{"id":15492,"date":"2025-07-03T17:22:05","date_gmt":"2025-07-03T15:22:05","guid":{"rendered":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/?p=15492"},"modified":"2025-09-30T10:09:36","modified_gmt":"2025-09-30T08:09:36","slug":"manadsbrev-juni-2025","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/manadsbrev-juni-2025\/","title":{"rendered":"M\u00e5nadsbrev Juni 2025"},"content":{"rendered":"\n

Juni var \u00e4nnu en nettopositiv m\u00e5nad p\u00e5 marknaderna. Sammantaget slutade m\u00e5naden ned inom r\u00e4ntor och kreditpremier.<\/p>\n\n\n\n

Geopolitisk oro pr\u00e4glade ocks\u00e5 m\u00e5naden. Konflikten mellan Israel och Iran avtog snabbt efter att Iran signalerat att man inte ville ha ytterligare upptrappning. Dessutom \u00f6ppnade USA upp f\u00f6r \u00f6kad export av iransk olja till Kina. Detta bidrog till att oljepriserna sj\u00f6nk och att inflationsf\u00f6rv\u00e4ntningarna s\u00e4nktes globalt. De l\u00e5nga r\u00e4ntorna f\u00f6ll tillbaka i USA, Sverige och Norge och i en milj\u00f6 med svagare nyckeltal \u00f6kar sannolikheten f\u00f6r centralbankss\u00e4nkningar \u00e4ven i omv\u00e4rlden.<\/p>\n\n\n\n

I USA reviderades tillv\u00e4xten under f\u00f6rsta kvartalet ned till -0,5 procent och konsumentsiffrorna \u00f6verraskade n\u00e5got. Samtidigt r\u00e4knar marknaden nu med 2-3 r\u00e4ntes\u00e4nkningar fr\u00e5n Fed under \u00e5ret. P\u00e5 den politiska sidan fick Trump igenom sitt “One Big Beautiful Bill” i senaten \u2013 ett omfattande paket med skattes\u00e4nkningar, h\u00f6gre budgetunderskott och nya f\u00f6rhandlingar i representanthuset.<\/p>\n\n\n\n

I eurozonen \u00e4r inflationen fortsatt stabil, men en svag tillv\u00e4xt g\u00f6r att ECB sannolikt g\u00f6r en paus i s\u00e4nkningscykeln i juli. Sammantaget avslutades kvartalet med l\u00e4gre r\u00e4nteutsikter, ett gott risksentiment och en v\u00e4l fungerande kreditmarknad.<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

V\u00e5ra r\u00e4ntefonder<\/h2>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordisk Likviditet Plus<\/h3>\n\n\n\n

Kreditmarknaden har haft en mycket h\u00f6g aktivitet under juni. M\u00e5nga emissioner med stadigt sjunkande kreditpremier, inte minst inom fastigheter. Nu n\u00e4r semesterperioden n\u00e4rmar sig avtar emissionsaktiviteten m\u00e4rkbart. Kreditpremierna f\u00f6r Nordic investment grade har landat p\u00e5 0,05-0,10% och ligger nu marginellt under genomsnittet f\u00f6r de senaste 5 \u00e5ren. Vi f\u00f6rv\u00e4ntar oss en lugnare marknad i juli, men likviditeten \u00e4r god och sentimentet \u00e4r fortsatt st\u00f6djande.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordisk Likviditet Pluss ACC A<\/a><\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Income<\/h3>\n\n\n\n

\u00c4ven prim\u00e4rmarknaden \u00e5terh\u00e4mtade sig under juni med h\u00f6ga volymer b\u00e5de p\u00e5 IG- och HY-marknaderna. N\u00e4r det g\u00e4ller HY-emissioner ligger vi nu p\u00e5 n\u00e4ra 160 miljarder hittills i \u00e5r, enligt Arctic Securities. Vi \u00e4r allts\u00e5 p\u00e5 god v\u00e4g att n\u00e5 ett nytt rekord\u00e5r, men vi noterar att inte alla utst\u00e4llda emissioner har kunnat genomf\u00f6ras framg\u00e5ngsrikt. Vissa var felprissatta, och vissa var inte tillr\u00e4ckligt frestande kreditriskm\u00e4ssigt. Vi fortsatte att tacka nej till m\u00e5nga aff\u00e4rer eftersom risk\/reward inte var tillr\u00e4ckligt bra enligt v\u00e5r uppfattning, men vi deltog i ett f\u00e5tal aff\u00e4rer, t.ex. Bulk Infrastructure, Axactor, Mehilainen, Tomra och Munters. Vi f\u00f6rv\u00e4ntar oss att prim\u00e4rmarknaden kommer att bromsa in under juli och augusti p\u00e5 grund av semesterperioden under sommaren.<\/p>\n\n\n\n

