{"id":3542,"date":"2021-01-28T11:15:08","date_gmt":"2021-01-28T10:15:08","guid":{"rendered":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/?p=3542"},"modified":"2024-02-29T10:29:21","modified_gmt":"2024-02-29T09:29:21","slug":"oppsummering-rentearet-2020","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/oppsummering-rentearet-2020\/","title":{"rendered":"Oppsummering rente\u00e5ret 2020"},"content":{"rendered":"\n

Dekobling<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
<\/div>\n\n\n\n

2020 var \u00e5ret i Covid 19s tegn. \u00d8konomien gikk inn i en dyp resesjon. Til tross for dette leverte obligasjonsfond god avkastning, men med et rekordstort fall i mars. Dekoblingen mellom \u00f8konomien og finansmarkedene i andre halv\u00e5r var p\u00e5fallende. P\u00e5 vei inn i 2021 er det en skj\u00f8r balanse. Lave renter gj\u00f8r at sannsynligheten for negativ avkastning er h\u00f8y. Norske investorer b\u00f8r tenke godt p\u00e5 hvordan renteportef\u00f8ljen b\u00f8r se ut i 2021.<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n

De real\u00f8konomiske konsekvensene av den st\u00f8rste pandemien p\u00e5 100 \u00e5r ble enorme og p\u00e5virket rentemarkedene kraftig i mars. Politisk uro i USA, handelskonflikt mellom USA og Kina samt Brexit preget ikke finansmarkedene nevneverdig. At store hendelser preller av, forklares av lave renter og sentralbankenes st\u00f8ttekj\u00f8p av obligasjoner. Disse vil fortsette inn i 2021 \u2013 renter vil forbli lave og mye likviditet skal inn i markedene.<\/p>\n\n\n\n

Som en konsekvens av krisen i mars senket Norges Bank for f\u00f8rste gang sentralbankrenten til 0. Tilsvarende kuttet FED amerikanske korte renter, mens europeiske sentralbankrenter holdt seg stabilt i negativt omr\u00e5de. Det mest interessante skjedde i den lange enden av rentekurven. P\u00e5 forh\u00e5nd hadde vi spurt: ville negative europeiske renter falle hvis \u00f8konomien gikk inn i en resesjon? I mars fikk vi fasiten. 5 \u00e5rs europeiske swap renter steg den m\u00e5neden. Dette var en ny opplevelse. 5 \u00e5rs norske og amerikanske renter var p\u00e5 1,4-1,7% da krisen inntraff. I l\u00f8pet av en m\u00e5neds tid falt de med mer enn 1%-poeng.<\/p>\n\n\n\n

\"Alfred<\/p>\n\n\n\n

<\/div>\n\n\n\n

Kredittspreader br\u00f8t lydmuren<\/h2>\n\n\n\n

I mars 2020 fikk vi den st\u00f8rste og raskeste utgangen av kredittspreader vi noensinne har sett. P\u00e5 14 dager gikk investment grade kredittspreadene ut til 2008-niv\u00e5er. I 2008 brukte kredittspreadene fire m\u00e5neder p\u00e5 samme reise. Ingen land eller sektorer ble spart.<\/p>\n\n\n\n

2008 krisen var en kredittkrise mens 2020 var en likviditetskrise. Likviditetskrisen skyldtes en global real\u00f8konomisk krise forsterket av kollaps i oljeprisen. Dette ble ytterligere forsterket av at bankene forsvant som \u00abmarket makere\u00bb, samtidig som krav til sikkerhetstillelse for valutasikringer og store uttak fra investorer inntraff. Rentemarkedene gikk inn i en perfekt storm. Det fins ingen garantier for at vi ikke f\u00e5r tilsvarende likvidtetsdrevet kredittspreadutgang igjen, men sannsynligheten er lavere. I mars ble det tydelig at \u00e5 tilf\u00f8re likviditet til bankene ikke var et godt virkemiddel for \u00e5 tilf\u00f8re likviditet i finansmarkedene. Myndighetene fant derfor andre l\u00f8sninger for \u00e5 sikre likviditeten i krisesituasjoner. I Norge er Statens obligasjonsfond en av l\u00f8sningene.<\/p>\n\n\n\n

