<\/p>\n\n\n\n
Alfred Berg Income och Alfred Berg Nordic High Yield<\/h3>\n\n\n\n
Juli har pr\u00e4glats av semesterperioder, vilket i allm\u00e4nhet inneb\u00e4r att prim\u00e4rmarknaden i stort sett \u00e4r st\u00e4ngd. Aktiviteten p\u00e5 andrahandsmarknaden har ocks\u00e5 varit begr\u00e4nsad, men det intresse som funnits har varit prim\u00e4rt p\u00e5 k\u00f6psidan. Fokus har till stor del legat p\u00e5 makro- och geopolitik samt kvartalsrapporter f\u00f6r Q2’25. Det har varit sm\u00e5 r\u00f6relser under sommaren och de l\u00e5nga r\u00e4ntorna har stigit n\u00e5gra punkter, samtidigt som kreditspreadarna har fortsatt att g\u00e5 ner eller sidledes. Resultaten f\u00f6r de flesta av v\u00e5ra high yield- och crossover-fonder har d\u00e4rmed varit genomg\u00e5ende goda.<\/p>\n\n\n\n
P\u00e5 makrofronten ser vi att Trump vinner mark med sina tullar i flera l\u00e4nder i utbyte mot \u00f6kad handel inom olika sektorer. Europa gick med p\u00e5 stora ink\u00f6p av energi och f\u00f6rsvarsmateriel fr\u00e5n USA, samtidigt som tullsatsen sattes till 15 procent. Hur de nya h\u00f6jda tullarna kommer att p\u00e5verka den ekonomiska tillv\u00e4xten, inflationen och f\u00f6retagens resultat \u00e4r fortfarande os\u00e4kert, men marknaden ser g\u00e4rna att f\u00f6rhandlingarna avslutas s\u00e5 att os\u00e4kerheten kring sj\u00e4lva tullarna blir tydligare. Till exempel ligger Itraxx XO, som \u00e4r ett europeiskt high yield-CDS-index, nu l\u00e5ngt under sitt 10-\u00e5riga snitt p\u00e5 cirka 280 punkter (i genomsnitt 323 punkter). Marknaden \u00e4r med andra ord inte s\u00e4rskilt orolig. De l\u00e5nga r\u00e4ntorna v\u00e4ger mellan ifall tullarna kommer att skapa h\u00f6gre priser och inflation, eller l\u00e4gre inkomster, svagare ekonomisk tillv\u00e4xt och handel samt l\u00e4gre inflation. Marknaden h\u00e5ller ocks\u00e5 ett vakande \u00f6ga p\u00e5 Trumps agerande avseende centralbankschefen och Feds oberoende st\u00e4llning.<\/p>\n\n\n\n
Bolagens halv\u00e5rsrapporter har varit relativt bra, men om vi tittar p\u00e5 de nordiska b\u00f6rserna s\u00e5 har det varit en liten dominans av svagare resultat \u00e4n v\u00e4ntat b\u00e5de p\u00e5 resultat och nettoresultat. Detta har dock inte haft n\u00e5gon st\u00f6rre p\u00e5verkan p\u00e5 kreditobligationsmarknaden. Intrum, som \u00e4r en av de st\u00f6rre emittenterna p\u00e5 den nordiska high yield-marknaden, slutf\u00f6rde sin stora och dyra omstrukturering i juli och nu handlas de nya obligationerna utan begr\u00e4nsningar. Andelen defaults ligger kvar p\u00e5 en stabil niv\u00e5 runt 5 procent p\u00e5 marknaden f\u00f6r tillf\u00e4llet.<\/p>\n\n\n\n
V\u00e5ra nordiska crossover- och high yield-fonder gav en bra avkastning i juli och hittills i \u00e5r \u00e4r avkastningen \u00f6ver 4%. Samtliga sektorer har i stort sett bidragit v\u00e4l, men Teknik, Finans och Energi bidrog starkast i juli. Vi har en god likviditet i v\u00e5ra fonder och r\u00e4knar med att marknaden \u00f6ppnar upp i augusti. 2025 ser ut att bli ett rekord\u00e5r p\u00e5 prim\u00e4rmarknaden. Denna trend kan mycket v\u00e4l forts\u00e4tta efter sommaren. Det som kommer att st\u00e5 i fokus under andra halv\u00e5ret \u00e4r hur inflationen utvecklas, och hur v\u00e4rldshandeln och resultatet p\u00e5verkas n\u00e4r de nya tullarna inf\u00f6rs, och naturligtvis geopolitiken.<\/p>\n\n\n\n
