{"id":12632,"date":"2024-06-10T10:01:17","date_gmt":"2024-06-10T08:01:17","guid":{"rendered":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/?p=12632"},"modified":"2025-09-30T12:21:57","modified_gmt":"2025-09-30T10:21:57","slug":"manadsbrev-mai-2024","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/manadsbrev-mai-2024\/","title":{"rendered":"M\u00e5nadsbrev maj 2024"},"content":{"rendered":"\n

I maj s\u00e4nkte Riksbanken styrr\u00e4ntan fr\u00e5n 4,0 procent till 3,75 procent som en av de f\u00f6rsta centralbankerna att s\u00e4nka r\u00e4ntan. Den schweiziska centralbanken s\u00e4nkte r\u00e4ntorna i april och marknaden prisar med stor sannolikhet in en s\u00e4nkning fr\u00e5n ECB i juni. Fed, BoE och Norges Bank i Norge v\u00e4ntas inte s\u00e4nka f\u00f6rr\u00e4n i h\u00f6st.<\/p>\n\n\n\n

R\u00e4ntes\u00e4nkningarna har d\u00e4rf\u00f6r kommit senare \u00e4n vad marknaden ursprungligen antog n\u00e4r centralbankerna inledde h\u00f6jningscykeln vid \u00e5rsskiftet 2021\/2022. Makroekonomin visade sig vara starkare \u00e4n v\u00e4ntat och arbetsl\u00f6shetssiffrorna \u00e4r fortfarande historiskt l\u00e5ga i de flesta l\u00e4nder. Inflationssiffrorna forts\u00e4tter att sjunka och s\u00e4rskilt viktigt f\u00f6r inflationsdynamiken finns tecken p\u00e5 att l\u00f6ne\u00f6kningarna h\u00e5ller p\u00e5 att mattas av. <\/p>\n\n\n\n

Marknaden har nu en generell tro p\u00e5 att vi passerat r\u00e4ntetoppen och att centralbankerna klarar av en mjuklandning vilket \u00e5terspeglas i prisbilden. P\u00e5 obligationsmarknaden sjunker kreditpremierna, s\u00e4rskilt i k\u00e4nsligare segment som fastigheter och obligationer med l\u00e5g efterst\u00e4llningsgrad. Inte ov\u00e4ntat har aktiemarknaden ocks\u00e5 en positiv syn p\u00e5 makrobilden. Teknikaktier, som anses vara bland de mest r\u00e4ntek\u00e4nsliga, steg kraftigt under m\u00e5naden, i en i \u00f6vrigt stark b\u00f6rsm\u00e5nad.<\/p>\n\n\n\n

V\u00e5ra r\u00e4ntefonder<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordisk Likviditet Plus<\/strong> <\/p>\n\n\n\n

Det har varit en betydande aktivitet i prim\u00e4rmarknaden under hela m\u00e5naden med f\u00f6retag som vill s\u00e4kra finansiering f\u00f6re sommaren, samt f\u00f6rb\u00e4ttra tillg\u00e5ng och priss\u00e4ttning av finansiering. <\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordisk Likviditet Pluss ACC A<\/a>
<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Income<\/strong> <\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Income hade en bra m\u00e5nad med en avkastning p\u00e5 ca 0,9%. En stor del av portf\u00f6ljen utvecklades v\u00e4l, s\u00e4rskilt en del fastigheter och hybridkapital. Strategin \u00e4r of\u00f6r\u00e4ndrad, men en liten \u00f6vervikt i investment grade. H\u00f6ga r\u00e4ntor bidrar bra till fondens avkastning, men vi tycker att kreditspreadarna b\u00f6rjar se okej till ganska dyra ut. Vi anser d\u00e4rf\u00f6r att en konservativ portf\u00f6lj \u00e4r l\u00e4mplig. <\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Income A<\/a>
<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic High Yield<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Prim\u00e4rmarknaden f\u00f6r obligationsemissioner var stark i maj och hittills i \u00e5r har rekordvolymer emitterats. F\u00f6r m\u00e5naden som helhet emitterades obligationer f\u00f6r n\u00e4rmare 19 miljarder SEK, f\u00f6rdelat p\u00e5 20 olika emittenter. Cirka 100 miljarder svenska kronor har emitterats hittills i \u00e5r. V\u00e5ra h\u00f6gavkastande fonder investerade i nya l\u00e5n utgivna av Excellence Logging, Klaveness Combination Carriers och Kistefos. Vi f\u00f6rv\u00e4ntar oss att emissionsmarknaden kommer att vara fortsatt aktiv under den kommande m\u00e5naden f\u00f6r att sedan ta en paus under sommaren. Investerarnas aptit p\u00e5 nya l\u00e5n verkar vara stor. Det finns fortfarande anledning att befara en potentiellt \u00f6kad volatilitet och os\u00e4kerhet mot bakgrund av de p\u00e5g\u00e5ende krigen i Ukraina och Mellan\u00f6stern. Vi f\u00f6rv\u00e4ntar oss en n\u00e5got \u00f6kad niv\u00e5 av defaults fram\u00f6ver. R\u00e4ntor och inflation kan utg\u00f6ra ett hot p\u00e5 l\u00e4ngre sikt. Det senare \u00e5terspeglas relativt v\u00e4l p\u00e5 dagens marknad. Dessutom \u00e4r den st\u00f6rsta andelen obligationer p\u00e5 den nordiska high yield-marknaden r\u00f6rlig r\u00e4nta, vilket ger ett skydd mot den direkta effekten av h\u00f6gre marknadsr\u00e4ntor. <\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic High Yield ACC A<\/a> <\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic High Yield Restricted<\/a>
<\/p>\n\n\n\n