\"Alfred<\/p>\n\n\n\n

<\/div>\n\n\n\n

Norske obligasjoner var best<\/h2>\n\n\n\n

Norske brede obligasjonsfond (Obligasjonsfond 3, kategori 3 ihht. Verdipapirfondenes forenings klassifisering) ga mellom 2,7% og 6,4% avkastning i 2020. De aller fleste l\u00e5 mellom 4,5% og 5,5%. At fondene leverte s\u00e5 god avkastning i 2020 kan vi takke rentefallet for. Kursgevinsten var hele 4%-poeng. Alfred Berg Obligasjon ga en avkastning p\u00e5 4,6%. Det er en god avkastning tatt fondets konservative risikoprofil i betraktning. Fondet har normalt 5% kommune, 20% OMF og 80-90% utstedere med offisiell rating. Fondene som leverte h\u00f8yest avkastning i 2020 hadde alle en h\u00f8y andel senior bank\/finans. 2020 var \u00e5ret der det ikke l\u00f8nte seg med diversifisering. Ett land og en sektor holdt lenge for \u00e5 st\u00e5 \u00f8verst p\u00e5 pallen. Enda godt at landet var Norge og at sektoren var bank\/finans.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Investment Grade og Alfred Berg Nordic Investment Grade Mid Duration ga henholdsvis 2,4% og 3,9% i avkastning. Fondene ga nedsidebeskyttelse da markedet falt i mars samtidig som prisingsforskjeller i h\u00f8sthalv\u00e5ret ga muligheter til \u00e5 skape ekstra avkastning. Studerer vi fallet i mars ser vi at kurstapet fra kredittelementet var omtrent like stort som i Alfred Berg Obligasjon. Dette til tross for at kredittdurasjonen i det nordiske fondet var 20% lenger og gjennomsnittsratingen lavere (A-\/BBB+ sammenliknet med A). Nordisk diversifisering fungerte. At norske obligasjoner likevel ga h\u00f8yere avkastning skyldes at den norske rentekurven falt mer enn den nordiske \u2013 kursgevinsten p\u00e5 rentesiden ble h\u00f8yere.<\/p>\n\n\n\n

\"Alfred<\/p>\n\n\n\n

Den suverene vinneren blant nordiske obligasjonsfond var Alfred Berg Nordic Investment Grade Long Duration. Fondet ga 7,9% avkastning i 2020. Fondet har 7 \u00e5rs rentedurasjon p\u00e5 norsk rentekurve og da renten falt ble kursgevinsten formidabel. En godt nordisk diversifisert kredittportef\u00f8lje med rundt 4 \u00e5rs kredittdurasjon begrenset kurstapet i kreditt da spreadene gikk ut i mars.<\/p>\n\n\n\n

Globale obligasjoner, representert ved den brede globale obligasjonsindeksen Barclays Global Aggregate Corporate, ga 6,7% avkastning i 2020. Det endte godt, men fallet i mars m\u00e5ned var brutalt. Da falt markedet med 12,4% og flere lange obligasjonsfond med utstedere av h\u00f8y kvalitet (investment grade) falt mellom 8% og 15% fra topp til bunn i februar\/mars.  Aktivaklassen som skulle ha v\u00e6rt motsyklisk da krisen inntraff var ikke det. Normalt holdes lange obligasjoner for \u00e5 gi god avkastning n\u00e5r aksjemarkedet faller. Med negative renter er ikke det lenger tilfellet. Fondsstatistikken fra VFF viser at norske kunder har mer enn 100 mrd. kroner i lange internasjonale rentefond med begrenset rentebeskyttelse og lang kredittdurasjon. Hvilken rentekurve man velger vil ha avgj\u00f8rende betydning for om man f\u00e5r nedsidebeskyttelse og oppn\u00e5r selve hensikten ved \u00e5 ha lang durasjon. <\/p>\n\n\n\n

Figuren under er et eksempel p\u00e5 betydningen av \u00e5 v\u00e6re n\u00f8ye med hvilken rentekurve man er eksponert p\u00e5. Alfred Berg Nordic Investment Grade har 7 \u00e5rs rentedurasjon p\u00e5 den norske rentekurven som falt kraftig. Barclays Global Aggregate Corporate hadde en h\u00f8y andel obligasjoner p\u00e5 rentekurver som ikke falt. <\/p>\n\n\n\n

\"Alfred<\/p>\n\n\n\n

<\/div>\n\n\n\n

Hva vil p\u00e5virke markedene i 2021?<\/h2>\n\n\n\n
<\/div>\n\n\n\n

\u00d8kt fokus p\u00e5 likviditetsrisiko i fond<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Krisen i mars har gitt \u00f8kt fokus p\u00e5 likviditetsrisiko og likviditetsstyring i forvaltningsbransjen. Vi tror dette vil f\u00e5r betydning for hvordan forvaltningen styres i mange fond. Dette gjelder b\u00e5de portef\u00f8ljesammensetting og hvordan valutasikringer h\u00e5ndteres.<\/p>\n\n\n\n

Norges Banks likviditetsstyring, der man tilf\u00f8rer likviditet i verdipapirmarkedet via banker, viste seg v\u00e6re mindre virkningsfull enn f\u00f8r. Likviditeten som ble tilf\u00f8rt bankene, kom ikke ut i verdipapirmarkedene. Hensiktsmessige reguleringer som ble innf\u00f8rt for \u00e5 ivareta soliditeten i bankene etter 2008, ble ikke etterfulgt av n\u00f8dvendige endringer for verdipapirmarkedene. Sentralbankene arbeider n\u00e5 med andre mekanismer for \u00e5 tilf\u00f8re likviditet direkte i markedene i krisetider. Statens obligasjonsfond er ett av disse.<\/p>\n\n\n\n

