{"id":12535,"date":"2024-05-10T09:38:58","date_gmt":"2024-05-10T07:38:58","guid":{"rendered":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/?p=12535"},"modified":"2024-05-10T09:39:00","modified_gmt":"2024-05-10T07:39:00","slug":"manadsbrev-april-2024","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/manadsbrev-april-2024\/","title":{"rendered":"M\u00e5nadsbrev april 2024<\/strong>"},"content":{"rendered":"\n

\u00c5rets makroekonomiska trender forts\u00e4tter. I ett historiskt perspektiv \u00e4r arbetsl\u00f6sheten fortsatt l\u00e5g i de flesta l\u00e4nder. Den ekonomiska tillv\u00e4xten forts\u00e4tter, \u00e4ven om vi ser en markant skillnad mellan Europa och USA. En del av den ov\u00e4ntat starka tillv\u00e4xten och de nya jobben i USA har tillskrivits den senaste tidens h\u00f6ga invandring. <\/p>\n\n\n\n

Inflationssiffrorna forts\u00e4tter ocks\u00e5 ned\u00e5t, om \u00e4n i l\u00e5ngsammare takt \u00e4n vad centralbankerna kanske hade hoppats p\u00e5 och vad marknaden hade f\u00f6rv\u00e4ntat sig. Den nuvarande penningpolitiska regimen f\u00e5r betraktas som restriktiv. Vi har passerat inflationstoppen och l\u00f6ne\u00f6kningarna har d\u00e4mpats j\u00e4mf\u00f6rt med f\u00f6reg\u00e5ende \u00e5r. Mot bakgrund av de starka makroekonomiska siffrorna och det positiva sentimentet p\u00e5 de finansiella marknaderna ifr\u00e5gas\u00e4tts dock den restriktiva penningpolitiken i dag. Det beror p\u00e5 att marknaden s\u00f6ker niv\u00e5n p\u00e5 den l\u00e5ngsiktigt neutrala styrr\u00e4ntan. Os\u00e4kerheten h\u00e4r sprider sig till f\u00f6rh\u00f6jd volatilitet p\u00e5 avkastningskurvan. <\/p>\n\n\n\n

Har vi n\u00e5tt ett nytt normall\u00e4ge f\u00f6r en neutral styrr\u00e4nta, med f\u00f6rnyad ekonomisk tillv\u00e4xt till f\u00f6ljd av near\/on-shoring, teknisk utveckling inom gr\u00f6na l\u00f6sningar och artificiell intelligens samt betydande investeringar i vapenteknik och f\u00f6rsvar? Eller ska vi se r\u00e4ntorna \u00e5terg\u00e5 till niv\u00e5erna f\u00f6re pandemin? Vilket d\u00e5 k\u00e4ndes r\u00e4tt med tanke p\u00e5 de demografiska utmaningar vi stod inf\u00f6r i v\u00e4stv\u00e4rlden. En \u00e5ldrande befolkning leder till en l\u00e4gre andel f\u00f6rv\u00e4rvsarbetande och l\u00e5ga f\u00f6delsetal h\u00e4mmar befolkningstillv\u00e4xten. Befolkningstillv\u00e4xten har, om n\u00e5got, f\u00f6rs\u00e4mrats i de flesta l\u00e4nder, med undantag f\u00f6r l\u00e4nder som USA, som drar nytta av betydande invandring.<\/p>\n\n\n\n

Under april har vi sett en r\u00e4nteuppg\u00e5ng, b\u00e5de i Norden och internationellt, givet f\u00f6rv\u00e4ntningar om en l\u00e4ngre period av restriktiva styrr\u00e4ntor och en mjuklandning. I b\u00f6rjan av \u00e5ret r\u00e4knade vi med 5-6 s\u00e4nkningar av styrr\u00e4ntorna under 2024. Detta har nu modererats till en s\u00e4nkning och sannolikhetsviktningen har skjutits fram till h\u00f6sten. Undantaget \u00e4r Riksbanken och ECB, d\u00e4r marknaden r\u00e4knar med en s\u00e4nkning vid maj- respektive junim\u00f6tet.<\/p>\n\n\n\n

V\u00e5ra r\u00e4ntefonder<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordisk Likviditet Plus<\/strong> <\/p>\n\n\n\n

Kreditmarknaderna g\u00e5r starkt. Ett antal nyemissioner g\u00f6rs och kreditpremierna trendar ned\u00e5t. Nedg\u00e5ngen \u00e4r mer uttalad internationellt \u00e4n vad vi ser i Norge. Den stora andelen fastighetsobligationer i Sverige leder ocks\u00e5 till betydande infl\u00f6den till svenska kreditspreadar p\u00e5 aggregerade niv\u00e5er.  <\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordisk Likviditet Pluss ACC A<\/a> <\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Income<\/strong> <\/p>\n\n\n\n

