{"id":14240,"date":"2025-02-06T11:27:58","date_gmt":"2025-02-06T10:27:58","guid":{"rendered":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/?p=14240"},"modified":"2025-09-30T12:19:58","modified_gmt":"2025-09-30T10:19:58","slug":"manadsbrev-januari-2025","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/manadsbrev-januari-2025\/","title":{"rendered":"M\u00e5nadsbrev Januari 2025"},"content":{"rendered":"\n

Under 2024 har vi sett h\u00f6gre marknadsr\u00e4ntor och i vissa fall stora sv\u00e4ngningar. Januari b\u00f6rjar lite p\u00e5 samma s\u00e4tt, men den h\u00e4r g\u00e5ngen med ett markant r\u00e4ntefall.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

Den stora bilden fram till 2024 g\u00e4ller fortfarande. Tillv\u00e4xten uppr\u00e4tth\u00e5lls v\u00e4l i USA och den svaga utvecklingen i Europa \u00e4r of\u00f6r\u00e4ndrad. Vi ser tecken p\u00e5 en liten uppg\u00e5ng i Sverige, medan Norge tuffar p\u00e5 i sakta mak.<\/p>\n\n\n\n

Centralbankerna levererade som f\u00f6rv\u00e4ntat i januari. Norges Bank med en stark signal om s\u00e4nkningar i mars, Riksbanken och ECB med r\u00e4ntes\u00e4nkningar och Fed avvaktar. Fram\u00f6ver kommer ECB att g\u00f6ra ytterligare s\u00e4nkningar, medan andra centralbanker sannolikt kommer att avvakta utvecklingen f\u00f6re eventuella ytterligare s\u00e4nkningar.<\/p>\n\n\n\n

Donald Trump \u00e4r nu installerad som USA:s president och vi ser tydliga tecken p\u00e5 att hans politiska agenda p\u00e5verkar marknaderna. I synnerhet skapar inf\u00f6randet av h\u00f6jda tullar r\u00e4dsla f\u00f6r ett globalt handelskrig. Det \u00e5terst\u00e5r fortfarande att se vad som \u00e4r hot och vad som \u00e4r realiteter i politiken.<\/p>\n\n\n\n

Det globala handelskriget skapar en risk f\u00f6r en kombination av h\u00f6gre inflation och l\u00e4gre tillv\u00e4xt. I Europa leder en l\u00e4gre tillv\u00e4xt l\u00e4tt oss tillbaka till en recession. Vi tror att de europeiska centralbankerna kommer att beh\u00f6va hantera en s\u00e5dan utveckling med l\u00e4gre r\u00e4ntor, och inte h\u00f6gre som m\u00e5nga ekonomer f\u00f6rutsp\u00e5r. <\/p>\n\n\n\n

V\u00e5ra r\u00e4ntefonder<\/h2>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordisk Likviditet Plus <\/h3>\n\n\n\n

Obligationsmarknaden har inlett \u00e5ret bra. Kreditpremien i Nordic investment grade \u00e4r god m\u00e4tt mot historiska niv\u00e5er. Vi ser att det finns mycket pengar att investera och sentimentet i allm\u00e4nhet i b\u00f6rjan av \u00e5ret m\u00e5ste karakteriseras som starkt. I b\u00f6rjan av \u00e5ret bed\u00f6mde vi att utsikterna f\u00f6r ett bra 2025 var goda. Nu i slutet av januari upprepar vi samma sak.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordisk Likviditet Pluss ACC A<\/a><\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Income <\/h3>\n\n\n\n

Marknaden \u00f6ppnade starkt efter ny\u00e5rshelgen. Januari var \u00e4nnu en m\u00e5nad med ett h\u00f6gt utbud av nya obligationer. Ett stort antal bolag fr\u00e5n olika branscher kom ut p\u00e5 marknaden och flera nordiska fastighetsbolag refinansierade obligationer till mycket f\u00f6rdelaktiga niv\u00e5er. Ett antal v\u00e4lk\u00e4nda och nya rederier s\u00e5g ocks\u00e5 till att l\u00e5na p\u00e5 marknaden.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Income hade en bra m\u00e5nad med god avkastning i januari. Fonden tog en del vinster i vissa Heimstaden AB-obligationer som refinansierades av bolaget. I \u00f6vrigt inga st\u00f6rre nyheter i portf\u00f6ljen. Vi forts\u00e4tter att ha en \u00f6vervikt i Investment Grade och hoppas verkligen p\u00e5 lite mer volatilitet. <\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Income A<\/a><\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic High Yield<\/h3>\n\n\n\n