Den nordiska aktiemarknaden i april<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Den goda utvecklingen p\u00e5 de internationella b\u00f6rserna fortsatte under maj och Norden h\u00e4ngde definitivt med i sv\u00e4ngarna. Det nordiska indexet slutade p\u00e5 plus och uppg\u00e5ngen hade en bra bredd. Man ska dock vara medveten om att resultaten fr\u00e5n de stora bolagen inte riktigt \u00e4r i linje med prisuppg\u00e5ngen p\u00e5 aktierna. Faktum \u00e4r att en majoritet av de stora bolagen i Norden har upplevt en nedjustering av f\u00f6rv\u00e4ntningarna, trots kursuppg\u00e5ngarna. <\/p>\n\n\n\n

Den b\u00e4sta sektorn i Norden under maj m\u00e5nad var supply, f\u00f6ljt av informationsteknik och industri. Energisektorn \u00e4r ganska smal, det \u00e4r Fortum i Finland som har bidragit till sektorns avkastning. P\u00e5 den negativa sidan hittar vi konsumentvaror, f\u00f6rbrukningsvaror och h\u00e4lsosektorn. Inom h\u00e4lsov\u00e5rdssektorn finns det ett f\u00e5tal aktier som har utvecklats svagt, och flaggskeppet Novo Nordisk har g\u00e5tt svagare \u00e4n index i maj. <\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Index<\/a>
<\/p>\n\n\n\n

V\u00e5ra aktiva aktiefonder<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Sverige Gambak<\/strong> <\/p>\n\n\n\n

Fonden hade en bra m\u00e5nad, i absoluta tal men ocks\u00e5 relativt marknaden. OX2 bidrog positivt, d\u00e5 budet inneb\u00e4r en premie p\u00e5 ca 50 % j\u00e4mf\u00f6rt med niv\u00e5n innan budet, dock 20 % l\u00e4gre \u00e4n kursniv\u00e5 f\u00f6r ett \u00e5r och 40 % under tidigare toppniv\u00e5er. P\u00e5 sektorniv\u00e5 var industri den st\u00f6rsta bidragsgivaren tack vare lyckosamma bolagsval, vilka f\u00f6rutom OX2, inkluderade f\u00f6rsvarsbolaget Saab och f\u00f6rv\u00e4rvsbolaget Sdiptech. Ocks\u00e5 utfallet f\u00f6r cykliska konsumentvaror var till fondens f\u00f6rdel med god utveckling f\u00f6r portf\u00f6ljbolagen Scandic Hotels och Autoliv samt ett positivt relativbidrag fr\u00e5n casinobolaget Evolution, som vi inte \u00e4ger. IT var den enda sektorn med ett negativt bidrag av betydelse, s\u00e5 fonden \u00e4r underviktad i Ericsson. M\u00e4tteknikbolaget Hexagon, som \u00e4r v\u00e5r st\u00f6rsta investering i sektorn hade en svag m\u00e5nad.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Sverige Gambak<\/a>
<\/p>\n\n\n\n

