Vi b\u00f6rjar oktober med nyheten att den amerikanska regeringen st\u00e4nger ner eftersom det inte finns n\u00e5gon \u00f6verenskommelse om budgeten. I och med att det \u00e4r f\u00e4rre i arbete inneb\u00e4r det att varken vi eller Riksbanken f\u00e5r officiella siffror p\u00e5 arbetsl\u00f6sheten och hur ekonomin m\u00e5r i stort \u2013 och det ska bli intressant att se hur r\u00e4ntemarknaden reagerar p\u00e5 den allm\u00e4nna os\u00e4kerheten och bristen p\u00e5 ekonomiska data. P\u00e5 70- och 80-talen var s\u00e5dana kriser \u00f6ver p\u00e5 n\u00e5gra dagar, men i dagens polariserade politiska landskap \u00e4r det h\u00f6gst oklart n\u00e4r statsapparaten kommer att g\u00e5 ig\u00e5ng med full kraft igen. <\/p>\n\n\n\n
I september \u00f6verraskades marknaden \u00e5terigen av Norges Bank. \u00c4ven om det kom en ov\u00e4ntad r\u00e4ntes\u00e4nkning i juni, var s\u00e4nkningen i september delvis inprisad. D\u00e4remot var marknaden inte beredd p\u00e5 att man skjuter p\u00e5 ytterligare s\u00e4nkningar och tillh\u00f6rande r\u00e4ntefest till en bra bit in p\u00e5 n\u00e4sta \u00e5r. Norges Bank pekar p\u00e5 en fortsatt relativt h\u00f6g inflation, men samtidigt en hygglig ekonomi i stort \u2013 och konstaterar att r\u00e4ntan kommer att s\u00e4nkas l\u00e5ngsammare och mindre \u00e4n vad som tidigare antagits. Medan de internationella r\u00e4ntorna avslutade m\u00e5naden relativt of\u00f6r\u00e4ndrade har de norska r\u00e4ntef\u00f6rv\u00e4ntningarna stigit 0,15 – 0,20%. Marknaden prisar nu in knappt tv\u00e5 r\u00e4ntes\u00e4nkningar de n\u00e4rmaste tre \u00e5ren. <\/p>\n\n\n\n
P\u00e5 kreditmarknaden noterar vi att amerikansk och europeisk kredit fortsatt \u00e4r dyrare j\u00e4mf\u00f6rt med Norden. I Norge steg kreditspreadarna n\u00e5got (0\u20130,1 %), medan Sverige uppvisade en motsvarande ihopspreadning. Sammantaget var kreditspreadarna i Norden i stort sett of\u00f6r\u00e4ndrade. I \u00f6vriga Europa sj\u00f6nk kreditspreadarna med cirka 0,05\u20130,10 %. Inledningen av m\u00e5naden uppvisade, som f\u00f6rv\u00e4ntat, en h\u00f6g emissionsaktivitet innan den avtog mot slutet av m\u00e5naden.<\/p>\n\n\n\n
P\u00e5 kreditmarknaden noterar vi att amerikansk och europeisk kredit fortsatt \u00e4r dyrare j\u00e4mf\u00f6rt med Norden. I Norge steg kreditspreadarna n\u00e5got (0\u20130,1 %), medan Sverige uppvisade en motsvarande ihopspreadning. Sammantaget var kreditspreadarna i Norden i stort sett of\u00f6r\u00e4ndrade. I \u00f6vriga Europa sj\u00f6nk kreditspreadarna med cirka 0,05\u20130,10 %. Inledningen av m\u00e5naden uppvisade, som f\u00f6rv\u00e4ntat, en h\u00f6g emissionsaktivitet innan den avtog mot slutet av m\u00e5naden.<\/p>\n\n\n\n
Alfred Berg Nordisk Likviditet Pluss ACC A<\/a><\/p>\n\n\n\n <\/p>\n\n\n\n Nyemissionsmarknaden har som sagt varit i full g\u00e5ng sedan i somras, med 36 nyemissioner i september. I denna siffra ing\u00e5r \u00e4ven f\u00f6rl\u00e4ngningar (tap-emissioner) av befintliga obligationer. DOF Group, oljeservicebolaget som omstrukturerades f\u00f6r ett par \u00e5r sedan, \u00e5terv\u00e4nde till marknaden med en obligation p\u00e5 150 miljoner dollar. I Alfred Berg Income deltog vi i n\u00e5gra nya obligationer, bland annat Munters, TVO och Y Saatio. Vi f\u00f6rv\u00e4ntar oss att prim\u00e4rmarknaden kommer att vara aktiv under de kommande tv\u00e5 m\u00e5naderna, f\u00f6r