I Alfred Berg har vi ogs\u00e5 gjort tiltak for \u00e5 redusere virkingen av hendelser som i mars. I slutten av 2019 endret vi fra kvartalsvis til m\u00e5nedlige forfall p\u00e5 valutasikringskontraktene. Dette kommer i tillegg til v\u00e5r tydelige fokus p\u00e5 likviditet gjennom en h\u00f8y andel OMF og likvide obligasjoner med offisiell kredittrating. Da krisen inntraff i mars, s\u00e5 vi at OMF igjen var likviditetsgarantisten.<\/p>\n\n\n\n

Nye fondskrav stiller krav til offisiell kredittrating<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Vi har tidligere skrevet om nye krav til fond fra VFF. Fra 1. juli skal minimum 70% av industriutstederne i norske obligasjonsfond ha offisiell kredittrating. Utstederne m\u00e5 ha minst \u00e9n offisiell kredittrating fra et kredittratingbyr\u00e5 med konsesjon fra det europeiske finanstilsynet. Kravet skjerpes ytterligere fra 1. juli 2022. Da skal minimum 90% ha offisiell kredittrating. Per 31.05.2020 hadde et utvalg av store norske obligasjonsfond i snitt 33%* ratede utstedere i industrisektoren. I fjerde kvartal 2020 hadde tallet steget til 57%*. Fondet med lavest andel rating p\u00e5 industri hadde 15%*, mens Alfred Berg Obligasjon var fondet med h\u00f8yest andel ratede industriobligasjoner (81%*). De fleste fondene er fortsatt ikke innenfor kravet som kommer til sommeren, og et langt stykke unna kravet for 2022. Vi tror at ettersp\u00f8rselen etter offisielt ratede obligasjoner vil stige i 2021. Kanskje vi ogs\u00e5 f\u00e5r se samme m\u00f8nster som ute \u2013 at ratede utstedere betaler lavere rente enn uratede utstedere?<\/p>\n\n\n\n

Ansvarlige investeringer<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\u00d8kt fokus p\u00e5 sosialt ansvarlige investeringer representerer en strukturell endring i samfunnet og forvaltningsbransjen. EUs taksonomi stiller allerede strenge krav til ulike industrier (prim\u00e6rt milj\u00f8krav). Nye forordninger stiller klare krav til klassifisering og rapportering av parametere som dekker milj\u00f8, sosiale forhold og corporate governance (ESG).<\/p>\n\n\n\n

I Alfred Berg har ansvarlige investeringer v\u00e6rt en naturlig del av hverdagen siden vi begynte med enkle eksklusjonskriterier i 1999. I forvaltningen har det v\u00e6rt en naturlig del lenge \u2013 ESG p\u00e5virker selskapers inntjening og risiko og forvalterne har tatt stilling til dette i sitt daglige arbeid. N\u00e5 har rapporteringskravene \u00f8kt betraktelig og bransjen m\u00e5 vise hvordan selskaper tilfredsstiller- og scorer p\u00e5 ESG parametere. I Alfred Berg benytter vi modellene som er utviklet av BNP Paribas Asset Management, v\u00e5r majoritetsaksjon\u00e6r. BNP Paribas Asset Management er ledene p\u00e5 ESG blant globale forvaltere og har en A rating fra PRI. Selskapene vurderes etter 37 ESG parametere. Det gj\u00f8r at vi kan rapportere til investorer i fondene, vurdere hvert enkelt selskap og v\u00e6re i dialog med selskapene. Nye data gir ny kunnskap, og nye krav fra investorer og myndighetene vil utvilsomt p\u00e5virke fondstilbudet og innholdet i rente- og aksjefond i \u00e5rene som kommer.<\/p>\n\n\n\n

Andelen \u00abgr\u00f8nne obligasjoner\u00bb har \u00f8kt og vi ser for oss en fortsatt \u00f8kning, til tross for at kravene som stilles for \u00e5 kalle en obligasjon \u00abgr\u00f8nn\u00bb strammes til. Veien til fond som utelukkende investerer i \u00abgr\u00f8nne obligasjoner\u00bb i Norden er nok lang. I det norske markedet vil den nok ta enda lenger tid.<\/p>\n\n\n\n

5 \u00e5rs jubileum for nordiske investment grade renter<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Norske investorers appetitt p\u00e5 nordiske renter fortsatte i 2020. 5 \u00e5r etter at Alfred Berg Nordic Investment Grade ble startet opp har aktivaklassen etablert seg i det norske markedet. I 2020 opplevde Alfred Berg den st\u00f8rste veksten i forvaltningskapital i nordiske investment grade obligasjoner noensinne. Den \u00f8kte med mer enn 7 mrd. kroner. Totalt passerte forvaltningskapitalen i v\u00e5re nordiske investment grade fond 30 mrd. kroner. Om lag 60% av veksten kom i fondene med rentedurasjon p\u00e5 3 og 7 \u00e5r.<\/p>\n\n\n\n

