{"id":3166,"date":"2020-09-12T12:51:00","date_gmt":"2020-09-12T10:51:00","guid":{"rendered":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/manedsrapport-august\/"},"modified":"2024-02-21T14:59:39","modified_gmt":"2024-02-21T13:59:39","slug":"manedsrapport-august","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/manedsrapport-august\/","title":{"rendered":"M\u00e5nadsrapport augusti"},"content":{"rendered":"\n

\u00d8konomi og renter<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

Som normalt dro de nordiske finansmarkedene seg forsiktig i gang i l\u00f8pet av f\u00f8rste halvdel av august. Dog gjorde nok den fine sommervarmen i august sitt til at oppstarten var noe tregere enn vanlig. <\/p>\n\n\n\n

Ogs\u00e5 august ble preget av korona. I Norge m\u00e5tte regjeringen igjen innf\u00f8re restriksjoner p\u00e5 reiser, sosiale sammenkomster, samt store deler av kulturlivet. Vi ser b\u00e5de her, og i verden for \u00f8vrig, at strategien for \u00e5 bekjempe korona har endret seg. Man m\u00e5 n\u00e5 agere raskt p\u00e5 lokale utbrudd, drive smittesporing, og unng\u00e5 st\u00f8rre nedstengninger. <\/p>\n\n\n\n

Globalt sett er de daglige smittetallene p\u00e5 vei ned. Men enkelte land og regioner har fortsatt enorme problemer med \u00e5 f\u00e5 smitten under kontroll. Samtidig ser vi konturene av at vi skal leve med smitte i samfunnet, samt restriksjoner p\u00e5 \u00f8konomien i lang tid fremover. <\/p>\n\n\n\n

Vi sitter n\u00e5 p\u00e5 fasit for \u00f8konomisk vekst f\u00f8rste halv\u00e5r; Norden -7 %, Europa -15 %, og USA -10 %. Norden klarer seg relativt bedre blant annet p\u00e5 grunn av lavere smitte, fleksibel jobbsituasjon, samt lang bedre sosiale sikkerhetsnett.<\/p>\n\n\n\n

Makro\u00f8konomien har vist bedring siste m\u00e5ned. Analytikernes forventinger har v\u00e6rt sv\u00e6rt lave, og markedene har s\u00e5ledes latt seg bli positivt overrasket over \u00f8konomiske n\u00f8kkeltall gjennom august. De n\u00f8kkeltall som har v\u00e6rt skuffende, har markedene i stor grad sett p\u00e5 med et skuldertrekk. Likviditetstilf\u00f8rsel og andre stimulansetiltak trumfer det meste i disse dager. <\/p>\n\n\n\n

Global PMI indekser har n\u00e5 karret seg over 50 streken, noe som indikerer positiv vekst. Men de seneste tallene forteller oss samtidig at ferden videre fra der vi er n\u00e5, kan bli langt tregere enn mange tror. <\/p>\n\n\n\n

Norske renter har kommet opp gjennom m\u00e5neden. Stigende boligpriser gj\u00f8r at markedet priser inn renteheving fra Norges bank tidligere enn tidligere antatt. Rentene i SEK og EUR har derimot beveget seg sidelengs i august. <\/p>\n\n\n\n

Det sterke risikosentimentet i verdens finansmarkeder har dratt inn kredittp\u00e5slagene innen nordisk investment grade obligasjoner. Etter at juli var veldig sterk i Euro markedet, har NOK og SEK markedene v\u00e6rt de sterkeste i august.<\/p>\n\n\n\n

\n\n\n\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Utviklingen i v\u00e5re rentefond<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Likviditetsfond<\/h3>\n\n\n\n

August var nok en sterk m\u00e5ned for v\u00e5re pengemarkedsfond. 3 m\u00e5neders nibor har falt 5 punkter til 0,23 %, samtidig som likviditet og ettersp\u00f8rselen etter korte obligasjoner har v\u00e6rt god. Vi ser fortsatt noe bedre verdi i en del segmenter av SEK markedene, og klarer \u00e5 hente ut noe h\u00f8yere avkastning der. Avkastningen er fortsatt noe bedre i de nordiske pengemarkedsfondene en de norske. <\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Likviditet var opp 0,12 %.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Likviditet Pluss (Classic) var opp 0,22 %.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordisk Likviditet Pluss (Inst) var opp 0,30 %<\/p>\n\n\n\n

