{"id":13481,"date":"2024-10-07T10:27:40","date_gmt":"2024-10-07T08:27:40","guid":{"rendered":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/?p=13481"},"modified":"2025-09-30T09:30:51","modified_gmt":"2025-09-30T07:30:51","slug":"manadsbrev-september-2024","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/manadsbrev-september-2024\/","title":{"rendered":"M\u00e5nadsbrev September 2024"},"content":{"rendered":"\n

September fortsatte den trend vi sett tidigare i \u00e5r. Den globala aktiemarknaden skakade av sig en viss os\u00e4kerhet i inledningen av m\u00e5naden och steg f\u00f6r m\u00e5naden som helhet. Flera centralbanker s\u00e4nkte sina styrr\u00e4ntor. ECB och SNB s\u00e4nkte med en s\u00e4nkning, men Fed \u00f6verraskade med en dubbels\u00e4nkning (50 punkter), d\u00e4r marknaden delades mellan en och tv\u00e5 s\u00e4nkningar p\u00e5 f\u00f6rhand. Med tanke p\u00e5 centralbankens kommunikation, och det faktum att de flesta centralbanker har b\u00f6rjat g\u00f6ra s\u00e4nkningar (Norge \u00e4r undantaget h\u00e4r), \u00e4r marknaden \u00f6vertygad om fler s\u00e4nkningar under de kommande 12 m\u00e5naderna. <\/p>\n\n\n\n

Under de kommande m\u00e5naderna kommer vi nu att f\u00e5 reda p\u00e5 om centralbankerna har lyckats navigera i en mjuklandning i ekonomierna. Speciellt om de har b\u00f6rjat klippa tillr\u00e4ckligt tidigt. Europa, inklusive Sverige och Storbritannien, har haft en svag tillv\u00e4xt de senaste \u00e5ren, men undvikit en recession. Norge har en marginellt h\u00f6gre tillv\u00e4xttakt, men svag. USA sticker d\u00e4rf\u00f6r ut med en fortsatt god ekonomisk tillv\u00e4xt. <\/p>\n\n\n\n

Syssels\u00e4ttningen i ett antal l\u00e4nder har visat sig vara mer motst\u00e5ndskraftig \u00e4n vad som f\u00f6rv\u00e4ntades p\u00e5 f\u00f6rhand. I USA har antalet nya jobb som skapats varit \u00f6ver 200 tusen per m\u00e5nad de senaste \u00e5ren, men sjunkit n\u00e5got under de senaste m\u00e5naderna. \u00c4ven andra faktorer pekar p\u00e5 en n\u00e5got mindre stram arbetsmarknad, som den rapporterade os\u00e4kerheten om den egna arbetssituationen och skillnaden i l\u00f6neutveckling mellan de som byter jobb och de som stannar kvar. Indikatorerna f\u00f6r den ekonomiska aktiviteten inom b\u00e5de tillverkningsindustrin och tj\u00e4nstesektorn \u00e4r historiskt sett relativt l\u00e5ga. <\/p>\n\n\n\n

V\u00e5ra r\u00e4ntefonder<\/h2>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordisk Likviditet Plus\u00a0<\/h3>\n\n\n\n

Kreditmarknaden har varit aktiv under hela september. Vi ser m\u00e5nga bolag som emitterar i prim\u00e4rmarknaden och de bolag som haft sv\u00e5rt att emittera nya obligationer under v\u00e5ren har \u00e5terigen upplevt en god efterfr\u00e5gan i marknaden. Detta g\u00e4ller s\u00e4rskilt fastighetssektorn. Kreditpremierna har varit fortsatt stabila och ligger p\u00e5 attraktiva niv\u00e5er ur ett historiskt perspektiv. <\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordisk Likviditet Pluss ACC A<\/a><\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Income <\/h3>\n\n\n\n

Alfred Berg Income hade en mycket bra m\u00e5nad d\u00e4r framf\u00f6r allt fastighetssektorn utvecklades v\u00e4l. Heimstaden Bostad och Heimstaden AB var de namn som presterade b\u00e4st. Vi ser ganska sn\u00e4va kreditspreadar, s\u00e5 vi har fortsatt en god likviditet i portf\u00f6ljen. Inte minst f\u00f6r att det blir extra viktigt att h\u00e5lla ett \u00f6ga p\u00e5 ekonomin, oron i Mellan\u00f6stern, det amerikanska valet, r\u00e4nte- och defaultutvecklingen. <\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Income A<\/a><\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic High Yield<\/h3>\n\n\n\n