Da vi lanserte Alfred Berg Nordic Investement Grade i desember 2015 sa vi at vi kunne oppn\u00e5 bedre diversifisering p\u00e5 sektorer og utstedere, samt h\u00f8yere andel offisell rating. Dette ville gi lavere risiko. Samtidig observerte vi en del prisingsforskjeller, der det var mulig \u00e5 skape meravkastning. Prisingsforskjeller, som vi for 5 \u00e5r siden trodde var midlertidige, ser vi n\u00e5 at er av mer permanent karakter. Det har flere \u00e5rsaker, men en viktig faktor er at en del akt\u00f8rer er knyttet til ett marked. En annen faktor er at det, i brorparten av markedet, er prisingsforskjeller mellom ratede og uratede utstedere. Vi mener det fortsatt vil v\u00e6re gode muligheter for \u00e5 skape h\u00f8yere avkastning i et nordisk mandat sammenliknet med et norsk mandat.<\/p>\n\n\n\n

\"Alfred<\/p>\n\n\n\n

*Kilde: Alfred Berg\/Bloomberg\/Nordic Bond Pricing. Utvalget er: Danske Invest Norsk Obligasjon Inst, DNB Kredittobligasjon, DNB Obligasjon III, KLP Kredittobligasjon, Nordea Norsk Kredittobligasjon, Nordea Obligasjon III, Storebrand Norsk Kreditt IG og Alfred Berg Obligasjon. <\/p>\n\n\n\n

<\/div>\n\n\n\n

Utsikter for 2021<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Ved inngangen til 2021 er forskjellen mellom den real\u00f8konomiske situasjonen og hva som er priset inn i finansmarkedene sv\u00e6rt stor. Finansmarkedene har i stor grad diskontert at \u00f8konomien vender tilbake til tilstanden vi var i f\u00f8r mars. Det hviler store forventninger til hva Koronavaksinene kan utrette. Hva hvis vaksinene ikke er effektive mot alle mutasjoner eller det blir store forsinkelser i vaksineringen? Her hjemme har nylig en vaksineleverand\u00f8r varslet om 80% reduksjon i leveransen av vaksinedoser i februar. Situasjonen er skj\u00f8r.<\/p>\n\n\n\n

Broen mellom den faktiske \u00f8konomiske situasjonen og finansmarkedene er sentralbankene. I 2021 kommer verdens sentralbanker fortsatt til \u00e5 st\u00f8tte markedet. Driverne i markedet som sikret god avkastning i 2020 er fortsatt intakte. V\u00e5rt hovedscenario er derfor at 2021 blir et \u00abgreit \u00e5r\u00bb, men med lave renter er forventet avkastning for rentefond moderat.<\/p>\n\n\n\n

Sannsynligheten for at FED eller ECB setter opp renten er sv\u00e6rt lav, og vi tror at rentene vil ligge lavt i mange \u00e5r framover. En innstramming i pengepolitikken i Europa eller USA vil effektivt stoppe det positive sentimentet. Norges Bank er i en s\u00e6rstilling. Vi tror Norges Bank kommer til \u00e5 \u00f8ke renten f\u00f8r andre sentralbanker, men mest sannsynlig kommer ikke f\u00f8rste rentehevning f\u00f8r i 2022. 3 m\u00e5neders NIBOR n\u00e5dde bunnpunktet i 2020 og er fortsatt p\u00e5 rekordlave niv\u00e5er (0,5%).<\/p>\n\n\n\n

Med forventninger om lave korte renter i vil lange renter ogs\u00e5 ligge lavt i mange \u00e5r. Vi venter ingen markert oppgang i den lange enden.<\/p>\n\n\n\n

Renten har falt \u2013 leve durasjon!<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Hvor skal man posisjonere seg p\u00e5 rentekurven i 2021? Faktum er at man ikke f\u00e5r betalt i form av h\u00f8yere rente for \u00e5 g\u00e5 langt ut p\u00e5 rentekurven. Det skulle tyde p\u00e5 at det er trygt \u00e5 ha et \u00abvanlig\u00bb norsk eller nordisk rentefond med 1 eller 3 \u00e5rs rentedurasjon og 3-4 \u00e5r i kredittdurasjon.<\/p>\n\n\n\n

Det er to argumenter for \u00e5 ha rentedurasjon. Renten er h\u00f8yere enn i landene rundt oss og kan falle hvis \u00f8konomien skuffer og andre aktiva faller. Med mye av oppsiden diskontert inn, er det ikke usannsynlig at overraskelsene kommer p\u00e5 nedsiden. Det kan gi rentefall for norske og amerikanske lange renter. Det andre er en sv\u00e6rt stor forskjell mellom lange norske og europeiske renter. Den er st\u00f8rre n\u00e5 enn den var f\u00f8r krisen i mars. M\u00e5lt p\u00e5 5 \u00e5rs forward basis er den 1,7% og den har ikke v\u00e6rt h\u00f8yere de siste 20 \u00e5rene. Det ville v\u00e6rt fornuftig hvis vi hadde forventet en vesentlig h\u00f8yere vekst i norsk \u00f8konomi de neste \u00e5rene. Med en oljealder som g\u00e5r mot slutten er det vanskelig \u00e5 se for seg at det skal v\u00e6re vesentlig h\u00f8yere lange renter i Norge enn Europa. Derfor kan v\u00e6re en god id\u00e9 \u00e5 ha et durasjonselement i portef\u00f8ljen ogs\u00e5 i 2021. Ta durasjonen p\u00e5 NOK rentekurve.<\/p>\n\n\n\n

