{"id":14060,"date":"2025-01-08T11:48:29","date_gmt":"2025-01-08T10:48:29","guid":{"rendered":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/?p=14060"},"modified":"2025-10-16T11:22:11","modified_gmt":"2025-10-16T09:22:11","slug":"manadsbrev-december-2024","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/manadsbrev-december-2024\/","title":{"rendered":"M\u00e5nadsbrev December 2024"},"content":{"rendered":"\n

Fluktuationerna i marknadsr\u00e4ntorna fortsatte i december. Kalendern var full av centralbanksm\u00f6ten men det var snarare de l\u00e5ngsiktiga f\u00f6rv\u00e4ntningarna p\u00e5 r\u00e4ntor, inflation och ekonomisk tillv\u00e4xt som drev r\u00e4ntorna markant h\u00f6gre under m\u00e5naden, \u00e4n centralbankernas besked. Sammantaget \u00e4r bakgrunden densamma; Den positiva tillv\u00e4xtbilden bibeh\u00e5lls i USA, den svaga bilden kvarst\u00e5r i Europa, det finns en positiv f\u00f6rv\u00e4ntning om en uppg\u00e5ng i Sverige medan Norge tuffar p\u00e5 i l\u00e5ngsam takt. <\/p>\n\n\n\n

Sett till marknaden \u00e4r nu 3 r\u00e4ntes\u00e4nkningar inprisade 2025 i Norge, och en r\u00e4ntebotten p\u00e5 3,5% 2027. Vi anser att dagens priss\u00e4ttning ger anledning att ompositionera oss f\u00f6r l\u00e4gre r\u00e4ntor fram\u00f6ver. <\/p>\n\n\n\n

Kreditpremierna var i stort sett of\u00f6r\u00e4ndrade under hela m\u00e5naden i b\u00e5de EUR, SEK och NOK. Marknaderna pr\u00e4glades av god aktivitet i b\u00f6rjan av m\u00e5naden och en stadigt l\u00e4gre aktivitet n\u00e4r julen n\u00e4rmade sig. Som vanligt var det extra dragkraft i den korta \u00e4nden av marknaden, eftersom framf\u00f6r allt bankerna \u00e4r ovilliga att h\u00e5lla obligationer med korta l\u00f6ptider \u00f6ver ny\u00e5r. <\/p>\n\n\n\n

De l\u00e5nga r\u00e4ntorna har varit allt annat \u00e4n stabila under 2024. Vi har upplevt 5-6 relativt stora cykler n\u00e4r det g\u00e4ller r\u00e4nter\u00f6relser. P\u00e5 motsvarande s\u00e4tt har v\u00e5r r\u00e4nteplacering i fonderna varierat kraftigt under \u00e5ret. <\/p>\n\n\n\n

Den tio\u00e5riga amerikanska statsr\u00e4ntan slutade f\u00f6rra \u00e5ret p\u00e5 4,57 %, en \u00f6kning med 40 punkter f\u00f6rra m\u00e5naden och en \u00f6kning med 70 punkter under \u00e5ret. Den tyska tio\u00e5ringen steg med knappt 34 punkter till 2,36 procent.<\/p>\n\n\n\n

V\u00e5ra r\u00e4ntefonder<\/h2>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordisk Likviditet Plus <\/h3>\n\n\n\n

Marknaden f\u00f6r kreditpremier har varit mer stabil fram till 2024. Inga st\u00f6rre negativa makroekonomiska chocker och god tillg\u00e5ng till likviditet gjorde att kreditmarknaden var allm\u00e4nt positiv. Sammantaget minskade premierna med 15-30 baspunkter under \u00e5ret, d\u00e4r NOK-marknaden s\u00e5g den mest positiva utvecklingen av de nordiska investment grade-marknaderna.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordisk Likviditet Pluss ACC A<\/a><\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Income <\/h3>\n\n\n\n

Alfred Berg Income skapade en god avkastning i december och 2024. Avkastningen f\u00f6r denna fond har varit mycket konkurrenskraftig, med tanke p\u00e5 att mer \u00e4n h\u00e4lften av fonden \u00e4r investerad i IG. December var en relativt lugn m\u00e5nad med energi som den starkaste sektorn. F\u00f6retagen \u00d8yfjellet och Force Bidco, som b\u00e5da \u00e4r verksamma inom vindkraftssektorn, utm\u00e4rkte sig mest positivt. \u00c4ven finans och fastigheter utvecklades v\u00e4l i december. P\u00e5 den svaga sidan var det bolagen Viacon och Viaplay som bidrog negativt. Sett till hel\u00e5ret \u00e4r det fastighetssektorn som har bidragit mest, med n\u00e4stan 3,5 procent av fondens \u00e5rliga avkastning. P\u00e5 andra och tredje plats kommer subordinerade l\u00e5n, f\u00f6ljt av industrisektorerna. Efter ett starkt 2024 tror vi att 2025 blir n\u00e5got mer sv\u00e5rman\u00f6vrerat, men r\u00e4ntorna ligger fortfarande p\u00e5 goda niv\u00e5er och vi r\u00e4knar med att de bidrar positivt till avkastningen. Utsikterna f\u00f6r en solid ekonomisk tillv\u00e4xt \u00e4r okej, men vi ser ocks\u00e5 risker p\u00e5 nedsidan. Geopolitik kommer sannolikt att vara h\u00f6gst relevant \u00e4ven 2025, och det \u00e4r viktigt att h\u00e5lla ett \u00f6ga p\u00e5.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Income A<\/a><\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic High Yield<\/h3>\n\n\n\n

