{"id":14921,"date":"2025-04-07T10:46:00","date_gmt":"2025-04-07T08:46:00","guid":{"rendered":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/?p=14921"},"modified":"2025-09-30T11:38:54","modified_gmt":"2025-09-30T09:38:54","slug":"manadsbrev-mars-2025","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/manadsbrev-mars-2025\/","title":{"rendered":"M\u00e5nadsbrev mars 2025"},"content":{"rendered":"\n

Mars m\u00e5nad var full av nyheter som \u00f6verraskade de finansiella marknaderna. P\u00e5 andra sidan Atlanten forts\u00e4tter den amerikanska administrationen att skr\u00e4mma marknaderna med allt fr\u00e5n tullar, bombningar i Mellan\u00f6stern och fredssamtal i Ukraina. Sammanfattningsvis anser marknaden att risken f\u00f6r svagare tillv\u00e4xt eller recession har \u00f6kat. <\/p>\n\n\n\n

I Europa har politikerna tagit till sig allvaret i den nya v\u00e4rldsordningen. Regleringen m\u00e5ste minskas och EU m\u00e5ste bli ett mer f\u00f6retagsv\u00e4nligt omr\u00e5de. Samtidigt aviseras stora paket f\u00f6r satsningar p\u00e5 f\u00f6rsvar och infrastruktur. F\u00f6r Tysklands del ber\u00e4knas de olika paketen kunna bidra till en \u00f6kad ekonomisk tillv\u00e4xt p\u00e5 cirka 0,5 till 1,5 procent per \u00e5r. Samtidigt kommer det att leda till ett \u00f6kat utbud av statliga och statligt garanterade obligationer. B\u00e5da faktorerna har bidragit till h\u00f6gre r\u00e4ntef\u00f6rv\u00e4ntningar i Europa.<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

V\u00e5ra r\u00e4ntefonder<\/h2>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordisk Likviditet Plus <\/h3>\n\n\n\n

Summan av dessa h\u00e4ndelser har resulterat i of\u00f6r\u00e4ndrade 10-\u00e5riga amerikanska statsr\u00e4ntor till och med mars, medan europeiska r\u00e4ntor har stigit markant med cirka 0,25 procentenheter. Kreditmarknaden \u00e4r inte f\u00f6rtjust i den os\u00e4kerhet som den amerikanska administrationen skapar. Vi upplever att likviditeten fortsatt \u00e4r mycket god i marknaden, men den \u00f6kade os\u00e4kerheten har lett till en h\u00f6gre riskpremie och kreditpremierna har kommit ut mellan 0,05 och 0,2 procent f\u00f6r olika emittenter inom v\u00e5rt segment. <\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordisk Likviditet Pluss ACC A<\/a><\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Income <\/h3>\n\n\n\n

Alfred Berg Income hade en positiv avkastning under mars. Det var fr\u00e4mst hybridobligationer inom fastighet och finans som bidrog negativt i en mer volatil marknad. D\u00e4remot var det bolag inom vind och f\u00f6rnybar energi som bidrog starkt, och solida l\u00e5griskobligationer som stod stadigt i marknadsturbulensen. Vi har en investment grade \u00f6vervikt som passar bra i en volatil marknad. Vi tittar p\u00e5 marknadsutvecklingen och ser om det kommer att finnas m\u00f6jligheter d\u00e5 vi ser en risk f\u00f6r att kreditspreadarna kan komma att \u00f6ka ytterligare i detta marknadsklimat.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Income A<\/a><\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic High Yield<\/h3>\n\n\n\n

Den nordiska emissionsmarknaden var mycket aktiv under hela m\u00e5naden. Nyemissionsvolymerna har n\u00e5tt rekordniv\u00e5er de senaste veckorna, med en total emission p\u00e5 46 miljarder i mars, cirka 17 miljarder \u00f6ver det tidigare rekordet p\u00e5 31 miljarder fr\u00e5n oktober f\u00f6rra \u00e5ret enligt DNB Markets. \u00c5rets emissioner (HI\u00c5) har nu n\u00e5tt 95 miljarder, n\u00e4stan dubbelt s\u00e5 mycket som det tidigare rekordet vid samma tidpunkt 2021. Riskpremierna p\u00e5 nyemissioner \u00e4r n\u00e5got h\u00f6gre \u00e4n fjol\u00e5rets bottenniv\u00e5er, bland annat p\u00e5 grund av l\u00e4ngre l\u00f6ptider och nya emittenters intr\u00e4de p\u00e5 marknaden, men l\u00e5neavtalen har stramats \u00e5t och d\u00e4rmed blivit mer investerarv\u00e4nliga. Vi forts\u00e4tter att vara selektiva, eftersom f\u00f6rh\u00e5llandet mellan risk och avkastning inte alltid \u00e4r optimalt, men vi deltog i de obligationer som emitterats av bland annat Verve Group, Hospitality Invest, Zeta Display och B2 Impact. Vi f\u00f6rv\u00e4ntar oss en fortsatt h\u00f6g aktivitet under de kommande veckorna innan ett uppeh\u00e5ll f\u00f6r p\u00e5sk.<\/p>\n\n\n\n