Tynne kredittspreader<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Investment grade kredittspreader i Norge, Europa og USA er lave n\u00e5r vi sammenlikner med niv\u00e5ene siste 5 \u00e5r. Vi har knapt sett lavere spreader i Europa. I et 20 \u00e5rs perspektiv i USA kan vi si at dagens niv\u00e5er har godt selskap av andre bunn-noteringer. Det er lett \u00e5 hevde at kreditt er dyrt \u2013 i et nominelt perspektiv.<\/p>\n\n\n\n

I aksjemarkedet er det vanlig \u00e5 vurdere relativ prising. Risikopremien har de siste \u00e5rene blitt justert for fallende renteniv\u00e5, dvs. en lavere diskonteringsrente. En tilsvarende tiln\u00e6rming er ikke urimelig for renter. Hvis man ser p\u00e5 kredittspreadene relativt til renteniv\u00e5ene, er det grei verdi i kredittspreader. En slik modell er riktignok sv\u00e6rt var for rente\u00f8kninger. Fortsatt sterke stimulanser fra sentralbankene vil holde kredittspreadene p\u00e5 lave niv\u00e5er. Det er vanskelig \u00e5 se for seg betydelig inngang fra disse niv\u00e5ene.<\/p>\n\n\n\n

P\u00e5 lenger sikt skal vi ha et \u00f8ye p\u00e5 inflasjonen. Hvis inflasjonen kommer opp og sentralbankene m\u00e5 heve renten vil det sl\u00e5 beina under prisingen av kredittobligasjoner og \u00f8vrig finansaktiva.<\/p>\n\n\n\n

Frister 1-tallet?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Utsiktene for avkastning i pengemarkedet i 2021 er ikke lystige, men god s\u00e5 lenge innskuddsrenten er n\u00e6r 0. Sjelden har forskjellen i l\u00f8pende avkastning mellom pengemarked og bankinnskudd v\u00e6rt st\u00f8rre. Den beste prediksjonen for avkastningen kom fra Bo Kaspers i 1996: \u00abmellan ett och noll\u00bb. Heldigvis vesentlig n\u00e6rmere \u00abett\u00bb enn \u00abnoll\u00bb.<\/p>\n\n\n\n

Med en l\u00f8pende avkastning p\u00e5 3 \u00e5rs norske obligasjoner p\u00e5 1,4% er forventet avkastning mellom 1 og 2%. Vi forventer at avkastningen for nordiske investment grade obligasjoner vil ligge i samme intervall. Riktignok gir en l\u00f8pende rente p\u00e5 mellom 1,6 og 1,8% og prisingsforskjeller i markedene oss et bedre utgangspunkt for \u00e5 skape h\u00f8yere avkastning. \u00d8nsker man h\u00f8yere forventet avkastning enn dette m\u00e5 man ta mer risiko. Der er det flere attraktive muligheter i andre renteb\u00e6rende aktivaklasser.<\/p>\n\n\n\n