Prim\u00e4rmarknaden f\u00f6r obligationsemissioner var mycket aktiv under 2024, men aktiviteten lugnade ner sig i december. Av de cirka 220 miljarder som emitterades under 2024 emitterades 10 miljarder under \u00e5rets sista m\u00e5nad. Ett antal olika f\u00f6retag fr\u00e5n olika branscher kom ut p\u00e5 marknaden, eftersom f\u00f6retagen tycker att de nuvarande kreditpremieniv\u00e5erna \u00e4r mycket attraktiva. Vi f\u00f6rv\u00e4ntar oss att aktiviteten p\u00e5 emissionsmarknaden kommer att ta fart igen fr\u00e5n mitten av januari. Det finns fortfarande anledning att befara \u00f6kad volatilitet och os\u00e4kerhet mot bakgrund av de ol\u00f6sta och p\u00e5g\u00e5ende krigen i Ukraina och Mellan\u00f6stern. Vi f\u00f6rv\u00e4ntar oss en viss stabilisering av antalet f\u00f6rfallna l\u00e5neavtal. L\u00e4gre r\u00e4ntor ska kunna f\u00f6rb\u00e4ttra f\u00f6retagens kassafl\u00f6de och vara positivt f\u00f6r kreditkvaliteten, allt annat lika.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic High Yield ACC A<\/a><\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic High Yield Restricted<\/a><\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Den nordiska aktiemarknaden i oktober<\/h2>\n\n\n\n

2024 var ett \u00e5r d\u00e5 s\u00e4songsvariationerna p\u00e5 b\u00f6rserna inte riktigt f\u00f6ljde de traditionella m\u00f6nstren. Vi s\u00e5g lite julrally, tv\u00e4rtom slutade Nordiskt index p\u00e5 minus i december. S\u00e5 var ocks\u00e5 fallet med viktiga index i USA. \u00c5 andra sidan avslutade flera europeiska och asiatiska index december i positivt territorium, s\u00e5 det fanns inget tydligt m\u00f6nster. <\/p>\n\n\n\n

December brukar vara en lugn period p\u00e5 f\u00f6retagsfronten. Det \u00e4r inte rapports\u00e4song, och det \u00e4r generellt mindre nyheter strax f\u00f6re jul. Men det \u00e4r ett tillf\u00e4lle att lyfta blicken, och det vi ser s\u00e4ger oss att bolagen i det nordiska indexet generellt utvecklas v\u00e4l. En klar majoritet av indexbolagen kommer att leverera h\u00f6gre vinster 2024 \u00e4n de gjorde 2023. Bed\u00f6mningen \u00e4r att andelen med vinsttillv\u00e4xt kommer att vara \u00e4nnu b\u00e4ttre 2025, men vi l\u00e4gger \u00e4nnu inte s\u00e5 stor vikt vid detta \u2013 vi prioriterar resultat \u00f6ver f\u00f6rv\u00e4ntan.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Index<\/a><\/p>\n\n\n\n

V\u00e5ra aktiva aktiefonder<\/h2>\n\n\n\n

Alfred Berg Sverige Gambak <\/h3>\n\n\n\n

Fonden minskade n\u00e5got under december, men utvecklades b\u00e4ttre \u00e4n fondens j\u00e4mf\u00f6relseindex. Cykliska konsumentvaror och tj\u00e4nster var den sektorn som bidrag mest positivt till relativutvecklingen. V\u00e5ra stora investeringar i sektorn \u00e4r Clas Ohlson och Scandic och b\u00e5da utvecklades positivt, medan spelbolaget Evolution, som inte finns i v\u00e5r portf\u00f6lj, hade en svag period. V\u00e5ra bolagsval inom industri utvecklades b\u00e4ttre \u00e4n sektorn totalt sett. Munters \u00e5terh\u00e4mtade gl\u00e4djande en del av tappat efter 3:e kvartalsrapporten. Skanska och Securitas var andra exempel inom industri med stabil utveckling. Tv\u00e5 innehav i l\u00e4kemedelssektorn, Bonesupport och Swedish Biovitrum utvecklades ocks\u00e5 positivt i december. P\u00e5 den negativa sidan utm\u00e4rkte sig Hexagon, som tyv\u00e4rr inte l\u00e4ngre finns i fondens portf\u00f6lj, d\u00e5 vi efter en l\u00e4ngre period av svag utveckling valt att avyttra innehavet. Bolaget var, som beskrivits ovan, vinnaraktien bland de st\u00f6rsta bolagen, n\u00e5got som gav ett negativt bidrag till relativutvecklingen.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Sverige Gambak<\/a><\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Gambak<\/h3>\n\n\n\n