Efter sommaruppeh\u00e5llet \u00e4r prim\u00e4rmarknaderna vid\u00f6ppna igen, med sex HY-aff\u00e4rer prissatta i augusti med en total volym p\u00e5 8,3 miljarder (fr\u00e4mst NOK-aff\u00e4rer) vilket \u00e4r n\u00e5got h\u00f6gre \u00e4n de 7,2 miljarder som emitterades i augusti 2023. Totalt har cirka 145 miljarder emitterats hittills under 2024 enligt Arctic Securites och vi har d\u00e4rmed faktiskt redan passerat den totala volymen f\u00f6r 2023 med fyra m\u00e5nader kvar. I \u00e5r blir det d\u00e4rmed det n\u00e4st b\u00e4sta \u00e5ret sett till emissionsvolym sedan 2009. M\u00e5nga aff\u00e4rer \u00e4r prissatta i det l\u00e4gre intervallet av det initiala prissamtalet, och vi har d\u00e4rf\u00f6r fortsatt att vara selektiva p\u00e5 grund av mindre attraktiv risk\/reward i m\u00e5nga fall enligt v\u00e5r uppfattning, men vi investerade i t.ex. de nya obligationerna som emitterats av Aider Konsern och Odfjell Technology. Med tanke p\u00e5 de mycket starka marknaderna f\u00f6rv\u00e4ntar vi oss en fortsatt h\u00f6g prim\u00e4raktivitet under de kommande veckorna och m\u00e5naderna.<\/p>\n\n\n\n

Det finns fortfarande en m\u00f6jlighet till \u00f6kad volatilitet och os\u00e4kerhet med avseende p\u00e5 det p\u00e5g\u00e5ende kriget i Ukraina och Mellan\u00f6stern samt det kommande valet i USA. Vi utesluter inte att andelen fallissemang kan komma att \u00f6ka ytterligare, men vi ser \u00e4nd\u00e5 att det nordiska high yield-universumet har fundamentalt starka underliggande marknader f\u00f6r m\u00e5nga av bolagen och sektorerna.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic High Yield ACC A<\/a><\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic High Yield Restricted<\/a><\/p>\n\n\n\n

Den nordiska aktiemarknaden i juni<\/h2>\n\n\n\n

September har ett n\u00e5got d\u00e5ligt rykte i b\u00f6rskretsar. Tillsammans med oktober \u00e4r detta de m\u00e5nader d\u00e5 alla de st\u00f6rsta b\u00f6rskorrigeringarna i historien har intr\u00e4ffat. I det perspektivet kan vi andas ut i \u00e5r. De flesta av v\u00e4rldens viktigaste index slutade p\u00e5 plus, s\u00e4rskilt den kinesiska b\u00f6rsen som reagerade starkt efter att myndigheterna lanserat ett stimulanspaket f\u00f6r ekonomin. \u00c5tg\u00e4rderna riktar sig s\u00e4rskilt till fastighetssektorn.<\/p>\n\n\n\n

Tittar man p\u00e5 r\u00e5varor f\u00e5r man intrycket av en viss ekonomisk f\u00f6rsvagning. Oljepriset har fallit tillbaka n\u00e5got och \u00e4ven industrimetallerna ligger under niv\u00e5n fr\u00e5n f\u00f6rsta halv\u00e5ret. Vi \u00f6verdramatiserar inte situationen, oljepriset \u00e4r fortfarande p\u00e5 en niv\u00e5 d\u00e4r oljebolagen, och den stora majoriteten av investeringarna i branschen, \u00e4r mycket l\u00f6nsamma.<\/p>\n\n\n\n

Det finns heller ingen anledning att ringa i recessionsklockan, baserat p\u00e5 vad f\u00f6retagen levererar. Det finns definitivt tecken p\u00e5 att vissa sektorer k\u00e4mpar mot motvind \u2013 fordonssektorn \u00e4r ett exempel \u2013 men sammantaget st\u00e5r sig prognoserna f\u00f6r \u00e5ret v\u00e4l. Vi ser med sp\u00e4nning fram emot rapporterna f\u00f6r det tredje kvartalet.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Index<\/a><\/p>\n\n\n\n

V\u00e5ra aktiva aktiefonder<\/h2>\n\n\n\n

Alfred Berg Sverige Gambak <\/h3>\n\n\n\n

Efter en stark inledningen tappade fonden i relativavkastningen i samband med att Kinas stimulanser drev p\u00e5 ett antal bolag som haft en svag eller till och med mycket svag utveckling tidigare under \u00e5ret. D\u00e5 v\u00e5r investeringsfilosofi \u00e4r att alltid v\u00e4ga samman v\u00e5r fundamentala bed\u00f6mning med sentiment, enkelt uttryckt kursens riktning, inneb\u00e4r snabba kast i marknaden som regel att fonden utvecklas lite s\u00e4mre under en anpassningsperiod. Vi har under september p\u00e5 marginalen \u00f6kat exponeringen av r\u00e4ntek\u00e4nsliga bolag, s\u00e5som konsument och fastigheter, men i \u00f6vrigt inte gjort n\u00e5gra stora f\u00f6r\u00e4ndringar. <\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Sverige Gambak<\/a><\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Gambak<\/h3>\n\n\n\n