Behold allv\u00e6rsjakka p\u00e5<\/strong><\/p>\n\n\n\n

I \u00e5rsoppsummeringen for 2019 sa vi at det ville v\u00e6re fornuftig \u00e5 ta p\u00e5 allv\u00e6rsjakka. Rentemarkedet fikk en skikkelig kalddusj i mars og en varm, god sommer. Til slutt gikk det bra. Vi tror det kan v\u00e6re greit \u00e5 ha p\u00e5 allv\u00e6rsjakka i \u00e5r ogs\u00e5. Oppsiden er i stor grad priset inn i rentemarkedene og det synes ikke \u00e5 v\u00e6re store rom for skuffelser. Avkastningen i investment grade obligasjoner vil sannsynligvis ligge mellom 1 og 2%. Med et rekordlavt renteniv\u00e5 er sannsynligheten for negativ avkastning st\u00f8rre enn p\u00e5 lenge. Vi mener en veldiversifisert nordisk obligasjonsportef\u00f8lje har gode egenskaper sammenliknet med b\u00e5de norske- og internasjonale portef\u00f8ljer. En portef\u00f8lje b\u00f8r ha en jevn durasjonsfordeling, med eksponering langs alle l\u00f8petider. Igjen, skal man ha rentedurasjon, s\u00e5 velg en rentekurve som kan falle. Vi tror igjen at sannsynligheten er st\u00f8rst p\u00e5 NOK kurven.<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/h2>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/h2>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/h2>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Dekobling 2020 var \u00e5ret i Covid 19s tegn. \u00d8konomien gikk inn i en dyp resesjon. Til tross for dette leverte obligasjonsfond god avkastning, men med et rekordstort fall i mars. Dekoblingen mellom \u00f8konomien og finansmarkedene i andre halv\u00e5r var p\u00e5fallende. P\u00e5 vei inn i 2021 er det en skj\u00f8r balanse. Lave renter gj\u00f8r at sannsynligheten […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":12058,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":""},"categories":[66,65],"tags":[],"class_list":["post-3542","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-article-sv","category-news-sv"],"acf":[],"yoast_head":"\nOppsummering rente\u00e5ret 2020 - Alfredberg<\/title>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/oppsummering-rentearet-2020\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"sv_SE\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"Oppsummering rente\u00e5ret 2020 - Alfredberg\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"Dekobling 2020 var \u00e5ret i Covid 19s tegn. \u00d8konomien gikk inn i en dyp resesjon. Til tross for dette leverte obligasjonsfond god avkastning, men med et rekordstort fall i mars. Dekoblingen mellom \u00f8konomien og finansmarkedene i andre halv\u00e5r var p\u00e5fallende. P\u00e5 vei inn i 2021 er det en skj\u00f8r balanse. Lave renter gj\u00f8r at sannsynligheten […]\" \/>\n<meta property=\"og:url\" content=\"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/oppsummering-rentearet-2020\/\" \/>\n<meta property=\"og:site_name\" content=\"Alfredberg\" \/>\n<meta property=\"article:published_time\" content=\"2021-01-28T10:15:08+00:00\" \/>\n<meta property=\"article:modified_time\" content=\"2024-02-29T09:29:21+00:00\" \/>\n<meta property=\"og:image\" content=\"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2024\/02\/fjelltopp-sno-2.jpg\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:width\" content=\"1920\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:height\" content=\"800\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:type\" content=\"image\/jpeg\" \/>\n<meta name=\"author\" content=\"Martin Gisvold\" \/>\n<meta name=\"twitter:card\" content=\"summary_large_image\" \/>\n<meta name=\"twitter:label1\" content=\"Written by\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data1\" content=\"Martin Gisvold\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:label2\" content=\"Est. reading time\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data2\" content=\"13 minutes\" \/>\n<script type=\"application\/ld+json\" class=\"yoast-schema-graph\">{\"@context\":\"https:\/\/schema.org\",\"@graph\":[{\"@type\":\"Article\",\"@id\":\"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/oppsummering-rentearet-2020\/#article\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/oppsummering-rentearet-2020\/\"},\"author\":{\"name\":\"Martin Gisvold\",\"@id\":\"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/#\/schema\/person\/5c677fd04b8317b62364c280c996d532\"},\"headline\":\"Oppsummering rente\u00e5ret 2020\",\"datePublished\":\"2021-01-28T10:15:08+00:00\",\"dateModified\":\"2024-02-29T09:29:21+00:00\",\"mainEntityOfPage\":{\"@id\":\"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/oppsummering-rentearet-2020\/\"},\"wordCount\":2620,\"publisher\":{\"@id\":\"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/#organization\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/oppsummering-rentearet-2020\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2024\/02\/fjelltopp-sno-2.jpg\",\"articleSection\":[\"Artikler\",\"Nyheter\"],\"inLanguage\":\"sv-SE\"},{\"@type\":\"WebPage\",\"@id\":\"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/oppsummering-rentearet-2020\/\",\"url\":\"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/oppsummering-rentearet-2020\/\",\"name\":\"Oppsummering rente\u00e5ret 2020 - Alfredberg\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/#website\"},\"primaryImageOfPage\":{\"@id\":\"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/oppsummering-rentearet-2020\/#primaryimage\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/oppsummering-rentearet-2020\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2024\/02\/fjelltopp-sno-2.jpg\",\"datePublished\":\"2021-01-28T10:15:08+00:00\",\"dateModified\":\"2024-02-29T09:29:21+00:00\",\"breadcrumb\":{\"@id\":\"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/oppsummering-rentearet-2020\/#breadcrumb\"},\"inLanguage\":\"sv-SE\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"ReadAction\",\"target\":[\"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/oppsummering-rentearet-2020\/\"]}]},{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"sv-SE\",\"@id\":\"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/oppsummering-rentearet-2020\/#primaryimage\",\"url\":\"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2024\/02\/fjelltopp-sno-2.jpg\",\"contentUrl\":\"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2024\/02\/fjelltopp-sno-2.jpg\",\"width\":1920,\"height\":800,\"caption\":\"Mann