Vi noterar att det finns en m\u00f6jlighet till \u00f6kad volatilitet och os\u00e4kerhet b\u00e5de vad g\u00e4ller Trumps politiska agenda och de p\u00e5g\u00e5ende krigen i Ukraina och Mellan\u00f6stern. L\u00e4gre r\u00e4ntor fram\u00f6ver b\u00f6r bidra till att f\u00f6retagens kassafl\u00f6de och allt annat lika bidrar till att f\u00f6rb\u00e4ttra kreditkvaliteten och vi f\u00f6rv\u00e4ntar oss att andelen betalningsinst\u00e4llelser kommer att stabiliseras fram\u00f6ver. <\/p>\n\n\n\n

Sentimentet p\u00e5 kreditmarknaden \u00e4r fortsatt positivt och \u00e4ven om tv\u00e5siffrig avkastning inte \u00e4r att v\u00e4nta s\u00e5 tror vi att 2025 blir \u00e4nnu ett bra \u00e5r f\u00f6r Nordic high yield.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic High Yield ACC A<\/a><\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic High Yield Restricted<\/a><\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Den nordiska aktiemarknaden i oktober<\/h2>\n\n\n\n

2025 inleddes starkt p\u00e5 de flesta av v\u00e4rldens b\u00f6rser. Efter en n\u00e5got oj\u00e4mn avslutning p\u00e5 2024 kom investerarna tillbaka starkt n\u00e4r 2025 inleddes. Det \u00e4r sv\u00e5rt att s\u00e4tta fingret p\u00e5 en specifik orsak, men kan kanske ses som en reaktion p\u00e5 os\u00e4kerheten inf\u00f6r julen. 2024 var ett bra \u00e5r p\u00e5 b\u00f6rserna, med stora individuella skillnader. F\u00f6r Norden var den underliggande utvecklingen ocks\u00e5 god; En klar majoritet av bolagen i det nordiska indexet tj\u00e4nade mer pengar per aktie 2024 \u00e4n 2023. P\u00e5 l\u00e5ng sikt \u00e4r sambandet mellan vinsttillv\u00e4xt och eget kapital obestridligt. <\/p>\n\n\n\n

Rapports\u00e4songen f\u00f6r det fj\u00e4rde kvartalet b\u00f6rjar vanligtvis i slutet av januari\/februari. \u00c4n s\u00e5 l\u00e4nge, efter att ungef\u00e4r en fj\u00e4rdedel av bolagen i det gemensamma nordiska indexet har rapporterat, \u00e4r bilden relativt god. Vi f\u00f6ljer utvecklingen med stort intresse.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Index<\/a><\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

V\u00e5ra aktiva aktiefonder<\/h2>\n\n\n\n

Alfred Berg Sverige Gambak <\/h3>\n\n\n\n

Fonden hade en positiv avkastningen under m\u00e5naden, men h\u00e4ngde inte riktigt med marknaden. Orsaken var delvis en effekt av att flera av fondens innehav, som h\u00f6rde till fjol\u00e5rets vinnare, inte h\u00e4ngde med eller till och med backade under januari. Bland bolag i den kategorin h\u00f6rde Bonesupport, Saab och Securitas. G\u00e4llande Bonesupport s\u00e5 orsakades den negativa utvecklingen av att en patient avlidit i samband med att anv\u00e4ndning av bolagets produkt Cerament. Det f\u00f6refaller som den tragiska incidenten var ett resultat av felaktig anv\u00e4ndning av produkten, men vi f\u00f6ljer sj\u00e4lvfallet utvecklingen noga. Omv\u00e4nt hade n\u00e5gra av de st\u00f6rsta bolagen med svag utveckling 2024 en bra start, d\u00e4ribland Hexagon och Sandvik. Fonden \u00e4ger ingen av dessa, vilket gav ett negativt relativbidrag. P\u00e5 plussidan \u00e5terfanns v\u00e5ra investeringar i sektorn cyklisk konsument, d\u00e4r v\u00e5ra bolagsval var framg\u00e5ngsrika. Clas Ohlson och Scandic Hotels fortsatte att leverera, medan Evolution och H&M, som vi inte \u00e4ger, utvecklades s\u00e4mre \u00e4n marknaden. <\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Sverige Gambak<\/a><\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Gambak<\/h3>\n\n\n\n