Den relativt sett starkaste sektorn f\u00f6r Nordic Gambak i september var h\u00e4lso- och sjukv\u00e5rd, f\u00f6ljt av tillverkning och konsumtion. Inom h\u00e4lsa har vi bland annat viktat ner n\u00e5got i Novo Nordisk, och n\u00e4r den aktien stagnerar \u00e4r det en relativ f\u00f6rdel f\u00f6r oss. Det har ocks\u00e5 varit en svag utveckling i sektorerna bland aktier vi inte \u00e4ger. Relativt sett svagast f\u00f6r Nordic Gambak var finans- och kommunikationstj\u00e4nster. Inom finans \u00e4r det framf\u00f6r allt ett par investmentbolag som har levererat god avkastning i september, men som inte finns med i portf\u00f6ljen.<\/p>\n\n\n\n

I absoluta tal \u00e4r de st\u00f6rsta sektorerna i Nordic Gambak fortfarande industri och h\u00e4lsa. M\u00e4tt i relativa termer \u2013 mot index \u2013 \u00e4r tillverkningsindustrin och kommunikationstj\u00e4nster den st\u00f6rsta sektorn. De st\u00f6rsta sektorerna som \u00e4r underviktade \u00e4r material och finans. Fonden \u00e4r v\u00e4l representerad inom banksektorn, men underviktad i f\u00f6rs\u00e4krings- och investmentbolag. Den aktiva andelen \u00e4r 72.<\/p>\n\n\n\n

Vid utg\u00e5ngen av m\u00e5naden var fondens st\u00f6rsta innehav fortfarande Novo Nordisk (6,7 %), W\u00e4rtsil\u00e4 (4,9 %) och SEB (3,9 %). Aktier som bidrog mest i positiv riktning var H\u00f8egh Autoliners som steg 14,9 procent (0,4 procent p\u00e5 portf\u00f6ljniv\u00e5), Cargotec som steg 10,3 procent (0,2 procent) och Konecranes som steg 6,4 procent (0,2 procent). I negativ riktning gick DOF Group som f\u00f6ll 11,2% (-0,1% p\u00e5 portf\u00f6ljbasis), Viaplay som f\u00f6ll 9,7% (-0,1%) och Atlas Copco B (-0,2) som visserligen steg 6%, men d\u00e4r fonden nu \u00e4r underviktad. Under m\u00e5naden \u00f6kade vi v\u00e5ra innehav i bland annat Telia, Hoist Finance och Securitas. Vi har minskat v\u00e5ra innehav i Novo Norisk, Sydbank och SAAB.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Gambak<\/a> <\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Small Cap<\/h3>\n\n\n\n

September blev en b\u00f6rsm\u00e5nad med svagt positiv utveckling f\u00f6r nordiska sm\u00e5bolag d\u00e4r Alfred Berg Nordic Small Cap utvecklades b\u00e4ttre \u00e4n fondens j\u00e4mf\u00f6relseindex. De tv\u00e5 st\u00f6rsta bidragsgivarna relativt index var v\u00e5ra \u00f6vervikter i Hoegh Autoliners och Protector Forsikring. Biltransportbolaget Hoegh Autoliners rapporterade rekordrater f\u00f6r augusti m\u00e5nad och viss avyttring av transportb\u00e5tar d\u00e4r man nu optimerar sin flotta i och med kommande leveranser av nya b\u00e5tar. De st\u00f6rsta negativa bidragsgivarna i portf\u00f6ljen var \u00f6vervikterna i norska Sparebanken Vest och Zealand Pharma. Det danska l\u00e4kemedelsbolaget Zealand Pharma som producerar l\u00e4kemedel mot \u00f6vervikt har haft en stark utveckling under \u00e5ret (+120%) och fortsatt att leverera data som tyder p\u00e5 god viktminskning i sina studier men har som sin betydligt st\u00f6rre branschkollega i Danmark, Novo Nordics, sett betydliga vinsthemtagningar under m\u00e5naden.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Small Cap<\/a> <\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n

\n
\n \n <\/div>\n
\n \"\"\n <\/div>\n
\n \n <\/div>\n
\n \n <\/div>\n\n \n \n <\/a>\n \n \n <\/a>\n<\/div>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n\n\n

<\/h2>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/h2>\n\n\n
\n
\n \n <\/div>\n\n
\n \n