Vi har inte gjort n\u00e5gra st\u00f6rre f\u00f6r\u00e4ndringar vad g\u00e4ller strategi eller innehav under juni och vi forts\u00e4tter att ha en relativt konservativ portf\u00f6lj och kan d\u00e4rmed dra nytta av den potentiella volatilitet som kommer att uppst\u00e5 n\u00e4r tullpausen g\u00e5r mot sitt slut.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Income A<\/a><\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic High Yield<\/h3>\n\n\n\n

Efter en helt st\u00e4ngd emissionsmarknad i april har de senaste tv\u00e5 m\u00e5naderna varit mycket aktiva. I juni emitterades obligationer f\u00f6r 32 miljarder, f\u00f6rdelat p\u00e5 29 emissioner. Alla emissioner togs dock inte emot av marknaden; En del var felprissatta och en del hade inte tillr\u00e4ckligt god kreditkvalitet f\u00f6r att locka investerare. Hittills i \u00e5r har obligationer till ett v\u00e4rde av n\u00e4rmare 150 miljarder emitterats p\u00e5 den nordiska high yield-marknaden. Vi f\u00f6rv\u00e4ntar oss att emissionsmarknaden tar en paus nu i juli och augusti p\u00e5 grund av semestertider. Vi f\u00f6rv\u00e4ntar oss att prim\u00e4rmarknaden startar upp i slutet av augusti, men med en mer av-och-p\u00e5-marknad, drivet av potentiellt \u00f6kad volatilitet och os\u00e4kerhet. Handelskonflikter, p\u00e5g\u00e5ende krig i Ukraina och sp\u00e4nningar i Mellan\u00f6stern samt r\u00e4dsla f\u00f6r recession skapar os\u00e4kerhet. Potentiellt svagare ekonomier kan \u00f6ka defaults n\u00e5got, men kan ocks\u00e5 leda till l\u00e4ttnader i penningpolitiken och l\u00e4gre r\u00e4ntor. L\u00e4gre r\u00e4ntor ska kunna f\u00f6rb\u00e4ttra f\u00f6retagens kassafl\u00f6de och vara positivt f\u00f6r kreditkvaliteten, allt annat lika.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic High Yield ACC A<\/a><\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic High Yield Restricted<\/a><\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Den nordiska aktiemarknaden i juni<\/h2>\n\n\n\n

Aktiemarknaderna i Norden fick under juni m\u00e5nad se en blandad b\u00f6rsutveckling med fortsatt turbulens fr\u00e5n f\u00f6reg\u00e5ende m\u00e5nader som startades med tullar fr\u00e5n president Trump under den s\u00e5 kallade \u201dLiberation Day\u201d. De politiska utspelen och de bakomliggande oroligheterna har ej f\u00f6rsvunnit, ett tydligt tecken \u00e4r dock att marknadens tolerans har \u00f6kat. De nordiska b\u00f6rsindexen MSCI Nordic och MSCI Nordic Small Cap var som mest upp med tv\u00e5 respektive fyra procent efter en dryg veckas handel och fortsatt \u00e5terst\u00e5r det att se hur de ekonomiska konsekvenserna blir f\u00f6r tillv\u00e4xten fram\u00f6ver g\u00e4llande eventuella tull\u00f6verenskommelser. P\u00e5 de nordiska marknaderna utvecklades den norska b\u00f6rsen b\u00e4st (+3,8%) f\u00f6ljt av Finland (+1,1%) och Sverige (+0,3%) medan den danska b\u00f6rsen underpresterade (-2,8%). De nordiska sm\u00e5bolagen (MSCI Nordic Small Cap, SEK, +1,7%) utvecklades b\u00e4ttre i j\u00e4mf\u00f6relse med de st\u00f6rre bolagen (MSCI Nordic Index, SEK, +1,3%) och d\u00e4r de b\u00e4sta sektorerna var kraft, energi och konsument s\u00e4llank\u00f6psvaror. S\u00e4msta sektorer var konsument dagligvaror, telekom och l\u00e4kemedel.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Index<\/a><\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