Norske Obligasjonsfond<\/h3>\n\n\n\n

Kredittp\u00e5slagene har kommet godt inn gjennom m\u00e5neden, noe som har ledet oss til \u00e5 ta profitt i noen posisjoner vi mener har tatt ut mye av sitt potensiale. P\u00e5 den negative siden har norske renter g\u00e5tt opp ca. 10 punkter gjennom m\u00e5neden. Dermed blir total avkastning i fondene med rentedurasjon n\u00e6rt 0, mens de fond uten rentedurasjon har gitt god positiv avkastning gjennom m\u00e5neden.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Obligasjon (Classic) var opp 0,04 %.
Alfred Berg Kort OMF var opp 0,13 %.
Alfred Berg Kort Stat var ned -0,13 %.<\/p>\n\n\n\n

Nordiske Obligasjonsfond<\/h3>\n\n\n\n

Kredittp\u00e5slagene har kommet godt inn gjennom m\u00e5neden, noe som har ledet oss til \u00e5 ta profitt i noen posisjoner vi mener har tatt ut mye av sitt potensiale. Vi har prim\u00e6rt tatt gevinst i EUR og NOK markedet, mens vi ser fortsatt mange muligheter i enkelte segmenter av SEK markedet. P\u00e5 den negative siden har norske renter g\u00e5tt opp ca. 10 punkter gjennom m\u00e5neden, som har p\u00e5virket de fondene med rentedurasjon negativt.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Investment Grade (Inst) var opp 0,62 %.
Alfred Berg Nordic Investment Grade Mid Duration (Inst) var opp 0,33 %.
Alfred Berg Nordic Investment Grade Long Duration (Inst) var ned -0,46 %.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordisk Ansvarlig Kapital<\/strong> var opp 1,34 %, og leverte god avkastning i august. V\u00e5rt fokus har v\u00e6rt \u00e5 flytte risiko fra NOK til EUR og USD markedet. Det har v\u00e6rt utfordrende \u00e5 finne obligasjoner \u00e5 kj\u00f8pe, da markedet har v\u00e6rt veldig sterkt. Men vi har tatt noe mer eksponering i SEB og Swedbank i dollar markedet, samt \u00f8kt p\u00e5 noe i Storebrand og Sampo i Euro markedet.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Income<\/strong> var opp 1,24 % i august. Store deler av portef\u00f8ljen hadde en god utvikling i august, men det var high yield-delen av portef\u00f8ljen som bidro mest. Fondet deltok i flere nye obligasjoner i August, blant annet i Wallenius Wilhelmsen, Heimstaden Bostad, Sampo T2, og Altera Shuttle Tankers. Fondet har god andel likviditet og vi ser fortsatt gode muligheter i markedet.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic High Yield<\/strong> var opp 3,38 % i august. Etter en rolig juli-m\u00e5ned, s\u00e5 var det en kraftig \u00f8kning i emisjonsaktiviteten i det nordiske h\u00f8yrentemarkedet i august. Rundt NOK 7,0 milliarder ble utstedt, fordelt p\u00e5 \u00e5tte obligasjoner. Den st\u00f8rste utstedelsen stod Wallenius Wilhelmsn for, s\u00e5 utstedte NOK 2,0 milliarder i et 4-\u00e5rs l\u00e5n. Navigator Holdings hentet USD 100 millioner for \u00e5 refinansiere det utest\u00e5ende 2021-l\u00e5net. Andre utstedelser inkluderte Ijsbeer Energie Europa og Altera Shuttle Tankers (utvidelse), som begge var gr\u00f8nne obligasjoner. <\/p>\n\n\n\n

