Oktober har bjudit p\u00e5 politisk oro i Frankrike, fortsatt nedst\u00e4ngning av den amerikanska statsapparaten och hot om upptrappning av tullkrig. P\u00e5 finansmarknaderna r\u00e4knas siffror normalt mer \u00e4n ord. Vilket inneb\u00e4r att f\u00f6r\u00e4ndringar i KPI och arbetsl\u00f6shetssiffror brukar dominera effekten av politiken. I avsaknad av offentliga data fr\u00e5n USA kan man dock t\u00e4nka sig att politiska problem skulle p\u00e5verka marknaden.<\/p>\n\n\n\n
Vi har s\u00e5 sm\u00e5tt vant oss vid olika hot om tullar och traditionsenligt s\u00e5 gick det bra \u00e4ven denna g\u00e5ng. Det fanns en antydan till oro n\u00e4r Frankrike var utan premi\u00e4rminister i n\u00e5gra dagar, men de kunde \u00e4nd\u00e5 inte f\u00e5 en ny man el kvinna p\u00e5 posten. Inget av Frankrikes strukturella utmaningar har klarats upp, men vi undvek \u00e5tminstone en omedelbar Frexit.<\/p>\n\n\n\n
F\u00f6r den sifferberoende finansmarknaden var det d\u00e4rf\u00f6r en l\u00e4ttnad att f\u00e5 ta del av f\u00f6retagsrapportering och centralbanksm\u00f6ten fr\u00e5n Fed och ECB. Fed s\u00e4nkte som v\u00e4ntat, men retoriken ans\u00e5gs vara relativt h\u00f6kaktig. F\u00f6r ECB:s del skedde ingen f\u00f6r\u00e4ndring av r\u00e4ntan och fortsatta uttalanden om att \u00f6vervaka utvecklingen i ekonomin.<\/p>\n\n\n\n
Summan av allt var att svenska och internationella r\u00e4ntor avslutade m\u00e5naden relativt of\u00f6r\u00e4ndrade (fr\u00e5n -0,05% till +0,05%). I Sverige \u00e4r det antagligen f\u00e4rdigs\u00e4nkt och marknaden prisar nu in drygt tv\u00e5 r\u00e4ntes\u00e4nkningar fr\u00e5n Norges Bank de kommande tre \u00e5ren.<\/p>\n\n\n\n
P\u00e5 kreditmarknaden tar vi h\u00e4nsyn till att den amerikanska krediten \u00e4r marginell (0,0-0,05%), medan den europeiska kreditgivningen \u00e4r i princip of\u00f6r\u00e4ndrad \u00f6ver hela m\u00e5naden. I Norge och Sverige sj\u00f6nk kreditpremierna n\u00e5got (-0,05-0,0 %). P\u00e5 grund av att f\u00f6retagen haft en tyst period och \u00e4ven f\u00f6retagsrapporterat har emissionsmarknaden varit d\u00e4mpad i oktober, men vi f\u00f6rv\u00e4ntar oss en \u00f6kad aktivitet i november.<\/p>\n\n\n\n
Alfred Berg Nordisk Likviditet Pluss ACC A<\/a> Efter en rekordintensiv september m\u00e5nad avtog prim\u00e4rmarknadsaktiviteten n\u00e5got p\u00e5 den nordiska HY-marknaden i oktober, delvis till f\u00f6ljd av h\u00f6stlovsperioder i Norge och Sverige. Vi noterar dock att investerare blivit mer selektiva, vilket medf\u00f6rt att vissa emissioner dragit ut p\u00e5 tiden eller dragits tillbaka, och i vissa fall har prisindikationerna beh\u00f6vt h\u00f6jas f\u00f6r att attrahera tillr\u00e4cklig efterfr\u00e5gan. Trots detta genomf\u00f6rdes flera transaktioner \u00f6ver olika sektorer och valutor, och vi ser nu tecken p\u00e5 att emissionspipelinen byggs upp igen i takt med att emittenter vill s\u00e4kra finansiering f\u00f6re \u00e5rsskiftet. Givet stabila marknadsf\u00f6rh\u00e5llanden v\u00e4ntas d\u00e4rmed en aktiv emissionsperiod fram\u00f6ver.