{"id":12383,"date":"2024-04-08T09:48:24","date_gmt":"2024-04-08T07:48:24","guid":{"rendered":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/?p=12383"},"modified":"2024-04-08T09:48:38","modified_gmt":"2024-04-08T07:48:38","slug":"sas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/sas\/","title":{"rendered":"M\u00e5nadsbrev mars 2024<\/strong>"},"content":{"rendered":"\n

R\u00e4nteutvecklingen i mars var relativt stabil med vissa skillnader mellan valutor. Under \u00e5ret har dock r\u00e4ntorna stigit ordentligt med cirka 40-50 punkter p\u00e5 10-\u00e5rsniv\u00e5n i de stora valutorna. Det st\u00e5r i viss kontrast till att vi ser att inflationen forts\u00e4tter ned\u00e5t i de flesta l\u00e4nder. Norge ligger n\u00e5got efter, men vi ser fortfarande en ned\u00e5tg\u00e5ende trend. R\u00e4nteuppg\u00e5ngen f\u00f6rklaras snarare av de relativt starka makroekonomiska nyckeltalen. \u00c4ven om enskilda siffror skiljer sig n\u00e5got ger det ingen omedelbar f\u00f6rv\u00e4ntan om en djupare recession. Mjuklandningsscenariot cementeras mer och mer som det f\u00f6rv\u00e4ntade utfallet f\u00f6r ekonomin. En stark ekonomi ger centralbankerna mer utrymme att navigera n\u00e4r och hur snabbt de vill trappa ned sin restriktiva penningpolitik. <\/p>\n\n\n\n

Den ekonomiska utvecklingen pekar i h\u00f6g grad i samma riktning i de flesta l\u00e4nderna. USA b\u00f6rjar sticka ut genom styrkan i siffrorna. Arbetsmarknaden forts\u00e4tter i god takt och den ekonomiska tillv\u00e4xten \u00f6vertr\u00e4ffar b\u00e5de f\u00f6rv\u00e4ntningarna och vad vi ser i Europa, inklusive Skandinavien. Uppfattningen att Fed ska leda v\u00e4rldens centralbanker \u00e4ven i den s\u00e4nkande delen av den penningpolitiska cykeln f\u00f6rsvagas d\u00e4rf\u00f6r n\u00e5got. Marknadens f\u00f6rv\u00e4ntningar \u00e4r nu att Riksbanken blir f\u00f6rst med att s\u00e4nka i maj. FED och ECB f\u00f6rv\u00e4ntas b\u00e5da s\u00e4nka i juni, men en ECB-s\u00e4nkning \u00e4r 90% inprisad j\u00e4mf\u00f6rt med 40% f\u00f6r en Fed-s\u00e4nkning. I Norge \u00e4r f\u00f6rv\u00e4ntningen att den f\u00f6rsta s\u00e4nkningen sker i september. I allm\u00e4nhet priss\u00e4tts 2-4 s\u00e4nkningar fram till 2024 beroende p\u00e5 land\/centralbank. <\/p>\n\n\n\n

Givet den makroekonomiska bakgrunden och f\u00f6rv\u00e4ntningarna om en mindre restriktiv penningpolitik fram\u00f6ver hade risktillg\u00e5ngar en bra m\u00e5nad. Aktieindexen fortsatte att stiga och kreditpremierna p\u00e5 de globala obligationsmarknaderna sj\u00f6nk kraftigt. Prim\u00e4rmarknaden fungerar bra och det finns pengar tillg\u00e4ngliga f\u00f6r de flesta f\u00f6retag. <\/p>\n\n\n\n

V\u00e5ra r\u00e4ntefonder<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordisk Likviditet Plus<\/strong> <\/p>\n\n\n\n