st\u00e5r p\u00e5 et fjell\"},{\"@type\":\"BreadcrumbList\",\"@id\":\"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/oppsummering-rentearet-2020\/#breadcrumb\",\"itemListElement\":[{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":1,\"name\":\"Home\",\"item\":\"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/\"},{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":2,\"name\":\"Oppsummering rente\u00e5ret 2020\"}]},{\"@type\":\"WebSite\",\"@id\":\"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/#website\",\"url\":\"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/\",\"name\":\"Alfredberg\",\"description\":\"\",\"publisher\":{\"@id\":\"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/#organization\"},\"potentialAction\":[{\"@type\":\"SearchAction\",\"target\":{\"@type\":\"EntryPoint\",\"urlTemplate\":\"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/?s={search_term_string}\"},\"query-input\":{\"@type\":\"PropertyValueSpecification\",\"valueRequired\":true,\"valueName\":\"search_term_string\"}}],\"inLanguage\":\"sv-SE\"},{\"@type\":\"Organization\",\"@id\":\"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/#organization\",\"name\":\"Alfredberg\",\"url\":\"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/\",\"logo\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"sv-SE\",\"@id\":\"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/#\/schema\/logo\/image\/\",\"url\":\"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2020\/03\/alfred-berg-logo.png\",\"contentUrl\":\"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2020\/03\/alfred-berg-logo.png\",\"width\":179,\"height\":60,\"caption\":\"Alfredberg\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/#\/schema\/logo\/image\/\"}},{\"@type\":\"Person\",\"@id\":\"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/#\/schema\/person\/5c677fd04b8317b62364c280c996d532\",\"name\":\"Martin Gisvold\",\"image\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"sv-SE\",\"@id\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/47be83e1bcfb11ac53b37994037483c8?s=96&d=mm&r=g\",\"url\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/47be83e1bcfb11ac53b37994037483c8?s=96&d=mm&r=g\",\"contentUrl\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/47be83e1bcfb11ac53b37994037483c8?s=96&d=mm&r=g\",\"caption\":\"Martin Gisvold\"},\"sameAs\":[\"https:\/\/www.linkedin.com\/in\/martin-gisvold-garathun\"],\"url\":\"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/author\/martin-gisvold\/\"}]}<\/script>\n<!-- \/ Yoast SEO plugin. -->","yoast_head_json":{"title":"Oppsummering rente\u00e5ret 2020 - Alfredberg","robots":{"index":"index","follow":"follow","max-snippet":"max-snippet:-1","max-image-preview":"max-image-preview:large","max-video-preview":"max-video-preview:-1"},"canonical":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/oppsummering-rentearet-2020\/","og_locale":"sv_SE","og_type":"article","og_title":"Oppsummering rente\u00e5ret 2020 - Alfredberg","og_description":"Dekobling 2020 var \u00e5ret i Covid 19s tegn. \u00d8konomien gikk inn i en dyp resesjon. Til tross for dette leverte obligasjonsfond god avkastning, men med et rekordstort fall i mars. Dekoblingen mellom \u00f8konomien og finansmarkedene i andre halv\u00e5r var p\u00e5fallende. P\u00e5 vei inn i 2021 er det en skj\u00f8r balanse. Lave renter gj\u00f8r at sannsynligheten […]","og_url":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/oppsummering-rentearet-2020\/","og_site_name":"Alfredberg","article_published_time":"2021-01-28T10:15:08+00:00","article_modified_time":"2024-02-29T09:29:21+00:00","og_image":[{"width":1920,"height":800,"url":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2024\/02\/fjelltopp-sno-2.jpg","type":"image\/jpeg"}],"author":"Martin Gisvold","twitter_card":"summary_large_image","twitter_misc":{"Written by":"Martin Gisvold","Est. reading time":"13 minutes"},"schema":{"@context":"https:\/\/schema.org","@graph":[{"@type":"Article","@id":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/oppsummering-rentearet-2020\/#article","isPartOf":{"@id":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/oppsummering-rentearet-2020\/"},"author":{"name":"Martin Gisvold","@id":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/#\/schema\/person\/5c677fd04b8317b62364c280c996d532"},"headline":"Oppsummering rente\u00e5ret 2020","datePublished":"2021-01-28T10:15:08+00:00","dateModified":"2024-02-29T09:29:21+00:00","mainEntityOfPage":{"@id":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/oppsummering-rentearet-2020\/"},"wordCount":2620,"publisher":{"@id":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/#organization"},"image":{"@id":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/oppsummering-rentearet-2020\/#primaryimage"},"thumbnailUrl":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2024\/02\/fjelltopp-sno-2.jpg","articleSection":["Artikler","Nyheter"],"inLanguage":"sv-SE"},{"@type":"WebPage","@id":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/oppsummering-rentearet-2020\/","url":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/oppsummering-rentearet-2020\/","name":"Oppsummering rente\u00e5ret 2020 - Alfredberg","isPartOf":{"@id":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/#website"},"primaryImageOfPage":{"@id":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/oppsummering-rentearet-2020\/#primaryimage"},"image":{"@id":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/oppsummering-rentearet-2020\/#primaryimage"},"thumbnailUrl":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2024\/02\/fjelltopp-sno-2.jpg","datePublished":"2021-01-28T10:15:08+00:00","dateModified":"2024-02-29T09:29:21+00:00","breadcrumb":{"@id":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/oppsummering-rentearet-2020\/#breadcrumb"},"inLanguage":"sv-SE","potentialAction":[{"@type":"ReadAction","target":["https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/oppsummering-rentearet-2020\/"]}]},{"@type":"ImageObject","inLanguage":"sv-SE","@id":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/oppsummering-rentearet-2020\/#primaryimage","url":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2024\/02\/fjelltopp-sno-2.jpg","contentUrl":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2024\/02\/fjelltopp-sno-2.jpg","width":1920,"height":800,"caption":"Mann st\u00e5r p\u00e5 et fjell"},{"@type":"BreadcrumbList","@id":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/oppsummering-rentearet-2020\/#breadcrumb","itemListElement":[{"@type":"ListItem","position":1,"name":"Home","item":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/"},{"@type":"ListItem","position":2,"name":"Oppsummering rente\u00e5ret 2020"}]},{"@type":"WebSite","@id":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/#website","url":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/","name":"Alfredberg","description":"","publisher":{"@id":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/#organization"},"potentialAction":[{"@type":"SearchAction","target":{"@type":"EntryPoint","urlTemplate":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/?s={search_term_string}"},"query-input":{"@type":"PropertyValueSpecification","valueRequired":true,"valueName":"search_term_string"}}],"inLanguage":"sv-SE"},{"@type":"Organization","@id":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/#organization","name":"Alfredberg","url":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/","logo":{"@type":"ImageObject","inLanguage":"sv-SE","@id":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/#\/schema\/logo\/image\/","url":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2020\/03\/alfred-berg-logo.png","contentUrl":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2020\/03\/alfred-berg-logo.png","width":179,"height":60,"caption":"Alfredberg"},"image":{"@id":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/#\/schema\/logo\/image\/"}},{"@type":"Person","@id":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/#\/schema\/person\/5c677fd04b8317b62364c280c996d532","name":"Martin Gisvold","image":{"@type":"ImageObject","inLanguage":"sv-SE","@id":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/47be83e1bcfb11ac53b37994037483c8?s=96&d=mm&r=g","url":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/47be83e1bcfb11ac53b37994037483c8?s=96&d=mm&r=g","contentUrl":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/47be83e1bcfb11ac53b37994037483c8?s=96&d=mm&r=g","caption":"Martin Gisvold"},"sameAs":["https:\/\/www.linkedin.com\/in\/martin-gisvold-garathun"],"url":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/author\/martin-gisvold\/"}]}},"parsely":{"version":"1.1.0","canonical_url":"http:\/\/se.staging.alfredberg.com\/oppsummering-rentearet-2020\/","smart_links":{"inbound":0,"outbound":0},"traffic_boost_suggestions_count":0,"meta":{"@context":"https:\/\/schema.org","@type":"NewsArticle","headline":"Oppsummering rente\u00e5ret 2020","url":"http:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/oppsummering-rentearet-2020\/","mainEntityOfPage":{"@type":"WebPage","@id":"http:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/oppsummering-rentearet-2020\/"},"thumbnailUrl":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2024\/02\/fjelltopp-sno-2.jpg?w=150&h=150&crop=1","image":{"@type":"ImageObject","url":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2024\/02\/fjelltopp-sno-2.jpg"},"articleSection":"Artikler","author":[{"@type":"Person","name":"Martin Gisvold"}],"creator":["Martin Gisvold"],"publisher":{"@type":"Organization","name":"Alfredberg","logo":""},"keywords":[],"dateCreated":"2021-01-28T10:15:08Z","datePublished":"2021-01-28T10:15:08Z","dateModified":"2024-02-29T09:29:21Z"},"rendered":"<script type=\"application\/ld+json\" class=\"wp-parsely-metadata\">{\"@context\":\"https:\\\/\\\/schema.org\",\"@type\":\"NewsArticle\",\"headline\":\"Oppsummering rente\\u00e5ret 2020\",\"url\":\"http:\\\/\\\/no.staging.alfredberg.com\\\/sv\\\/oppsummering-rentearet-2020\\\/\",\"mainEntityOfPage\":{\"@type\":\"WebPage\",\"@id\":\"http:\\\/\\\/no.staging.alfredberg.com\\\/sv\\\/oppsummering-rentearet-2020\\\/\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\\\/\\\/no.staging.alfredberg.com\\\/wp-content\\\/uploads\\\/sites\\\/2\\\/2024\\\/02\\\/fjelltopp-sno-2.jpg?w=150&h=150&crop=1\",\"image\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"url\":\"https:\\\/\\\/no.staging.alfredberg.com\\\/wp-content\\\/uploads\\\/sites\\\/2\\\/2024\\\/02\\\/fjelltopp-sno-2.jpg\"},\"articleSection\":\"Artikler\",\"author\":[{\"@type\":\"Person\",\"name\":\"Martin Gisvold\"}],\"creator\":[\"Martin Gisvold\"],\"publisher\":{\"@type\":\"Organization\",\"name\":\"Alfredberg\",\"logo\":\"\"},\"keywords\":[],\"dateCreated\":\"2021-01-28T10:15:08Z\",\"datePublished\":\"2021-01-28T10:15:08Z\",\"dateModified\":\"2024-02-29T09:29:21Z\"}<\/script>","tracker_url":"https:\/\/cdn.parsely.com\/keys\/alfredberg.com\/p.js"},"jetpack_featured_media_url":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/wp-content\/uploads\/sites\/2\/2024\/02\/fjelltopp-sno-2.jpg","jetpack_sharing_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3542","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=3542"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3542\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":12082,"href":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3542\/revisions\/12082"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/wp-json\/wp\/v2\/media\/12058"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=3542"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=3542"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=3542"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}