Alfred Berg Income A<\/a><\/p>\n\n\n\n Alfred Berg Nordic High Yield ACC A<\/a><\/p>\n\n\n\n Alfred Berg Nordic High Yield Restricted<\/a><\/p>\n\n\n\n <\/p>\n\n\n\n Juli m\u00e5nad \u00e4r starten p\u00e5 rapports\u00e4songen f\u00f6r det andra kvartalet och det \u00e4r f\u00f6rsta tillf\u00e4llet som vi nu f\u00e5r en bild av hur den politiska os\u00e4kerheten efter Trumps “Liberation Day” har inneburit i praktiken. Halvv\u00e4gs genom rapporterna s\u00e5 \u00e4r intrycket att investeringsviljan har f\u00e5tt sig en t\u00f6rn, men att konsumtionen forts\u00e4tter att h\u00e5lla i sig. Det ser vi till exempel i Sverige som har en mycket stark sektor f\u00f6r kapitalvaror (maskiner och annan utrustning f\u00f6r produktion). De flesta f\u00f6retag i den sektorn har visat l\u00e4gre resultat \u00e4n v\u00e4ntat, och estimaten har s\u00e4nkts.<\/p>\n\n\n\n \u00c5 andra sidan forts\u00e4tter bankerna att leverera. En av de saker som \u00f6verraskat de flesta s\u00e5 h\u00e4r l\u00e5ngt under 2025 \u00e4r att de l\u00e5nga r\u00e4ntorna knappt har sjunkit. R\u00e4ntemarginalerna har allts\u00e5 f\u00f6rblivit h\u00f6ga f\u00f6r bankerna, med \u00e5tf\u00f6ljande god avkastning p\u00e5 eget kapital.<\/p>\n\n\n\n Av \u00f6vriga sektorer i Norden ligger resultaten hittills under rapports\u00e4songen \u00f6verv\u00e4gande lite svagare. Det g\u00e4ller inte minst materialsektorn, som anses vara en cyklisk sektor. <\/p>\n\n\n\n Den starkaste sektorn i Norden under juli m\u00e5nad var kommunikationstj\u00e4nster, IT och material. Detta trots att materialsektorn har varit en besvikelse i sina resultat. Svagast var fastigheter, energi och konsumtion.<\/p>\n\n\n\n Alfred Berg Nordic Index<\/a><\/p>\n\n\n\n <\/p>\n\n\n\n Fonden hade \u00e4nnu en bra m\u00e5nad b\u00e5de i absoluta och relativa termer. ABB, som \u00e4r en av de st\u00f6rsta positionerna, kom med en stark rapport och steg 14%, ordering\u00e5ngen var rekordstor och marginalen l\u00e5g \u00f6ver f\u00f6rv\u00e4ntan. Teknikbolaget Dynavox bidrog ocks\u00e5 positivt till fondens utveckling under m\u00e5naden, den organiska tillv\u00e4xten accelererade ytterligare och var imponerande 37% under det andra kvartalet. Positioneringen i banksektorn gav ett positivt bidrag b\u00e5de i relativa och absoluta termer, inte minst fr\u00e5nvaron av en position i Handelsbanken gav ett bra bidrag i f\u00f6rh\u00e5llande till marknaden. Bland de negativa bidragen under m\u00e5naden kan n\u00e4mnas mobilspel koncernen Modern Times Group, aktien f\u00f6ll kraftigt efter rapporten d\u00e5 den visade p\u00e5 marginalpress till f\u00f6ljd av \u00f6kade kostnader f\u00f6r att expandera anv\u00e4ndarbasen.