Nordic Gambak<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Den relativt sett starkaste sektorn f\u00f6r Nordic Gambak i maj var h\u00e4lso- och sjukv\u00e5rdssektorn, f\u00f6ljt av tillverkningsindustri. Fonden steg mot index p\u00e5 en undervikt i h\u00e4lsosektorn och vi har undvikit de aktier i sektorn som utvecklades svagt i maj. Samtidigt utvecklades fondens innehav i tillverkningsindustrin v\u00e4l under maj. Tillverkningsindustrin \u00e4r v\u00e5r st\u00f6rsta relativa \u2013 och absoluta \u2013 sektorposition och b\u00e5de sektorn och v\u00e5ra aktieval hade en bra m\u00e5nad. Nordic Gambak tappade d\u00e4remot relativt sett inom finans, d\u00e4r n\u00e5gra av de positioner vi har inte haft en stark m\u00e5nad.<\/p>\n\n\n\n

I absoluta tal \u00e4r de st\u00f6rsta sektorerna i Nordic Gambak fortfarande industri, finans och h\u00e4lsa. Relativt sett \u2013 m\u00e4tt mot index \u2013 \u00e4r tillverkningsindustri och konsumtionsvaror den st\u00f6rsta sektorpositioneringen. De mest underviktade sektorerna \u00e4r r\u00e5varor och IT.  <\/p>\n\n\n\n

De viktigaste bidragande faktorerna till avkastningen under maj m\u00e5nad var tillverkningindustri, h\u00e4lsa och energi. Inom h\u00e4lsa har vi n\u00e5gra utvalda positioner som hade en bra utveckling i maj. P\u00e5 den negativa sidan finner vi konsumtionsvaror och finans, d\u00e4r v\u00e5ra positioner utvecklades s\u00e4mre under m\u00e5naden.<\/p>\n\n\n\n

Den aktiva andelen \u00e4r 68. <\/p>\n\n\n\n

I slutet av m\u00e5naden var fondens st\u00f6rsta innehav Novo Nordisk (9,0%), W\u00e4rtsil\u00e4 (5,1%) och Atlas Copco B (4,1%). <\/p>\n\n\n\n

Aktier som bidrog mest i positiv riktning var VBG Group som steg 18,5% (0,3% p\u00e5 portf\u00f6ljniv\u00e5), DOFG som steg 17,2% (0,2%) och Ambea som steg 15,0% (0,2%). Negativt var Salmar som f\u00f6ll 8,9% (-0,2% p\u00e5 portf\u00f6ljbasis), Danske Bank som var of\u00f6r\u00e4ndrad % (-0,1%) och Securitas som f\u00f6ll 2,7% (-0,1%). <\/p>\n\n\n\n

Under m\u00e5naden \u00f6kade vi innehaven i bland annat Cargotec, Peab och Rockwool. Vi har minskat innehaven i Huhtam\u00e4ki, NCC och Danske Bank.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Gambak<\/a>
<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Small Cap<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Fonden hade en bra m\u00e5nad och avkastade i absoluta tal 4,67%, vilket var i linje med fondens j\u00e4mf\u00f6relseindex. De tv\u00e5 st\u00f6rsta bidragsgivarna relativt index var undervikten i Getinge och \u00f6vervikten i Ambea. V\u00e5r fulla undervikt i medicinteknikbolaget Getinge bidrog positivt. Bolaget har \u00e5nyo kritiserats f\u00f6r bristande kvalitet p\u00e5 sina produkter av amerikanska l\u00e4kemedelsmyndigheten FDA. Ambea, verksamma inom v\u00e5rd och omsorg, levererade en stark kvartalsrapport under maj m\u00e5nad. Till detta b\u00f6r likas\u00e5 n\u00e4mnas att huvud\u00e4garen Actor har s\u00e5lt hela sitt innehav med 3% rabatt. Den st\u00f6rsta negativa bidragsgivaren var \u00f6vervikten i norska fiskodlingsbolaget Salmar som under f\u00f6rsta kvartalet upplevde h\u00e5rda vinterf\u00f6rh\u00e5llanden och fortsatta manetattacker, vilket p\u00e5verkade bolagets resultat negativt.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Small Cap<\/a> <\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n

\n
\n \n <\/div>\n
\n \"\"\n <\/div>\n
\n \n <\/div>\n
\n \n <\/div>\n\n \n \n <\/a>\n \n \n <\/a>\n<\/div>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n\n\n

<\/h2>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/h2>\n\n\n
\n
\n \n <\/div>\n\n
\n \n