<\/p>\n\n\n\n F\u00f6rdelningen mellan Investment Grade Obligationer (IG) och High Yield obligationer (HY) var ca 47,5% IG, 49,5% HY och 3% kontantandel.<\/p>\n\n\n\n Alfred Berg Income A<\/a> Efter en rekordintensiv september m\u00e5nad avtog prim\u00e4rmarknadsaktiviteten n\u00e5got p\u00e5 den nordiska HY-marknaden i oktober, delvis till f\u00f6ljd av h\u00f6stlovsperioder i Norge och Sverige. Vi noterar dock att investerare blivit mer selektiva, vilket medf\u00f6rt att vissa emissioner dragit ut p\u00e5 tiden eller dragits tillbaka, och i vissa fall har prisindikationerna beh\u00f6vt h\u00f6jas f\u00f6r att attrahera tillr\u00e4cklig efterfr\u00e5gan. Trots detta genomf\u00f6rdes flera transaktioner \u00f6ver olika sektorer och valutor, och vi ser nu tecken p\u00e5 att emissionspipelinen byggs upp igen i takt med att emittenter vill s\u00e4kra finansiering f\u00f6re \u00e5rsskiftet. Givet stabila marknadsf\u00f6rh\u00e5llanden v\u00e4ntas d\u00e4rmed en aktiv emissionsperiod fram\u00f6ver.<\/p>\n\n\n\n Alfred Berg Nordic High Yield ACC A<\/a><\/p>\n\n\n\n Alfred Berg Nordic High Yield Restricted<\/a> Den goda trenden fr\u00e5n september h\u00f6ll i sig \u00e4ven i oktober. De flesta stora, internationella indexen avslutade m\u00e5naden p\u00e5 plus, och det inkluderade \u00e4ven Norden. Men det \u00e4r kanske v\u00e4rt att notera att volatiliteten p\u00e5 aktiemarknaden \u00f6kade i oktober, dock fr\u00e5n en l\u00e5g niv\u00e5. Detta g\u00e4llde inte minst p\u00e5 bolagsniv\u00e5, d\u00e4r rapporteringss\u00e4songen hittills har givit mycket stora r\u00f6relser f\u00f6r n\u00e5gra enskilda aktier.<\/p>\n\n\n\n Rapporteringss\u00e4songen f\u00f6r tredje kvartalet \u00e4r i g\u00e5ng. Hittills har majoriteten av bolagen levererat b\u00e4ttre \u00e4n v\u00e4ntat, b\u00e5de n\u00e4r det g\u00e4ller oms\u00e4ttning och resultat. Det \u00e4r en f\u00f6rb\u00e4ttring j\u00e4mf\u00f6rt med f\u00f6reg\u00e5ende kvartal, d\u00e5 bolagen p\u00e5 aggregat sett levererade under f\u00f6rv\u00e4ntan n\u00e4r det g\u00e4ller intj\u00e4ning. Hittills har 131 av 181 bolag i index rapporterat.<\/p>\n\n\n\n Den starkaste sektorn i Norden under oktober m\u00e5nad var IT, f\u00f6rs\u00f6rjning och industri. Uppg\u00e5ngen inom IT drevs till stor del av tv\u00e5 f\u00f6retag, Ericsson och Nokia. B\u00e5da v\u00e4ger tungt i index och steg 24% respektive 44%, drivet av en kombination av externa h\u00e4ndelser och resultat. Industrisektorn var ocks\u00e5 stark i oktober, \u00e5terigen driven av n\u00e5gra aktier som g\u00e5tt starkt, t ex Munters som steg 45%. Svagaste sektorerna var h\u00e4lsov\u00e5rd, energi och konsumtion.