V\u00e5ra aktiva aktiefonder<\/h2>\n\n\n\n

Alfred Berg Sverige Gambak<\/h3>\n\n\n\n

Fonden hade en bra m\u00e5nad i f\u00f6rh\u00e5llande till marknaden med flera av vinnarbolagen i portf\u00f6ljen. Clas Ohlson utm\u00e4rkte sig s\u00e4rskilt med en uppg\u00e5ng p\u00e5 drygt 20 %. Investeringen i Clas Ohlson har varit mycket lyckad med en uppg\u00e5ng p\u00e5 ca 100 % sedan den initiala investeringen 2024. Bolaget har varit framg\u00e5ngsrika n\u00e4r det g\u00e4ller att anpassa sitt sortiment samt ut\u00f6ka antalet butiker. L\u00e4kemedelsbolaget Camurus hade ocks\u00e5 mycket god utveckling efter att man tillk\u00e4nnagivit ett avtal med det amerikanska bolaget Eli Lilly. F\u00f6rsvarsinvesteringar var mycket i fokus under m\u00e5naden med Nato-m\u00f6tet i Haag i centrum, n\u00e5got som gav Saab, som \u00e4r en stor position i portf\u00f6ljen, ytterligare en skjuts upp\u00e5t. Fastigheter var den enda sektorn som gav ett negativt bidrag i relativperspektiv. Fonden \u00e4ger f\u00f6r n\u00e4rvarande endast en mindre position i ett fastighetsbolag, NP3, och \u00e4r allts\u00e5 underexponerad mot sektorn.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Sverige Gambak<\/a><\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Gambak<\/h3>\n\n\n\n

Den starkaste sektorn i Norden under juni var energi, f\u00f6re dagligvaror och fastigheter. Svagast var konsumtion, h\u00e4lsa och material. I Alfred Berg Nordic Gambaks fall var konsumtion fondens st\u00f6rsta bidragsgivare i f\u00f6rh\u00e5llande till index, f\u00f6ljt av finans och h\u00e4lsa. Relativt sett var konsumtionen den i s\u00e4rklass st\u00f6rsta positiva bidragsgivaren, medan tillverkningsindustrin var st\u00f6rst i negativ riktning.<\/p>\n\n\n\n

Den st\u00f6rsta sektorn i Alfred Berg Nordic Gambak \u00e4r finans, f\u00f6re industri och h\u00e4lsa. Relativt sett, det vill s\u00e4ga m\u00e4tt mot index, \u00e4r konsumtionen den st\u00f6rsta sektorn, f\u00f6re finans- och kommunikationstj\u00e4nster. De st\u00f6rsta undervikterna sektorvis \u00e4r fastigheter och tillverkningsindustrin.<\/p>\n\n\n\n

Bland de enskilda aktierna var Clas Ohlson relativt sett st\u00f6rst bidragsgivare med en \u00f6kning p\u00e5 22,6 procent (0,67 procent i portf\u00f6ljinsatser), Ambea med en \u00f6kning p\u00e5 5,1 procent (0,24 procent i portf\u00f6ljinsatser) och Betsson med en \u00f6kning p\u00e5 7,5 procent (0,19 procent i portf\u00f6ljinsatser). De st\u00f6rsta negativa bidragsgivarna var Mildef med en nedg\u00e5ng p\u00e5 24,5% (-0,71% i portf\u00f6ljbidrag), undervikt i Novo Nordisk (-0,20%) och undervikt i Telia (-0,13%).<\/p>\n\n\n\n

De st\u00f6rsta innehaven bland enskilda aktier vid utg\u00e5ngen av juni var Ambea (4,7 %), Novo Nordisk (3,9 %) och Danske Bank (3,8 %).<\/p>\n\n\n\n

Under hela juni har vi \u00f6kat v\u00e5ra positioner i bland annat Novo Nordisk, Novonensis och Aker Solutions. Vi har avyttrat v\u00e5ra innehav i Securitas, MTG och Konecranes. Den aktiva andelen uppgick till 72,4 procent.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Gambak<\/a><\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Small Cap<\/h3>\n\n\n\n

Fonden utvecklades b\u00e4ttre \u00e4n sitt benchmark under juni m\u00e5nad med positiva rapporter fr\u00e5n viktiga innehav i fonden. De tv\u00e5 st\u00f6rsta bidragsgivarna relativt index var v\u00e5r \u00f6vervikt i Clas Ohlson som forts\u00e4tter att imponera p\u00e5 oss och marknad med sin starka utveckling och inte visar n\u00e5gra tecken p\u00e5 tillv\u00e4xten avtar trots b\u00f6rjan p\u00e5 tv\u00e5 \u00e5r med tuffa j\u00e4mf\u00f6relsetal. Ett annat innehav som fortsatte att utvecklas v\u00e4l var danska infrastrukturbolaget Per Aarsleff som levererade en stark rapport i slutet av maj och d\u00e4r prognosen f\u00f6r hel\u00e5ret 2025 h\u00f6jdes. P\u00e5 den negativa sidan \u00e5terfanns NCC och Inwido som b\u00e5da haft en stark relativ utveckling under \u00e5ret.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Small Cap<\/a><\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n

\n
\n \n <\/div>\n
\n \"\"\n <\/div>\n
\n \n <\/div>\n
\n \n <\/div>\n\n \n \n <\/a>\n \n \n <\/a>\n<\/div>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n\n\n

<\/h2>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/h2>\n\n\n
\n
\n \n <\/div>\n\n
\n \n