{"id":13132,"date":"2024-09-06T10:22:18","date_gmt":"2024-09-06T08:22:18","guid":{"rendered":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/?p=13132"},"modified":"2025-09-19T12:44:48","modified_gmt":"2025-09-19T10:44:48","slug":"manadsbrev-augusti-2024","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/manadsbrev-augusti-2024\/","title":{"rendered":"M\u00e5nadsbrev Augusti 2024"},"content":{"rendered":"\n

M\u00e5naden inleddes med svaga arbetsmarknadssiffror fr\u00e5n USA. I kombination med en h\u00f6gre styrr\u00e4nta i Japan och en os\u00e4ker geopolitisk bakgrund utl\u00f6ste det en tempor\u00e4r panik p\u00e5 v\u00e4rldens finansmarknader, d\u00e4r en storskalig avveckling av carry-handeln i japanska yen pekades ut som orsaken. B\u00e5de aktiemarknaden och avkastningskurvan f\u00f6ll betydligt. Men medan aktier, krediter och l\u00e5nga r\u00e4ntor \u00e5terh\u00e4mtade sig relativt snabbt och avslutade m\u00e5naden relativt of\u00f6r\u00e4ndrade, har de korta r\u00e4ntorna varit betydligt l\u00e4gre \u00e4n f\u00f6re turbulensen.<\/p>\n\n\n\n

Sp\u00e4nningen under h\u00f6sten blir d\u00e4rf\u00f6r hur mycket centralbankerna l\u00e4ttar p\u00e5 den strama penningpolitik som f\u00f6rts de senaste \u00e5ren. Marknadens f\u00f6rv\u00e4ntningar speglar ytterligare 5 s\u00e4nkningar fr\u00e5n Riksbanken, 4 fr\u00e5n Fed, 2-3 fr\u00e5n ECB, 2 fr\u00e5n BoE och endast en ytterligare fr\u00e5n Norges Bank under 2024. Marknaden r\u00e4knar d\u00e4rf\u00f6r med att Norges Bank kommer att vara l\u00e5ngsammare med att s\u00e4nka styrr\u00e4ntan \u00e4n de andra centralbankerna. Detta motiveras av relativt starka makrosiffror som motiverar att Norges Bank kan avvakta lite, samt oro f\u00f6r en svagare norsk krona. <\/p>\n\n\n\n

Centralbankerna har varit relativt eniga om att kampen mot inflationen har varit en framg\u00e5ng. Inflationssiffrorna har fallit kraftigt och n\u00e4rmar sig m\u00e5len f\u00f6r de flesta ekonomier. De senaste m\u00e5naderna har vi ocks\u00e5 sett en avsvalnande, men fortsatt stark, arbetsmarknad. F\u00f6rv\u00e4ntningarna p\u00e5 den ekonomiska tillv\u00e4xten har sjunkit n\u00e5got, inte minst f\u00f6r Sverige och \u00f6vriga Europa. Centralbankerna vill d\u00e4rf\u00f6r l\u00e4tta p\u00e5 vad som ses som en mycket restriktiv penningpolitik inf\u00f6r en betydande f\u00f6rs\u00e4mring av makroekonomin. Penningpolitiken har, \u00e4ven vid l\u00e4ttnader, en f\u00f6rdr\u00f6jd effekt p\u00e5 den bredare ekonomin, s\u00e5 det finns en sp\u00e4nning om huruvida centralbankerna kommer att p\u00e5b\u00f6rja denna process i tid. En utmaning blir nu att hitta var den l\u00e5ngsiktigt neutrala r\u00e4ntan ligger. De senaste \u00e5rens erfarenheter har \u00f6kat f\u00f6rv\u00e4ntningarna hos b\u00e5de centralbanker och marknadsakt\u00f6rer, men det r\u00e5der fortfarande stor os\u00e4kerhet om vilken niv\u00e5 som \u00e4r l\u00e4mplig. <\/p>\n\n\n\n

V\u00e5ra r\u00e4ntefonder<\/h2>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordisk Likviditet Plus <\/strong><\/p>\n\n\n\n

Kreditmarknaderna avslutar m\u00e5naden relativt i niv\u00e5 med var de b\u00f6rjade. Vi har sett en markant \u00f6kad aktivitet i prim\u00e4rmarknaden efter n\u00e5gra lugna sommarm\u00e5nader. Fastighetssektorn forts\u00e4tter att g\u00e5 mycket starkt men med stora individuella variationer.  <\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordisk Likviditet Pluss ACC A<\/a><\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Income <\/strong><\/p>\n\n\n\n