Kapitalinngang i h\u00f8yrentefond og solide kontantposisjoner s\u00f8rget for god ettersp\u00f8rsel etter l\u00e5nene. De st\u00f8rste positive bidragsyterne i portef\u00f8ljen inkluderte Hi Bidco (Melin), som annonserte sterke resultater og varslet om positive framtidsutsikter, Ship Finance og Wallenius Wilhelmsen. <\/p>\n\n\n\n

I motsatt retning trakk Havila Shipping, Pacific Drilling og Color Group. Fremover venter vi fortsatt h\u00f8y volatilitet og usikkerhet med tanke p\u00e5 den reelle fundamentale effekten coronaviruset har p\u00e5 den globale \u00f8konomien. F\u00f8rste og andre kvartal har v\u00e6rt utfordrende for de fleste selskaper. Men vi er mer komfortabel med dagens niv\u00e5et og utsikter enn vi var tidligere i krisen. Vi ser ogs\u00e5 mulighet for kraftig reduksjon i likviditetspremiene n\u00e5r situasjonen normaliserer seg videre. Emisjonsmarkedet ventes \u00e5 v\u00e6re aktivt ut \u00e5ret.<\/p>\n\n\n\n

Utsikter fremover<\/h3>\n\n\n\n

Fokuset fremover vil v\u00e6re p\u00e5 den fundamentale effekten COVID-19 utbruddet vil ha p\u00e5 \u00f8konomien, og risikoen for, og styrken i, et potensielt nytt utbrudd. H\u00f8stens presidentvalg i USA vil nok prege markedene og f\u00f8re til en del svingninger i m\u00e5nedene fremover. President Trump har allerede s\u00e5dd et forslag om at valget b\u00f8r utsettes til pandemien har avtatt, hvilket anses som sv\u00e6rt kontroversielt. Samtidig vil finansmarkedenes videre utvikling fortsatt drives i stor grad av massive penge- og finanspolitiske stimulanser.<\/p>\n\n\n\n

\n\n\n\n

Aksjemarkedet<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Norske aksjer<\/h3>\n\n\n\n

Oslo B\u00f8rs avsluttet sommeren sterkt med en oppgang p\u00e5 4 prosent for Hovedindeksen i august. Siden \u00e5rsskiftet er Hovedindeksen ned 7,8 prosent. Det er vanskelig \u00e5 peke p\u00e5 konkrete drivere for den sterke utviklingen denne m\u00e5neden utover de generelle stimulansene fra sentralbankene. Resultatene for andre kvartal var greie i forhold til de kraftig nedjusterte forventningene som l\u00e5 i markedet, men ikke nok til \u00e5 l\u00f8fte estimatene resten av \u00e5ret.<\/p>\n\n\n\n

Kommunikasjonssektoren ble den st\u00f8rste bidragsyteren i positiv retning denne m\u00e5neden. Adevinta fortsatte oppgangen fra forrige m\u00e5ned. Aksjen har v\u00e6rt sterk i etterkant av Ebayoppkj\u00f8pet fordi posisjonen som verdens ledende rubrikkselskap tiltrekker seg nye investorer. Adevinta oppgangen trekker med seg Schibsted ettersom Adevinta-aksjene utgj\u00f8r st\u00f8rsteparten av verdiene i Schibsted. Til sammen utgj\u00f8r de to selskapene n\u00e6rmere 8 prosent av Hovedindeksen.<\/p>\n\n\n\n

Industrisektoren ble m\u00e5nedens nest st\u00f8rste bidragsyter takket v\u00e6re sterk utvikling for de gr\u00f8nne aksjene. Tomra, NEL, Hexagon Composites og Bonheur kunne alle vise til tosifret prosentoppgang. Verdien av de gr\u00f8nne selskapene begynner \u00e5 bli betydelig, s\u00e6rlig i industrisektoren.<\/p>\n\n\n\n

De eneste sektorene med negativ utvikling var Eiendom og Forbruk. Dette er imidlertid sm\u00e5 sektorer og kunne ikke \u00f8delegge en ellers sterk b\u00f8rsm\u00e5ned.<\/p>\n\n\n\n