Bolagsrapporterna f\u00f6r f\u00f6rsta kvartalet i \u00e5r har varit blandade. Svagare int\u00e4kter och pressade marginaler hos vissa bolag och blandade framtidsutsikter. Vi ser ocks\u00e5 att fallissemangsgraden ligger runt det historiska genomsnittet i nordisk High Yield, det vill s\u00e4ga cirka 5%. Det g\u00f6r att vi fortfarande tycker att en konservativ portf\u00f6lj \u00e4r motiverad.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Income hade en avkastning i intervallet +0,35%. Hybridobligationer i fastigheter drog ned avkastningen n\u00e5got, men i \u00f6vrigt var det relativt sm\u00e5 r\u00f6relser generellt under m\u00e5naden. Fonden har fortsatt en \u00f6vervikt i Investment Grade.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Income A<\/a>
<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic High Yield<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Prim\u00e4rmarknaden fortsatte att vara mycket aktiv och det har faktiskt varit rekordh\u00f6ga transaktionsvolymer under de senaste tv\u00e5 m\u00e5naderna. Totalt gjordes 14 nyemissioner under april med 17,5 miljarder SEK i total transaktionsvolym. Med tanke p\u00e5 de h\u00f6ga kassaniv\u00e5erna bland investerare har efterfr\u00e5gan p\u00e5 nya aff\u00e4rer generellt sett varit solid, med flera av de senaste obligationsemissionerna som har sett en betydande \u00e5tstramning fr\u00e5n det inledande prissamtalet. Vi deltog i n\u00e5gra av dessa nya aff\u00e4rer men forts\u00e4tter att vara selektiva. P\u00e5 andrahandsmarknaden stramas spreadarna \u00e5t ytterligare, men sammantaget ser vi fortfarande den nordiska marknaden som ett attraktivt investeringsalternativ, men f\u00f6rutser fortsatt volatilitet och os\u00e4kerhet avseende geopolitiska- och makroekonomiska risker.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic High Yield ACC A<\/a> <\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic High Yield Restricted<\/a>
<\/p>\n\n\n\n

Den nordiska aktiemarknaden i april<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Efter flera m\u00e5nader av uppg\u00e5ngar var april m\u00e5naden d\u00e5 de stora internationella indexen tog en paus. Norden klarade sig relativt v\u00e4l med en uppg\u00e5ng p\u00e5 Oslob\u00f6rsen som drog upp de nordiska indexen. <\/p>\n\n\n\n

Den b\u00e4sta sektorn i Norden under april var energi, f\u00f6ljt av material- och telekom. Den nordiska energisektorn domineras i h\u00f6g grad av Fortum, s\u00e5 effekten p\u00e5 den aktien g\u00f6r mycket f\u00f6r sektorindexet. I den motsatta \u00e4nden av skalan hittade vi fastigheter och konsumtionsvaror. <\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Index<\/a>
<\/p>\n\n\n\n

V\u00e5ra aktiva aktiefonder<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Sverige Gambak<\/strong> <\/p>\n\n\n\n

Trots \u00f6verv\u00e4gande mycket goda kvartalsresultat f\u00f6r fonden st\u00f6rsta positioner blev utfallet totalt s\u00e4tt n\u00e5got s\u00e4mre \u00e4n j\u00e4mf\u00f6relseindex.  F\u00f6rsvarskoncernen Saab, som levererade en mycket stark rapport och \u00f6vertr\u00e4ffade f\u00f6rv\u00e4ntningarna, orkade inte riktigt vidare efter en kraftig kursuppg\u00e5ng hittills i \u00e5r. Ocks\u00e5 vindkraftsbolagets OX2:s aktie backade under april. Bolagets intj\u00e4ningsmodell inneb\u00e4r att majoriteten av int\u00e4kterna kommer \u201dklumpvis\u201d n\u00e4r bolaget s\u00e4ljer ett projekt och under f\u00f6rsta kvartalet saknades st\u00f6rre f\u00f6rs\u00e4ljningar. Ledningen upprepar att man har flera processer p\u00e5 g\u00e5ng och r\u00e4knar med f\u00f6rs\u00e4ljningar under \u00e5ret. P\u00e5 plussidan placerade sig bl.a. luftteknikbolaget Munters. \u00c5terigen visade bolaget p\u00e5 stark exekution med goda marginaler och en stor orderstock samt att man f\u00e5tt ordning p\u00e5 problemomr\u00e5det Livsmedelsindustri. <\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Sverige Gambak<\/a>
<\/p>\n\n\n\n