Den relativt sett starkaste sektorn f\u00f6r Nordic Gambak i december var h\u00e4lso- och sjukv\u00e5rd, f\u00f6ljt av finans och konsumtion. H\u00e4lsosektorn har l\u00e4nge varit ett specialfall i Norden och den danska j\u00e4tten Novo Nordisk har lyft denna sektor i flera \u00e5r. I december blev detta omv\u00e4nt, Novo Nordisk slutade december p\u00e5 17% minus, vilket f\u00f6rklarar 1,5 procentenheter av det nordiska indexets m\u00e5nadsnedg\u00e5ng p\u00e5 1,8%. Som tur var hade Nordic Gambak minskat sin position i bolaget under h\u00f6sten. <\/p>\n\n\n\n

I absoluta tal \u00e4r de st\u00f6rsta sektorerna i Nordic Gambak fortfarande industrin, men finans \u00e4r nu den n\u00e4st st\u00f6rsta. Relativt sett \u2013 m\u00e4tt mot index \u2013 \u00e4r industrin st\u00f6rst, f\u00f6ljt av kommunikationstj\u00e4nster och konsumtion. Den finansiella sektorn \u00e4r underviktad, liksom r\u00e5varor och h\u00e4lsa. Den aktiva andelen \u00e4r 69.<\/p>\n\n\n\n

Vid utg\u00e5ngen av m\u00e5naden var fondens st\u00f6rsta innehav ABB (4,2%), Ericsson (4,1%) och SEB (4,0%). Aktier som bidrog mest i positiv riktning var AAK som steg 8,5 procent (0,2 procent p\u00e5 portf\u00f6ljniv\u00e5), Scandic Hotels som steg 6,9 procent (0,1 procent) och Dynavox som steg 8,4 procent (0,1 procent). Negativt var Novo Nordisk, som f\u00f6ll 17 % (-0,8 % p\u00e5 portf\u00f6ljbasis, men p\u00e5 relativ basis var Novo Nordisk en vinnare f\u00f6r Nordic Gambak i december), Konecranes som f\u00f6ll 3,8 % (-0,2 %) och Schibsted B, som sj\u00f6nk 5,6 % (-0,1). Under m\u00e5naden \u00f6kade vi v\u00e5ra innehav i bland annat Svenska Handelsbanken, Telia och DNB. Vi har minskat v\u00e5ra innehav i Nordic Paper, Cadeler och Wallenius Wilhelmsen. Novo Nordisk har en betydligt mindre position i slutet av december, men det beror p\u00e5 en nedg\u00e5ng i aktiekursen, inte att fonden s\u00e5lde. Aktien var initialt underviktig.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Gambak<\/a> <\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Small Cap<\/h3>\n\n\n\n

December blev en b\u00f6rsm\u00e5nad med i stort sett of\u00f6r\u00e4ndrad utveckling f\u00f6r nordiska sm\u00e5bolag d\u00e4r dock Alfred Berg Nordic Small Cap lyckades avsluta m\u00e5naden n\u00e5got b\u00e4ttre \u00e4n fondens j\u00e4mf\u00f6relseindex. De tv\u00e5 st\u00f6rsta bidragsgivarna relativt index var v\u00e5ra \u00f6vervikter i danska banken Spar Nord och Bonesupport. Konsolideringen av den danska bankmarknaden forts\u00e4tter d\u00e5 Nykredit lade ett bud p\u00e5 210 DKK p\u00e5 branschkollegan Spar Nord Bank med en budpremie p\u00e5 49%. Medicinteknikbolaget Bonesupport har fortsatt att utvecklas v\u00e4l efter sin starka kvartalsrapport f\u00f6r det tredje kvartalet d\u00e4r oms\u00e4ttningen \u00f6kade 50% p\u00e5 \u00e5rsbasis, fr\u00e4mst drivet av en fortsatt stark marknadspenetration av bensubstitutet, Cerament G i USA. De st\u00f6rsta negativa bidragsgivarna i portf\u00f6ljen var portf\u00f6ljens undervikt i Kobenhavns Lufthavne och \u00f6vervikten i norska Schibsted. Den danska staten valde att i b\u00f6rjan av december att k\u00f6pa en majoritetspost i \u00e4garen till flygplatserna Kastrup och Roskilde. Staten f\u00f6rv\u00e4rvade 59,4% av flygplatsoperat\u00f6ren och \u00e4ger i och med detta 98,6% och likas\u00e5 denna aff\u00e4r gjordes till en \u00f6verkurs och detta drabbade fonden negativt d\u00e5 den ej fanns med bland innehaven. Portf\u00f6ljens \u00f6vervikt i norska media koncernen Schibsted som haft en stark kursutveckling under h\u00f6sten fick se sig tappa ca. 7% under december.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Small Cap<\/a> <\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n

\n
\n \n <\/div>\n
\n \"\"\n <\/div>\n
\n \n <\/div>\n
\n \n <\/div>\n\n \n \n <\/a>\n \n \n <\/a>\n<\/div>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n\n\n

<\/h2>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/h2>\n\n\n
\n
\n \n <\/div>\n\n
\n \n