Utviklingen i v\u00e5re aksjefond<\/h3>\n\n\n\n

Gambak<\/strong> var opp 5,3 % i august, mens Fondsindeksen steg med 4,2 %. Fondets aktive andel er 53,6 %.<\/p>\n\n\n\n

Ved m\u00e5nedsskiftet var Gambaks st\u00f8rste posisjoner Adevinta (5,9 %), Tomra Systems (5,5 %) og Nordic Semiconductor (4,8 %).<\/p>\n\n\n\n

Aksjene som bidro mest i positiv retning i august var Tomra Systems som steg 13,5 % (+0,67 % p\u00e5 portef\u00f8ljeniv\u00e5), Scatec Solar som steg 21,0 % (+0,61 %) og Adevinta som steg 11,0 % (+0,61 %). De som trakk mest ned var Entra som falt 6,8 % (-0,23 %), Yara som falt 3,8 % (-0,15 %) og Veidekke som falt 4,6 % (-0,10 %)<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Aktiv<\/strong> var opp 5,4 % i august, mens Fondsindeksen steg med 4,2 %. Fondets aktive andel er 44,2 %.<\/p>\n\n\n\n

De st\u00f8rste bidragsyterne i positiv retning var overvekt i Tomra Systems (som bidro med 0,33 % i forhold til Fondsindeksen), undervekt i TGS Nopec (0,27 %) og overvekt i Fjordkraft (0,27 %). De som trakk i negativ retning var undervekt i Schibsted A (-0,25 %), overvekt i NTS (-0,25 %) og undervekt i Norsk Hydro (-0,19 %).<\/p>\n\n\n\n

Vi har redusert vektingen i DNB, Grieg Seafood, Ler\u00f8y Seafood og NEL i august. Vi har \u00f8kt vektingen i Austevoll Seafood og Protector Forsikring i l\u00f8pet av den samme perioden.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Norge (Inst)<\/strong> var opp 5,2 % i august, mens Fondsindeksen steg med 4,2 %. Fondets aktive andel er 30,6 %.<\/p>\n\n\n\n

De st\u00f8rste bidragsyterne i positiv retning var undervekt i TGS Nopec (som bidro med 0,27 % i forhold til Fondsindeksen), overvekt i Fjordkraft (0,18 %) og overvekt i Tomra Systems (0,18 %). De som trakk i negativ retning var undervekt i Norsk Hydro (-0,24 %), undervekt i Schibsted A (-0,13 %) og overvekt i NTS (-0,13 %).<\/p>\n\n\n\n

Vi har redusert vektingen i DNB, Grieg Seafood og Ler\u00f8y Seafood i august. Vi har \u00f8kt vektingen i Schibsted B, Austevoll Seafood, Telenor og Protector Forsikring i l\u00f8pet av den samme perioden<\/p>\n\n\n\n

V\u00e5re framtidsutsikter<\/h4>\n\n\n\n

I v\u00e5r taktiske allokering anbefaler vi en n\u00f8ytralvekt i norske aksjer. Usikkerheten er for tiden sv\u00e6rt h\u00f8y og fortsatt store svingninger m\u00e5 p\u00e5regnes. Aksjemarkedet fremst\u00e5r som attraktivt sammenlignet med alternative investeringsmuligheter p\u00e5 grunn av lave renter internasjonalt. Likevel har gjeninnhentingen etter krisen kommet sv\u00e6rt raskt noe som gj\u00f8r at prisingen ligger over normalomr\u00e5det.<\/p>\n\n\n\n

\n\n\n\n

Nordiske aksjer<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

August er over, og det har v\u00e6rt nok en god m\u00e5ned p\u00e5 verdens b\u00f8rser. De aller fleste av de kjente indeksene er solid i pluss for m\u00e5neden, med enkelte unntak som f.eks. i Brasil. Ogs\u00e5 i Norden har det v\u00e6rt en god b\u00f8rsm\u00e5ned. Den nordiske indeksen VINX er 12 % i pluss s\u00e5 langt i 2020, og det er en solid innhenting fra bunniv\u00e5ene i mars.<\/p>\n\n\n\n