Nordic Gambak<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Den relativt sett starkaste sektorn f\u00f6r Nordic Gambak i april var framf\u00f6r allt industrisektorn d\u00e4r m\u00e5nga av v\u00e5ra utvalda aktier levererade bra kvartalssiffror. Detta resulterade i en bel\u00f6ning i form av kursuppg\u00e5ngar. V\u00e5r selektiva exponering mot energi var ocks\u00e5 l\u00f6nsam medan v\u00e5ra positioner inom kommunikationstj\u00e4nster och konsumtionsvaror bidrog negativt.<\/p>\n\n\n\n

I absoluta tal \u00e4r de st\u00f6rsta sektorerna i Nordic Gambak fortfarande industri, finans och h\u00e4lsov\u00e5rd. Relativt sett \u2013 m\u00e4tt mot index \u2013 \u00e4r industri och konsumtionsvaror den st\u00f6rsta sektorpositioneringen. De mest underviktade sektorerna \u00e4r informationsteknik och h\u00e4lsov\u00e5rd.  <\/p>\n\n\n\n

De fr\u00e4msta bidragsgivarna till avkastningen under april var industri, h\u00e4lsa och energi. Det var framf\u00f6r allt v\u00e5ra utvalda industriaktier som drog lasset. Vi har l\u00e4nge haft en dominans av industri, underst\u00f6dda av m\u00e5nga bolag med v\u00e4rldsledande nischpositioner, h\u00f6g avkastning p\u00e5 investerat kapital och fortsatt goda tillv\u00e4xtm\u00f6jligheter. Konsumtions- och kommunikationstj\u00e4nster bidrog negativt p\u00e5 relativ basis, d\u00e4r en tidigare stark bidragsgivare, Clas Ohlson, f\u00f6ll.<\/p>\n\n\n\n

Den aktiva andelen \u00e4r 68 <\/p>\n\n\n\n

Vid m\u00e5nadsskiftet var fondens st\u00f6rsta innehav Novo Nordisk (9,1%), W\u00e4rtsil\u00e4 (5,0%) och Danske Bank (4,7%). <\/p>\n\n\n\n

Aktier som bidrog mest i positiv riktning var W\u00e4rtsil\u00e4 som steg 24,9% (1,0% p\u00e5 portf\u00f6ljniv\u00e5), H\u00f8egh Autoliners som steg 34,9% (0,7%) och 2020 Bulkers som steg 30,9% (0,4%). I negativ riktning drogs Viaplay som f\u00f6ll 23,4% (-0,4% p\u00e5 portf\u00f6ljbasis), New Wave Group som f\u00f6ll 20,7% (-0,3%) och Handelsbanken som f\u00f6ll 11,4% (-0,2%). <\/p>\n\n\n\n

Under m\u00e5naden har vi bland annat \u00f6kat v\u00e5ra positioner. W\u00e4rtsil\u00e4, ABB och Pandox. Vi har minskat v\u00e5ra positioner i Clas Ohlson, Huhtam\u00e4ki och Castellum.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Gambak<\/a>
<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Small Cap<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Fonden hade en bra m\u00e5nad och avkastade i absoluta tal 1,75%, vilket var b\u00e4ttre \u00e4n fondens j\u00e4mf\u00f6relseindex. De tv\u00e5 st\u00f6rsta bidragsgivarna relativt index var H\u00f6egh Autoliners och Cargotec som b\u00e5da inkom med starka kvartalsrapporter f\u00f6r det f\u00f6rsta kvartalet. Norska H\u00f6egh Autoliners som erbjuder sj\u00f6transport av bilar, maskiner och lastbilar s\u00e5g under slutet av april den italienska sj\u00f6magnaten Emanuele Grimaldi meddela att deras innehav \u00f6verstiger 5% i bolaget. Den st\u00f6rsta negativa bidragsgivaren var undervikten i Boliden som i och med metall-prisuppg\u00e5ngar utvecklades positivt under m\u00e5naden. <\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Small Cap<\/a> <\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n

\n
\n \n <\/div>\n
\n \"\"\n <\/div>\n
\n \n <\/div>\n
\n \n <\/div>\n\n \n \n <\/a>\n \n \n <\/a>\n<\/div>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n\n\n

<\/h2>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/h2>\n\n\n
\n
\n \n <\/div>\n\n
\n \n