att sedan lugna ner sig i mitten av december. Marknaderna kan dock periodvis vara av och p\u00e5 under hela h\u00f6sten, p\u00e5 grund av potentiell \u00f6kad volatilitet och os\u00e4kerhet. Handelskonflikter, det p\u00e5g\u00e5ende kriget i Ukraina och ih\u00e5llande instabilitet i Mellan\u00f6stern \u00f6kar os\u00e4kerheten. Potentiellt svagare ekonomier kan resultera i h\u00f6gre konkurstal, men ocks\u00e5 l\u00e4gre r\u00e4ntor. L\u00e4gre r\u00e4ntor fram\u00f6ver b\u00f6r hj\u00e4lpa f\u00f6retagens kassafl\u00f6de och vara positivt f\u00f6r kreditkvaliteten, allt annat lika. F\u00f6rdelningen mellan Investment Grade Obligationer (IG) och High Yield obligationer (HY) var ca 50% IG, 47,5% HY och 2,5% kontanter.<\/p>\n\n\n\n Alfred Berg Income A<\/a><\/p>\n\n\n\n <\/p>\n\n\n\n Nyemissionsmarknaden har som sagt varit i full g\u00e5ng sedan i somras, med 36 nyemissioner i september. I denna siffra ing\u00e5r \u00e4ven f\u00f6rl\u00e4ngningar (tap-emissioner) av befintliga obligationer. DOF Group, oljeservicebolaget som omstrukturerades f\u00f6r ett par \u00e5r sedan, \u00e5terv\u00e4nde till marknaden med en obligation p\u00e5 150 miljoner dollar. Bland annat investerade vi \u00e4ven i obligationer utgivna av det f\u00f6rnybara energibolaget European Energy, investmentbolaget Storskogen, home service-bolaget Keyto Group och mediaf\u00f6retaget Azerion Group. Vi f\u00f6rv\u00e4ntar oss att prim\u00e4rmarknaden kommer att vara aktiv under de kommande tv\u00e5 m\u00e5naderna, f\u00f6r att sedan lugna ner sig i mitten av december. Marknaderna kan dock periodvis vara av och p\u00e5 under hela h\u00f6sten, p\u00e5 grund av potentiell \u00f6kad volatilitet och os\u00e4kerhet. Handelskonflikter, det p\u00e5g\u00e5ende kriget i Ukraina och ih\u00e5llande instabilitet i Mellan\u00f6stern \u00f6kar os\u00e4kerheten. Potentiellt svagare ekonomier kan resultera i h\u00f6gre konkurstal, men ocks\u00e5 l\u00e4gre r\u00e4ntor. L\u00e4gre r\u00e4ntor fram\u00f6ver b\u00f6r hj\u00e4lpa f\u00f6retagens kassafl\u00f6de och vara positivt f\u00f6r kreditkvaliteten, allt annat lika. <\/p>\n\n\n\n Alfred Berg Nordic High Yield ACC A<\/a><\/p>\n\n\n\n Alfred Berg Nordic High Yield Restricted<\/a><\/p>\n\n\n\n <\/p>\n\n\n\n Med ett rykte om sig att vara en sv\u00e5r m\u00e5nad p\u00e5 de finansiella marknaderna, och med en geopolitisk bild som kan beskrivas som f\u00f6rvirrande, var det nog m\u00e5nga som s\u00e5g p\u00e5 september med en viss oro. Det har \u00e4nd\u00e5 g\u00e5tt n\u00e5gorlunda bra. De stora internationella aktieindexen \u00e4r klart positiva f\u00f6r m\u00e5naden och \u00e4ven om Norden inte har levererat riktigt p\u00e5 samma niv\u00e5 \u00e4r utvecklingen i alla fall of\u00f6r\u00e4ndrad.<\/p>\n\n\n\n Det \u00e4r inte heller s\u00e5 illa bland f\u00f6retagen. Internationellt st\u00e5r sig bed\u00f6mningarna v\u00e4l medan vi i Norden ser att den os\u00e4kerhet som pr\u00e4glade f\u00f6rsta halv\u00e5ret har satt avtryck i vissa resultat. Bredden p\u00e5 resultatf\u00f6rb\u00e4ttringen under f\u00f6rsta halv\u00e5ret \u00e4r inte lika bra som den var 2024. Det finns en st\u00f6rre andel f\u00f6retag som k\u00e4mpar f\u00f6r att leverera vinsttillv\u00e4xt. Men det betyder inte att det \u00e4r om\u00f6jligt att hitta f\u00f6retag som v\u00e4xer. <\/p>\n\n\n\n Den starkaste sektorn i Norden under september