Rapportering for 2. kvartal er tiln\u00e6rmet over. S\u00e5 langt har rapporteringssesongen blitt oppfattet som god, men det er i forhold til sv\u00e6rt nedjusterte forventninger. Det er mer enn en grunn til at usikkerheten denne gang er uvanlig stor. For det f\u00f8rste har vi selvsagt viruset, med tilh\u00f8rende effekter p\u00e5 \u00f8konomien. For det andre har vi ogs\u00e5 offentlige st\u00f8tteordninger i mange former, og dette har det heller ikke v\u00e6rt lett for analytikere \u00e5 f\u00e5 full oversikt over. Men signalene fra selskapene synes \u00e5 v\u00e6re at verden ble ikke fullt s\u00e5 ille som fryktet, og n\u00e5 g\u00e5r det \u2013 langsomt \u2013 oppover.<\/p>\n\n\n\n

I Norden var det IT-sektoren som viste sterkest avkastning, med energi p\u00e5 bunn. Strekket i feltet var stort, fra + 12 % for IT til – 8 % for energi. Forsyning og forbruksvarer hadde ogs\u00e5 god avkastning, mens finans og konsumvarer slo f\u00f8lge med energi p\u00e5 andre siden av tabellen<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Gambak<\/strong> var opp 0,75 % i august, mens VINX, m\u00e5lt i norske kroner, steg med 0,8 %. Fondets aktive andel er 67 %.<\/p>\n\n\n\n

Ved m\u00e5nedsskiftet var fondets st\u00f8rste posisjoner Evolution Gaming Group, 5,7 %, Novo Nordisk 4,8 % og DSV Panalpina (4,1 %). Vi har en overvekt i konsumvarer og industri, og undervekt i forbruksvarer og finans.<\/p>\n\n\n\n

Aksjer som bidro mest i positiv retning var Netcompany Group, som steg 15,0 % (0,5 % p\u00e5 portef\u00f8ljeniv\u00e5), Fjordkraft, som steg 15,0 % (0,4 %) og Vestas Wind Systems, som steg 13,0 % (0,3 %). I negativ retning trakk EQT, som falt 24,6 %, (-0,6 %), Ambu, som falt 19,3 % (-0,5 %) og Invisio, som falt 9,8 %, (- 0,3 %).<\/p>\n\n\n\n

I l\u00f8pet av m\u00e5neden har vi \u00f8kt posisjonene i bl.a. Betsson, Bilia og Rockwool. Vi har redusert posisjonene i Novo Nordisk, Coloplast og Astrazeneca<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Small Cap ESG<\/strong> var opp 6,4 % i august, mens referanseindeksen for fondet steg 5,1 %. P\u00e5 sektorniv\u00e5, ved utgangen av m\u00e5neden, var IT den st\u00f8rste overvekten (+6,2 %) etterfulgt av kommunikasjonssektoren (+3,3 %). Industri utgjorde den st\u00f8rste undervekten (-9,6 %). P\u00e5 selskapsniv\u00e5 var posisjonene i Sedana Medical (2,7 %), NEL (2,5 %) og Azelio (1,8 %) den st\u00f8rste overvekten.<\/p>\n\n\n\n

Aksjene som bidro mest til fondets utvikling i l\u00f8pet av m\u00e5neden var Sivers IMA og Lyko AB. Aksjene som klarte seg d\u00e5rligst i l\u00f8pet av m\u00e5neden var Sedana Medical og Xspray. Fondet gjorde ingen st\u00f8rre endringer i l\u00f8pet av m\u00e5neden. Vi fortsetter \u00e5 v\u00e6re positive til en rekke selskaper i helsesektoren som vi anser for \u00e5 v\u00e6re undervurderte. I tillegg ser vi fortsatt risiko i industrisektoren gitt den store usikkerheten i verdens\u00f8konomien.<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