<\/p>\n\n\n\n Alfred Berg Sverige Gambak<\/a><\/p>\n\n\n\n <\/p>\n\n\n\n I Alfred Berg Nordic Gambak var h\u00e4lsosektorn fondens st\u00f6rsta bidragsgivare i f\u00f6rh\u00e5llande till index, f\u00f6ljt av IT och finans. Att fonden varit underviktad i Novo Nordisk har varit en stor bidragande faktor. I absoluta tal var industri den s\u00e4msta bidragsgivaren. Detta beror fr\u00e4mst p\u00e5 fondens f\u00f6rsvarsaktier som sj\u00f6nk i juli. Det h\u00e4r \u00e4r aktier som fonden har tj\u00e4nat bra p\u00e5 tidigare.<\/p>\n\n\n\n Den st\u00f6rsta sektorn i Alfred Berg Nordic Gambak \u00e4r nu finans, f\u00f6re industri och h\u00e4lsa. P\u00e5 relativ basis \u2013 det vill s\u00e4ga m\u00e4tt mot index \u2013 har konsumtionen nu blivit den st\u00f6rsta sektorn, f\u00f6re finans och energibolag. De st\u00f6rsta undervikterna p\u00e5 branschbasis \u00e4r fastigheter och tillverkningsindustri.<\/p>\n\n\n\n Bland enskilda aktier som var de st\u00f6rsta bidragsgivarna var Ambea med en \u00f6kning p\u00e5 8,5 procent (0,4 procent i portf\u00f6ljbidrag), Dynavox med en \u00f6kning p\u00e5 12,4 procent (0,3 procent i portf\u00f6ljbidrag) och Norwegian Air Shuttles med en \u00f6kning p\u00e5 16,6 procent (0,3 procent i portf\u00f6ljbidrag). De st\u00f6rsta negativa bidragsgivarna i absoluta tal var Novo Nordisk med en nedg\u00e5ng p\u00e5 29,1 % (-1,1 % i portf\u00f6ljbidrag), Kongsberg Gruppen med en minskning p\u00e5 20,7 % (-0,5 %) och Betsson med en minskning p\u00e5 17,5 % (-0,5 %).<\/p>\n\n\n\n De st\u00f6rsta innehaven bland enskilda aktier i slutet av juli var Ambea (5,1 %), ISS (3,7 %) och Danske Bank (3,7 %).<\/p>\n\n\n\n Under hela juli har vi viktat upp oss i bland annat Alm Brand, Yara och Avanza. Vi har avyttrat v\u00e5ra innehav i Peab, Nokia och Telia. Aktiv andel var 77.<\/p>\n\n\n\n Alfred Berg Nordic Gambak<\/a><\/p>\n\n\n\n <\/p>\n\n\n\n Fonden utvecklades b\u00e4ttre \u00e4n sitt benchmark under juli m\u00e5nad med positiva rapporter fr\u00e5n viktiga innehav i fonden. De tv\u00e5 st\u00f6rsta bidragsgivarna relativt index var v\u00e5ra \u00f6vervikter i norska f\u00f6rs\u00e4kringsbolaget Protector och svenska Dynavox som utvecklar och s\u00e4ljer kommunikationsl\u00f6sningar f\u00f6r personer med funktionsneds\u00e4ttningar. B\u00e5da bolagen presenterade starka rapporter med god tillv\u00e4xt under det andra kvartalet. P\u00e5 den negativa sidan \u00e5terfanns v\u00e5ra \u00f6vervikter i Inwido och MTG som levererade rapporter f\u00f6r det andra kvartalet som ej levde upp till marknadens f\u00f6rv\u00e4ntningar. Inwidos rapport kom in n\u00e5got svagare vad g\u00e4ller b\u00e5de f\u00f6rs\u00e4ljning och resultat f\u00f6r kvartalet och bolagets VD p\u00e5talade att den f\u00f6rv\u00e4ntade \u00e5terh\u00e4mtningen p\u00e5 marknaden har f\u00f6rsenats p\u00e5 grund av os\u00e4kra externa f\u00f6rh\u00e5llanden. Mobilspelsbolaget MTG f\u00f6ll kraftigt p\u00e5 sin rapport d\u00e4r fortsatt marginalpress tolkades negativt av marknaden.<\/p>\n\n\n\n Alfred Berg Nordic Small Cap<\/a><\/p>\n\n\n\n <\/p>\n\n\nDen nordiska aktiemarknaden i juni<\/h2>\n\n\n\n
V\u00e5ra aktiva aktiefonder<\/h2>\n\n\n\n
Alfred Berg Sverige Gambak<\/h3>\n\n\n\n
Alfred Berg Nordic Gambak<\/h3>\n\n\n\n
Alfred Berg Nordic Small Cap<\/h3>\n\n\n\n
\n <\/div>\n