<\/p>\n\n\n\n Alfred Berg Nordic Index<\/a> Efter en stark relativutveckling hittills i \u00e5r fick fonden ge tillbaka en del av denna under oktober. Ett generellt tema under rapports\u00e4songen f\u00f6r tredje kvartalet, var mycket stora uppg\u00e5ngar i tidigare f\u00f6rloraraktier. Eftersom vi i v\u00e5r investeringsprocess v\u00e4ger in momentum vid v\u00e5ra aktieval, inneb\u00e4r det att vi generellt sett inte \u00e4r investerade i aktier som haft en svag utveckling en l\u00e4ngre tid och att vi \u00e5tminstone vill se en stabilisering innan vi v\u00e4ljer att investera. Ericsson fanns i portf\u00f6ljen men med en l\u00e4gre vikt \u00e4n j\u00e4mf\u00f6relseindex och gav s\u00e5ledes ett negativt relativbidrag. Andra aktier som fick se en mycket kraftig \u00e5terh\u00e4mtning under m\u00e5naden var Volvo Cars, Munters och Electrolux. I fallet Volvo Cars har vi valt att ompr\u00f6va v\u00e5r tidigare f\u00f6rsiktiga h\u00e5llning och gjort en mindre investering. M\u00e5naden saknade dock inte gl\u00e4dje\u00e4mnen. Flera av fondens stora innehav inom s\u00e5v\u00e4l industri, finans och h\u00e4lsov\u00e5rd levererade goda resultat, men d\u00e5 f\u00f6rv\u00e4ntningarna l\u00e5g mera i linje med det som presenterades, s\u00e5 fick vi inte se samma kursuppg\u00e5ngar som i de bolag d\u00e4r f\u00f6rv\u00e4ntansbilden var nedpressad.<\/p>\n\n\n\n Alfred Berg Sverige Gambak<\/a> Den st\u00f6rsta sektorn i Alfred Berg Nordic Gambak \u00e4r fortfarande industri, f\u00f6re finans och h\u00e4lsa. P\u00e5 relativ basis \u2013 dvs. m\u00e4tt mot index \u2013 \u00e4r konsumtion fortfarande st\u00f6rsta sektorbet, f\u00f6re finans. St\u00f6rsta undervikterna p\u00e5 sektorbasis \u00e4r industri, IT och material.<\/p>\n\n\n\n Bland enskilda aktier var de st\u00f6rsta bidragsgivarna Konecranes, med en uppg\u00e5ng p\u00e5 21,5% (0,4 % i portf\u00f6ljbidrag), Attendo med en uppg\u00e5ng p\u00e5 15,0% (0,3% i portf\u00f6ljbidrag) och Neste, med en uppg\u00e5ng p\u00e5 15,1% (0,2% i portf\u00f6ljbidrag). St\u00f6rsta negativa bidragsgivare p\u00e5 relativ basis var Ambea, med ett fall p\u00e5 4,8% (-0,3% i portf\u00f6ljbidrag), Clas Ohlsson, med ett fall p\u00e5 5,6% (-0,2%) och Dynavox, med ett fall p\u00e5 13,6% (-0,2%).<\/p>\n\n\n\n St\u00f6rsta innehaven bland enskilda aktier vid utg\u00e5ngen av oktober var fortfarande Ambea (5,1%), ISS (4,1%) och Novo Nordisk (4,1%). I oktober har vi \u00f6kat v\u00e5ra positioner i NKT, Nordea och Hennes & Mauritz. Vi har minskat v\u00e5ra positioner i DNB, Maersk och Subsea7. Aktiv andel var 70.<\/p>\n\n\n\n
<\/p>\n\n\n\nAlfred Berg Income<\/h3>\n\n\n\n
<\/p>\n\n\n\nAlfred Berg Nordic High Yield<\/h3>\n\n\n\n
<\/p>\n\n\n\nDen nordiska aktiemarknaden i september<\/h2>\n\n\n\n
<\/p>\n\n\n\nV\u00e5ra aktiva aktiefonder<\/h2>\n\n\n\n
Alfred Berg Sverige Gambak<\/h3>\n\n\n\n
<\/p>\n\n\n\nAlfred Berg Nordic Gambak<\/h3>\n\n\n\n