\n\n\n\n

Globale aksjer<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

Optimismen festet virkelig grepet om markedet i august. Aksjemarkedene b\u00e5de i USA og Asia var r\u00e5sterke, med blant annet S&P 500-indeksen opp 7 % og Nikkei-indeksen opp 6,6 % (i lokal valuta). S&P 500-indeksen hadde sin beste august m\u00e5ned siden 1986. Verdensindeksen steg 6,7 % i amerikanske dollar i august, og dermed ble det ny toppnotering for verdensindeksen. Indeksen er n\u00e5 rundt 2 % h\u00f8yere enn niv\u00e5et f\u00f8r pandemien br\u00f8t ut. Siden bunnen i mars har verdensindeksen steget rundt 55 % (i USD), og det har alts\u00e5 ikke tatt mer enn litt over fem m\u00e5neder for markedet \u00e5 hente seg inn igjen etter Covid-19 nedturen. Bekymringer fra \u00f8konomer og institusjoner den siste tiden om at den \u00f8konomiske nedturen som f\u00f8lge av Covid-19 kan bli b\u00e5de dypere og mer langvarig enn tidligere antatt ser med andre ord ikke ut til \u00e5 smitte over p\u00e5 aksjemarkedet.<\/p>\n\n\n\n

I norske kroner steg verdensindeksen 2 % i august, og er dermed opp rundt 4 % s\u00e5 langt i \u00e5r. Kronen fortsetter \u00e5 styrke seg mot dollar og oppgangen i verdensindeksen blir dermed mer beskjeden for norske investorer. P\u00e5 sektorniv\u00e5 var det en sterk m\u00e5ned for forbruk (+7,4 %), IT (+5,9 %) og industri (+4,1 %). At industrisektoren er sterk tyder p\u00e5 at bekymringene knyttet til koronaviruset virkelig er i ferd med \u00e5 slippe taket. Hittil i \u00e5r har sektorindeksen for industri v\u00e6rt relativ svak, ned 3 %. IT og forbruk derimot troner p\u00e5 topp, opp henholdsvis 32 % og 21 %. Svakeste sektorer i august var forsyning (-5,6 %), energi (-2,9 %) og helse (-2,3 %). Hittil i \u00e5r er energisektoren den store taperen, ned hele 38 %. Finansaksjene har ogs\u00e5 f\u00e5tt mye juling som f\u00f8lge av usikkerheten i verdens\u00f8konomien, ned rundt 18 % i \u00e5r.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Global<\/strong> var opp 0,75 % i august. Fondets referanseindeks, MSCI World (verdensindeksen), endte i samme periode opp 2 %. Portef\u00f8ljen er noe mer defensivt posisjonert enn sin referanseindeks med h\u00f8y eksponering mot kvalitetsselskaper, dvs. selskaper med h\u00f8y l\u00f8nnsomhet over tid, god cashgenerering og stabile eller \u00f8kende marginer. Portef\u00f8ljen vil derfor henge noe etter i et marked med stor risikoappetitt som i august. Hittil i \u00e5r har fondet derimot tjent godt p\u00e5 sine defensive tilt med en avkastning p\u00e5 7,9 %, mot 4 % for verdensindeksen.<\/p>\n\n\n\n

I Alfred Berg Global gj\u00f8r vi gradvise endringer i takt med tredene vi ser i markedet. Innen kommunikasjonstjenester har vi de siste m\u00e5nedene redusert i telekommunikasjon og \u00f8kt innen internettjenester. Vi har ogs\u00e5 \u00f8kt litt i syklisk konsum, blant annet detaljhandel, samt i materialsektoren. De st\u00f8rste negative endringene er innen helse (legemidler) og finans (forsikring, eiendom). Ved utgangen av august har vi relativt til v\u00e5r referanseindeks st\u00f8rst overvekt i sektorene IT, helse og materialer. De st\u00f8rste undervektene er i finans, energi og industri.<\/p>\n\n\n\n

I Alfred Berg Global bruker vi kvantitative modeller til \u00e5 identifisere aksjer med godt sentiment, h\u00f8y kvalitet, lav til moderat volatilitet og fornuftig prising. Vi forventer at portef\u00f8ljen vil gj\u00f8re det relativt bra i et marked med moderat til lav risikoappetitt, men vil henge noe etter i et marked med stor optimisme.<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n