\u00c4ven om vi fortfarande bed\u00f6mer att den nordiska high yield-marknaden \u00e4r motst\u00e5ndskraftig i det r\u00e5dande makroekonomiska klimatet utesluter vi inte att de nordiska kreditpremierna kan komma att \u00f6ka n\u00e5got om de globala kreditpremierna forts\u00e4tter att \u00f6ka. I och med Trumps “Liberation Day” har volatiliteten och os\u00e4kerheten \u00f6kat ytterligare, men vi beh\u00e5ller en konservativ h\u00e5llning i v\u00e5ra portf\u00f6ljer och kan d\u00e4rmed dra nytta av en mer volatil marknad.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic High Yield ACC A<\/a><\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic High Yield Restricted<\/a><\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Den nordiska aktiemarknaden i oktober<\/h2>\n\n\n\n

Mars var den m\u00e5nad d\u00e5 den internationella politiken tog fokus fr\u00e5n f\u00f6retagsspecifika faktorer. I stort sett alla st\u00f6rre aktieindex slutade p\u00e5 minus f\u00f6r m\u00e5naden, Brasilien som ett av mycket f\u00e5 undantag. Det \u00e4r i sig v\u00e4ldigt ovanligt att politik skapar en nedg\u00e5ng i ekonomin, och fr\u00e5gan m\u00e5nga st\u00e4ller sig \u00e4r vad politisk os\u00e4kerhet g\u00f6r med viktiga faktorer som konsumentf\u00f6rtroende och f\u00f6retagens investeringsvilja. \u00c4n s\u00e5 l\u00e4nge st\u00e5r sig “h\u00e5rda” data bra, medan vissa f\u00f6rv\u00e4ntningsindex har sjunkit.   <\/p>\n\n\n\n

Rapports\u00e4songen f\u00f6r det fj\u00e4rde kvartalet \u00e4r \u00f6ver och resultatet i Norden var relativt bra. En majoritet av bolagen slog f\u00f6rv\u00e4ntningarna och visade \u00e4ven tillv\u00e4xt j\u00e4mf\u00f6rt med 12 m\u00e5nader tidigare. Det fanns luckor inom omr\u00e5det, industrisektorn gick s\u00e4mre och materialsektorn s\u00e4mre. Men f\u00f6retagsspecifika faktorer spelar in, och det \u00e4r ofta specialeffekter som p\u00e5verkar siffrorna.   <\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Index<\/a><\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

V\u00e5ra aktiva aktiefonder<\/h2>\n\n\n\n

Alfred Berg Sverige Gambak <\/h3>\n\n\n\n

Fonden hade liksom marknaden en negativ avkastning under m\u00e5naden, men marginellt b\u00e4ttre. Industrisektorn gav det b\u00e4sta relativa bidraget, tack vare lyckosamma bolagsval. Saab fortsatte att vara fondens enskilt b\u00e4sta innehav, men ocks\u00e5 v\u00e5ra investeringar i byggbolaget NCC och f\u00f6nstertillverkaren Inwido klarade sig i relativa termer v\u00e4l. H\u00e4lsov\u00e5rdssektorn var d\u00e4remot ett s\u00e4nke i portf\u00f6ljen. H\u00e4lsov\u00e5rdsbolag \u00e4r normalt motst\u00e5ndskraftiga i orostider, men givet den os\u00e4kerhet som uppst\u00e5tt om villkoren p\u00e5 den viktiga USA-marknaden har detta inte g\u00e4llt nu och flera av v\u00e5ra innehav minskade kraftigt. Telekomoperat\u00f6rer \u00e4r en annan sektor som kan r\u00e4knas in i den defensiva kategorin och som d\u00e4remot klarade sig bra. Fonden har en investering i Tele2 som \u00f6kade med 6 %, ett bra resultat i r\u00e5dande marknad. <\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Sverige Gambak<\/a><\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Gambak<\/h3>\n\n\n\n