Den relativt sett starkaste sektorn f\u00f6r Nordic Gambak under januari var konsumtion, kommunikationstj\u00e4nster och allm\u00e4nnyttiga f\u00f6retag. N\u00e4r det g\u00e4ller konsumtion beror den goda utvecklingen p\u00e5 att aktier som fonden \u00e4r \u00f6verviktad i presterade bra. Det g\u00e4llde Scandic Hotels, Clas Ohlsson och Harvia. P\u00e5 den negativa sidan stack tillverkningsindustrin ut tydligt. Tillverkningsindustrin har under en l\u00e4ngre tid varit fondens st\u00f6rsta sektorinnehav, men i januari var det industriaktier som inte finns i fonden som gick b\u00e4st. Sektorn f\u00f6ljde j\u00e4mf\u00f6relseindex, men drevs av aktier som inte ing\u00e5r i fonden. <\/p>\n\n\n\n

I absoluta tal \u00e4r de st\u00f6rsta sektorerna i Nordic Gambak fortfarande industrin, med finans som nummer tv\u00e5. Den finansiella sektorn \u00e4r underviktad, liksom r\u00e5varor och h\u00e4lsa. Den aktiva andelen \u00e4r 71.<\/p>\n\n\n\n

Vid utg\u00e5ngen av m\u00e5naden var fondens st\u00f6rsta innehav ABB (4,2%), Securitas (4,1%) och Ambea (4,0%). Aktier som bidrog mest i positiv riktning var Dynavox Group som steg 18,8 procent (0,3 procent i portf\u00f6ljniv\u00e5), Tele2 som steg 12,3 procent (0,3 procent) och Storebrand som steg 9,7 procent (0,3 procent). Negativt var Ericsson som f\u00f6ll 7,2% (-0,3% p\u00e5 portf\u00f6ljbasis), H\u00f8egh Autoliners som f\u00f6ll 8,9% (-0,2%) och Cargotec som var ned 6,2% (-0,2%). Under m\u00e5naden \u00f6kade vi v\u00e5ra innehav i bland annat Gjensidige, Handelsbanken och Mildef Group. Vi har minskat v\u00e5ra innehav i Rockwool, Cargotec och Essity. <\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Gambak<\/a> <\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Small Cap<\/h3>\n\n\n\n

Januari blev en b\u00f6rsm\u00e5nad med positiv utveckling f\u00f6r nordiska sm\u00e5bolag d\u00e4r dock Alfred Berg Nordic Small Cap utvecklades n\u00e5got s\u00e4mre \u00e4n fondens j\u00e4mf\u00f6relseindex. De tv\u00e5 st\u00f6rsta bidragsgivarna relativt index var v\u00e5ra \u00f6vervikter i norska f\u00f6rs\u00e4kringsbolaget Protector och Dynavox Group som utvecklar kommunikationshj\u00e4lpmedel. Protector levererade under slutet av m\u00e5naden en stark rapport med kraftig premietillv\u00e4xt under det sista kvartalet 2024 (+30%). Dynavox som kommer att presentera sin kvartalsrapport i b\u00f6rjan av februari fick bland annat se sin kurs stiga i samband med uppgraderingar fr\u00e5n analyshus som SEB, Carnegie och Kepler Cheuvreux. De st\u00f6rsta negativa bidragsgivarna i portf\u00f6ljen var portf\u00f6ljens \u00f6vervikter i Bonesupport och Ambea. B\u00e5da dessa bolag inom h\u00e4lsov\u00e5rdssektor har haft en stark utveckling under 2024 och till viss del f\u00e5tt se vinsthemtagningar p\u00e5 senare tid. I fallet Bonesupport l\u00e4mnades besked fr\u00e5n amerikanska l\u00e4kemedelsmyndigheten FDA att en patient avlidit i samband med anv\u00e4ndning av medicinteknikbolagets bensubstitut (Cerament BVF). Enligt informationen skedde d\u00f6dsfallet den 19 november till f\u00f6ljd av akut hj\u00e4rtstillest\u00e5nd och v\u00e5rden avbr\u00f6ts. Patienten var 7 \u00e5r gammal. Enligt utsaga anv\u00e4nde kirurgen produkten off-label, allts\u00e5 utanf\u00f6r den godk\u00e4nda produktetiketten vad g\u00e4ller bland annat \u00e5lder (+9 \u00e5r), indikation och applicering.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Small Cap<\/a> <\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n

\n
\n \n <\/div>\n
\n \"\"\n <\/div>\n
\n \n <\/div>\n
\n \n <\/div>\n\n \n \n <\/a>\n \n \n <\/a>\n<\/div>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n\n\n

<\/h2>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/h2>\n\n\n
\n
\n \n <\/div>\n\n
\n \n