen vil gj\u00f8re det relativt bra i et marked med moderat til lav risikoappetitt, men vil henge noe etter i et marked med stor optimisme.<\/p>\n\n\n\n <\/p>\n\n\n\n <\/p>\n\n\n\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Mars m\u00e5ned var i stor grad en positiv m\u00e5ned i verdens finansmarkeder. Verdens aksjemarkeder setter stadig nye toppnoteringer, og kredittp\u00e5slag holdes fortsatt p\u00e5 rekordlave niv\u00e5er. Det er mye likviditet der ute. <\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":3886,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":""},"categories":[66,65],"tags":[],"class_list":["post-4340","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-article-sv","category-news-sv"],"acf":[],"yoast_head":"\n
Innen kreditt har det v\u00e6rt langt mindre bevegelser. Euro markedet har sklidd bredere hittil i \u00e5r fram til midten av mars. Men som f\u00f8lge av sentralbankenes fortsatt \u00abduete\u00bb budskap, og ECBs \u00f8kte obligasjonskj\u00f8p, trakk kredittp\u00e5slagene igjen innover i siste halvdel av m\u00e5neden.<\/p>\n\n\n\nUTVIKLINGEN I V\u00c5RE RENTEFOND<\/h3>\n\n\n\n
AKSJEMARKEDET I MARS<\/h3>\n\n\n\n
I v\u00e5r taktiske allokering anbefaler vi en n\u00f8ytralvekt i norske aksjer. Usikkerheten er for tiden sv\u00e6rt h\u00f8y og fortsatt store svingninger m\u00e5 p\u00e5regnes. Aksjemarkedet fremst\u00e5r som attraktivt sammenlignet med alternative investeringsmuligheter p\u00e5 grunn av lave renter internasjonalt. Likevel har gjeninnhentingen etter krisen kommet sv\u00e6rt raskt noe som gj\u00f8r at prisingen ligger over normalomr\u00e5det.<\/p>\n\n\n\n