var energi, IT och finans. Utbudet \u00e4r mycket f\u00f6retagsspecifikt, det finns f\u00e5 f\u00f6retag i branschen. IT-sektorns uppg\u00e5ng f\u00f6rklaras till stor del av Nokia och Ericsson, medan finanssektorns utveckling p\u00e5verkas av att r\u00e4ntorna faller mindre \u00e4n v\u00e4ntat. Det inneb\u00e4r ocks\u00e5 att r\u00e4ntemarginalerna h\u00e5ller sig b\u00e4ttre \u00e4n v\u00e4ntat. <\/p>\n\n\n\n Alfred Berg Nordic Index<\/a><\/p>\n\n\n\n <\/p>\n\n\n\n Fonden utvecklades lite b\u00e4ttre \u00e4n sitt j\u00e4mf\u00f6relseindex. Industri gav sammantaget det st\u00f6rsta positiva bidraget. Ett flertal innehav bidrog, d\u00e4ribland v\u00e5ra innehav inom f\u00f6rsvar Saab och Mildef. Saabaktien \u00e4r upp n\u00e4ra 150 % i \u00e5r och m\u00e5nga analyshus, b\u00e5de svenska och utl\u00e4ndska, har s\u00e4nkt sina rekommendationer till s\u00e4lj eller beh\u00e5ll. Kortsiktigt har rekommendationsf\u00f6r\u00e4ndringarna f\u00e5tt negativ inverkan, men aktien har sedan fortsatt sin v\u00e4g upp\u00e5t. V\u00e5r momentumkomponent ger fortsatt st\u00f6d och vi ser ytterligare v\u00e4rde i aktien, men givet utvecklingen m\u00e5ste man vara beredd p\u00e5 bakslag vid minsta besvikelse. September \u00e4r en rapportfattig m\u00e5nad. Clas Ohlson och H&M \u00e4r undantag. Clas Ohlson, som \u00e4r en stor aktiv position i fondens portf\u00f6lj fortsatte att imponera med en stark rapport, d\u00e4r b\u00e5de f\u00f6rs\u00e4ljning och marginaler var b\u00e4ttre \u00e4n v\u00e4ntat. H&M, som inte finns i portf\u00f6ljen, \u00f6verraskade ocks\u00e5 positivt genom att presentera b\u00e4ttre marginaler \u00e4n f\u00f6rv\u00e4ntat. H&M-aktien steg 26 % under september, vilket gav ett negativt relativbidrag f\u00f6r fonden. <\/p>\n\n\n\n Alfred Berg Sverige Gambak<\/a><\/p>\n\n\n\n <\/p>\n\n\n\n Den st\u00f6rsta sektorn i Alfred Berg Nordic Gambak \u00e4r fortfarande industrin, f\u00f6re finans och h\u00e4lsa. P\u00e5 relativ basis, det vill s\u00e4ga m\u00e4tt mot index, \u00e4r konsumtionen fortfarande den st\u00f6rsta sektorn, f\u00f6re finanssektorn. De st\u00f6rsta undervikterna p\u00e5 branschbasis \u00e4r tillverkning, material och IT.<\/p>\n\n\n\n Bland enskilda aktier var Clas Ohlsson st\u00f6rsta bidragsgivare med en \u00f6kning p\u00e5 11,4 procent (0,4 procent i portf\u00f6ljbidrag), Ambea med en \u00f6kning p\u00e5 6,3 procent (0,3 procent i portf\u00f6ljbidrag) och ISS med en \u00f6kning p\u00e5 7,3 procent (0,3 procent i portf\u00f6ljbidrag). De st\u00f6rsta negativa bidragsgivarna i absoluta tal var Dynavox med en nedg\u00e5ng p\u00e5 9,4% (-0,3% i portf\u00f6ljbidrag), Kalmar med en nedg\u00e5ng p\u00e5 14,6% (-0,2%) och NAS med en nedg\u00e5ng p\u00e5 6,4% (-0,2%). De st\u00f6rsta innehaven bland enskilda aktier vid utg\u00e5ngen av september var Ambea (5,5 %), Novo Nordisk (4,6 %) och ISS (4,2 %). Under hela september har vi \u00f6kat andelen i bland annat Novo Nordisk (fortfarande klart underviktat), ABB och Autoliv. Vi har avyttrat v\u00e5ra innehav i Fortum, Yara och Raysearch Labarotories. Den aktiva andelen uppgick till 73.<\/p>\n\n\n\nAlfred Berg Income<\/h3>\n\n\n\n
Alfred Berg Nordic High Yield<\/h3>\n\n\n\n
Den nordiska aktiemarknaden i september<\/h3>\n\n\n\n
V\u00e5ra aktiva aktiefonder<\/h2>\n\n\n\n
Alfred Berg Sverige Gambak\u00a0<\/h3>\n\n\n\n
Alfred Berg Nordic Gambak<\/h3>\n\n\n\n