Efter en lugn sommar med lite aktivitet tog den fart kraftigt fr\u00e5n mitten av augusti och k\u00f6n b\u00f6rjar bli l\u00e5ng f\u00f6r bolag som vill ge ut obligationer i dagens marknad. <\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Income hade en bra m\u00e5nad med en avkastning p\u00e5 ca 1 %, d\u00e4r fastighetssektorn stod f\u00f6r ungef\u00e4r h\u00e4lften av den m\u00e5natliga avkastningen. Fonden deltog endast i tv\u00e5 emissioner i augusti; Aider Koncern AS och i Metso Oyj. I \u00f6vrigt h\u00e5ller vi en relativt konservativ profil med en viss dominans av Investment Grade obligationer. <\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Income A<\/a><\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic High Yield<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Efter sommaruppeh\u00e5llet \u00e4r prim\u00e4rmarknaderna vid\u00f6ppna igen, med sex HY-aff\u00e4rer prissatta i augusti med en total volym p\u00e5 8,3 miljarder (fr\u00e4mst NOK-aff\u00e4rer) vilket \u00e4r n\u00e5got h\u00f6gre \u00e4n de 7,2 miljarder som emitterades i augusti 2023. Totalt har cirka 145 miljarder emitterats hittills under 2024 enligt Arctic Securites och vi har d\u00e4rmed faktiskt redan passerat den totala volymen f\u00f6r 2023 med fyra m\u00e5nader kvar. I \u00e5r blir det d\u00e4rmed det n\u00e4st b\u00e4sta \u00e5ret sett till emissionsvolym sedan 2009. M\u00e5nga aff\u00e4rer \u00e4r prissatta i det l\u00e4gre intervallet av det initiala prissamtalet, och vi har d\u00e4rf\u00f6r fortsatt att vara selektiva p\u00e5 grund av mindre attraktiv risk\/reward i m\u00e5nga fall enligt v\u00e5r uppfattning, men vi investerade i t.ex. de nya obligationerna som emitterats av Aider Konsern och Odfjell Technology. Med tanke p\u00e5 de mycket starka marknaderna f\u00f6rv\u00e4ntar vi oss en fortsatt h\u00f6g prim\u00e4raktivitet under de kommande veckorna och m\u00e5naderna.<\/p>\n\n\n\n

Det finns fortfarande en m\u00f6jlighet till \u00f6kad volatilitet och os\u00e4kerhet med avseende p\u00e5 det p\u00e5g\u00e5ende kriget i Ukraina och Mellan\u00f6stern samt det kommande valet i USA. Vi utesluter inte att andelen fallissemang kan komma att \u00f6ka ytterligare, men vi ser \u00e4nd\u00e5 att det nordiska high yield-universumet har fundamentalt starka underliggande marknader f\u00f6r m\u00e5nga av bolagen och sektorerna.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic High Yield ACC A<\/a><\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic High Yield Restricted<\/a><\/p>\n\n\n\n

Den nordiska aktiemarknaden i juni<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Trots n\u00e5got blandade makronyheter, inte minst fr\u00e5n Asien, och ovanlig volatilitet i inledningen av m\u00e5naden slutade augusti som en hyfsad m\u00e5nad p\u00e5 v\u00e4rldens b\u00f6rser. Framf\u00f6r allt i USA forts\u00e4tter en god trend. \u00c4ven i Norden slutade det nordiska gemensamma indexet p\u00e5 plus, men volatiliteten var definitivt upp under m\u00e5naden.  <\/p>\n\n\n\n

Rapports\u00e4songen i Norden \u00e4r \u00f6ver f\u00f6r den h\u00e4r g\u00e5ngen, och resultaten \u00e4r n\u00e4stan som vanligt mer eller mindre som f\u00f6rv\u00e4ntat. R\u00e5varusektorn kom in under f\u00f6rv\u00e4ntan, kommunikationstj\u00e4nsterna b\u00e4ttre, annars fanns det sm\u00e5 avvikelser. Det \u00e4r v\u00e4rt att notera att bankernas resultat var goda, s\u00e4rskilt att f\u00f6rlusterna fortfarande \u00e4r l\u00e5ga. Det finns \u00e5tminstone inga tecken p\u00e5 recession baserat p\u00e5 utvecklingen av bankernas l\u00e5neexponeringar.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Index<\/a><\/p>\n\n\n\n