De relativt sett starkaste sektorerna f\u00f6r Alfred Berg Nordic Gambak under mars var h\u00e4lsa, finans och tillverkning. H\u00e4lsosektorn \u00e4r n\u00e5got av ett specialfall, fonden \u00e4r underviktad mot Novo Nordisk och en svag utveckling i aktien r\u00e4cker f\u00f6r att fonden ska prestera relativt starkt i denna sektor. Fondens innehav inom finans och industri gick b\u00e4ttre \u00e4n index, s\u00e5 den relativa bilden var positiv. Men i absoluta tal slutade sektorerna p\u00e5 minus. Faktum \u00e4r att den enda sektorn som steg under mars var kommunikationstj\u00e4nster, d\u00e4r Tele2 och Telia drog lasset. Alfred Berg Nordic Gambak \u00e4r \u00f6verviktad i b\u00e5da dessa aktier.<\/p>\n\n\n\n

I absoluta tal \u00e4r de st\u00f6rsta sektorerna i Nordic Gambak fortfarande industri, med finans som nummer tv\u00e5. Material \u00e4r fortfarande den st\u00f6rsta sektorn med undervikt. Den aktiva andelen \u00e4r 72.<\/p>\n\n\n\n

Vid utg\u00e5ngen av m\u00e5naden var fondens st\u00f6rsta innehav Ambea (4,9%), Securitas (4,2%) och SEB (3,9%). Aktier som bidrog mest i positiv riktning var Kongsberg som steg 12,4 procent (0,2 procent i portf\u00f6ljled), Storebrand som steg 8,6 procent (0,2 procent) och Mildef Group som steg 13,6 procent (0,2 procent). P\u00e5 den negativa sidan fanns Konecranes som f\u00f6ll 14,5% (-0,6% p\u00e5 portf\u00f6ljbasis), Securitas som f\u00f6ll 8,8% (-0,4%) och Scandic Hotels som minskade med 12,6% (-0,3%). Under m\u00e5naden \u00f6kade vi v\u00e5ra innehav i bland annat ISS, Nokia och Swedbank. Vi har minskat v\u00e5ra innehav i AAK, Schibsted och DSV.  <\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Gambak<\/a> <\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Small Cap<\/h3>\n\n\n\n

Mars blev en b\u00f6rsm\u00e5nad med negativ utveckling f\u00f6r nordiska sm\u00e5bolag d\u00e4r Alfred Berg Nordic Small Cap utvecklades i linje med fondens j\u00e4mf\u00f6relseindex. De tv\u00e5 st\u00f6rsta bidragsgivarna relativt index var v\u00e5ra \u00f6vervikter i norska f\u00f6rs\u00e4kringsbolaget Protector och Sparebank 1 SMN och Sparebanken Vest. B\u00e5da norska bankerna har gynnats av att den v\u00e4ntade r\u00e4ntes\u00e4nkningen skjutits upp till senare. F\u00f6rs\u00e4kringsbolaget Protector har fortsatt p\u00e5visa tillv\u00e4xt p\u00e5 sina marknader d\u00e4r verksamheten i UK ser fortsatt bra ut. F\u00f6rv\u00e4ntningar p\u00e5 den nyligen startade franska verksamheten \u00e5r en sp\u00e4nnande och intressant start att vara uppm\u00e4rksam p\u00e5. P\u00e5 den negativa sidan \u00e5terfinns medicinteknikbolaget Bonesupport och Fortnox. Bonesupport redovisade en stark rapport f\u00f6r det fj\u00e4rde kvartalet och vi passade p\u00e5 att reducera v\u00e5rt innehav i samband med kursuppg\u00e5ngen som f\u00f6ljde. Aktien har brukligt \u00e4r efter positiva rapporter utvecklats i negativ riktning. V\u00e5r fulla undervikt i IT-bolaget Fortnox bidrog likaledes negativt d\u00e5 riskkapitalbolaget EQT och huvud\u00e4garen Olof Hallrup (via bolaget First Kraft) presenterade ett bud p\u00e5 bolaget v\u00e4rt 90 kronor kontant per aktie, motsvarande en budpremie p\u00e5 cirka 38%.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Small Cap<\/a> <\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n

\n
\n \n <\/div>\n
\n \"\"\n <\/div>\n
\n \n <\/div>\n
\n \n <\/div>\n\n \n \n <\/a>\n \n \n <\/a>\n<\/div>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n\n\n

<\/h2>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/h2>\n\n\n
\n
\n \n <\/div>\n\n
\n \n