V\u00e5ra aktiva aktiefonder<\/h2>\n\n\n\n

Alfred Berg Sverige Gambak <\/strong><\/p>\n\n\n\n

Fonden utvecklades n\u00e5got svagare \u00e4n marknaden som helhet, trots flera av m\u00e5nadens vinnare i portf\u00f6ljen. L\u00e4kemedelsbolagen Sobi (Swedish Orphan Biovitrum) och AstraZeneca, s\u00e4kerhetsbolaget Securitas och Essity, konsumentvaror och mjukpapper hade alla en bra m\u00e5nad. Bolagen har samtliga som gemensam n\u00e4mnare att deras verksamheter \u00e4r relativt konjunkturok\u00e4nsliga och levererade dessutom bra rapporter f\u00f6r andra kvartalet. \u00c4ven v\u00e5ra lite mindre positioner inom h\u00e4lsov\u00e5rdssektorn, Vitrolife och Camurus hade god utveckling. Ett innehav som tyngde relativutvecklingen var bl.a. lufthanteringsbolaget Munters, detta trots att Munters i juli levererade en stark kvartalsrapport som mottogs mycket v\u00e4l. I \u00f6vrigt var det fr\u00e4mst tv\u00e5 innehav som fonden helt valt bort, Nibe, respektive Ericsson, d\u00e4r fonden endast har en mindre investering, som gav ett negativt relativbidrag d\u00e5 b\u00e5da aktierna utvecklades i positiv riktning. <\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Sverige Gambak<\/a><\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Gambak<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Den relativt sett starkaste sektorn f\u00f6r Nordic Gambak i augusti var h\u00e4lso- och sjukv\u00e5rd, f\u00f6ljt av konsumtion och tillverkning. Inom h\u00e4lsa utvecklades flera av v\u00e5ra positioner v\u00e4l, s\u00e5 \u00e4ven om vi i stort sett \u00e4r branschneutrala s\u00e5 kom vi ut bra. Relativt sett svagast var energi och finans.  Energisektorn p\u00e5verkades av stagnationen i oljepriserna, och den efterl\u00e4ngtade cykliska uppg\u00e5ngen i oljerelaterade aktier har inte f\u00f6rverkligats fullt ut.<\/p>\n\n\n\n

I absoluta tal \u00e4r de st\u00f6rsta sektorerna i Nordic Gambak fortfarande industri och h\u00e4lsa. Relativt sett \u2013 m\u00e4tt i f\u00f6rh\u00e5llande till index \u2013 \u00e4r tillverkningsindustrin och kommunikationstj\u00e4nster fortfarande den st\u00f6rsta sektorn. De st\u00f6rsta sektorerna som \u00e4r underviktade \u00e4r IT och finans. Fonden \u00e4r fortfarande v\u00e4l representerad inom banksektorn, men underviktad i f\u00f6rs\u00e4krings- och investmentbolag.<\/p>\n\n\n\n

Den aktiva andelen \u00e4r 70. <\/strong><\/p>\n\n\n\n

Vid utg\u00e5ngen av m\u00e5naden var fondens st\u00f6rsta innehav Novo Nordisk (8,4 %), W\u00e4rtsil\u00e4 (4,8 %) och SEB (4,2 %). <\/p>\n\n\n\n

Aktier som bidrog mest i positiv riktning var Konecranes som steg 26,4% (0,6% p\u00e5 portf\u00f6ljniv\u00e5), Viaplay Group som steg 32,0% (0,4%) och W\u00e4rtsil\u00e4 som steg 9,8% (0,4%). I negativ riktning f\u00f6ll VBG Group som f\u00f6ll 10,7% (-0,3% p\u00e5 portf\u00f6ljbasis), H\u00f8egh Autoliners som f\u00f6ll 5,3% (-0,2%) och Protector som f\u00f6ll 11,3% (-0,2%). <\/p>\n\n\n\n

Under m\u00e5naden \u00f6kade vi v\u00e5rt innehav i bland annat Ericsson B, Peab och Subsea 7. Vi har minskat v\u00e5ra innehav i Pandora, Volvo och Novo Nordisk.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Gambak<\/a> <\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Small Cap<\/p>\n\n\n\n

Augusti blev en b\u00f6rsm\u00e5nad med relativt of\u00f6r\u00e4ndrad utveckling f\u00f6r nordiska sm\u00e5bolag och Alfred Berg Nordic Small Cap utvecklades b\u00e4ttre \u00e4n fondens j\u00e4mf\u00f6relseindex (Carnegie Nordic Small Cap). Kvartalsrapporterna under sommaren har haft ett stort inflytande \u00f6ver b\u00f6rskurserna och i de flesta fall har det varit en bra rapporter med resultatniv\u00e5er som legat i linje eller \u00f6verstigit marknadens f\u00f6rv\u00e4ntningar. De tv\u00e5 st\u00f6rsta bidragsgivarna relativt index var v\u00e5ra \u00f6vervikter i Ambea och SOBI. V\u00e5rd- och omsorgsbolaget Ambea levererade en stark kvartalsrapport f\u00f6r det andra kvartalet d\u00e4r b\u00e5de svenska Vardaga och norska Stendi bidrog positivt. De st\u00f6rsta negativa bidragsgivarna i portf\u00f6ljen var \u00f6vervikterna i norska Sparebanken Vest och laxbolaget Salmar<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Small Cap<\/a> <\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n

\n
\n \n <\/div>\n
\n \"\"\n <\/div>\n
\n \n <\/div>\n
\n \n <\/div>\n\n \n \n <\/a>\n \n \n <\/a>\n<\/div>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n\n\n

<\/h2>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/h2>\n\n\n
\n
\n \n <\/div>\n\n
\n \n