\u00c4ven om marknaden prisar in en positiv bild fram\u00f6ver finns det fortfarande vissa latenta riskfaktorer. Fastighetssektorn har utvecklats v\u00e4l utifr\u00e5n f\u00f6rv\u00e4ntningar om l\u00e4gre r\u00e4ntor och l\u00e4gre kreditspreadar f\u00f6rb\u00e4ttrar f\u00f6retagens finansieringskostnader och tillg\u00e5ng till kapital. En n\u00e5got sj\u00e4lvf\u00f6rst\u00e4rkande effekt som kan v\u00e4nda. Med tanke p\u00e5 den ekonomiska historien \u00e4r den villkorade sannolikheten f\u00f6r en recession med tanke p\u00e5 toppen av en r\u00e4nteh\u00f6jningscykel h\u00f6g. Konkursfrekvensen bland f\u00f6retag tickar fortsatt upp\u00e5t, givet fr\u00e5n en historiskt l\u00e5g niv\u00e5, och vissa sektorer som byggbranschen och konsumtionsvaror \u00e4r s\u00e4rskilt utsatta. Fram\u00f6ver kommer d\u00e4rf\u00f6r mycket av fokus att ligga p\u00e5 penningpolitiken och samspelet med ekonomin. <\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordisk Likviditet Pluss ACC A<\/a> <\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Income<\/strong> <\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Income genererade en direktavkastning p\u00e5 cirka 1% i mars, vilket ses som en bra m\u00e5nad. Fastigheter var \u00e5terigen den starkaste sektorn, f\u00f6ljt av subordinerade l\u00e5n i bank och Energi. Det var fr\u00e4mst bolaget Intrums obligationer som bidrog negativt, men bolagets rating nedgraderades i mars och i enlighet med fondens investeringsmandat och riktlinjer fick Alfred Berg Income s\u00e4lja fondens innehav av obligationer. Vi har fortsatt en relativt konservativ portf\u00f6lj med en liten \u00f6vervikt i Investment Grade j\u00e4mf\u00f6rt med High Yield. Fondens genomsnittliga direktavkastning ligger dock klart \u00f6ver det historiska genomsnittet. F\u00f6rv\u00e4ntningar om \u00f6kade problem i flera bolag p\u00e5 marknaden, och att marknaden har utvecklats starkt den senaste tiden, g\u00f6r att vi fortfarande tycker att det \u00e4r bra att ha en konservativ portf\u00f6lj.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Income A<\/a><\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic High Yield<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Efter en relativt lugn inledning p\u00e5 \u00e5ret var emissionsmarknaden mycket aktiv i mars. Den sista veckan i m\u00e5naden blev den mest aktiva i historien. F\u00f6r m\u00e5naden som helhet emitterades obligationer till ett v\u00e4rde av n\u00e4rmare 30 miljarder SEK, f\u00f6rdelat p\u00e5 21 olika emittenter. Cirka 50 miljarder svenska kronor har emitterats hittills i \u00e5r. Fonden investerade i nya l\u00e5n utgivna av Stillfront, North Alliance, SGL Group och Cibus. Vi f\u00f6rv\u00e4ntar oss att emissionsmarknaden kommer att vara fortsatt aktiv under de kommande 2-3 m\u00e5naderna och investerarnas aptit p\u00e5 nya l\u00e5n verkar vara h\u00f6g. Det finns fortfarande anledning att frukta potentiellt \u00f6kad volatilitet och os\u00e4kerhet med tanke p\u00e5 de ol\u00f6sta och p\u00e5g\u00e5ende krigen i Ukraina och Mellan\u00f6stern. Vi f\u00f6rv\u00e4ntar oss en \u00f6kad grad av defaults. R\u00e4ntor och inflation kan utg\u00f6ra ett hot p\u00e5 l\u00e4ngre sikt. Men det senare \u00e5terspeglas relativt v\u00e4l p\u00e5 dagens marknad. Dessutom \u00e4r den st\u00f6rsta andelen obligationer p\u00e5 den nordiska high yield-marknaden r\u00f6rlig r\u00e4nta, vilket ger skydd mot den direkta effekten av h\u00f6gre marknadsr\u00e4ntor. Vi tror att dagens volatila marknad skapar m\u00f6jligheter f\u00f6r den l\u00e5ngsiktiga investeraren. <\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic High Yield ACC A<\/a> <\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic High Yield Restricted<\/a> <\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Den nordiska aktiemarknaden i april<\/strong><\/p>\n\n\n\n

2024 \u00e4r fortsatt ett bra \u00e5r f\u00f6r den nordiska aktiemarknaden.  \u00c4ven om rapports\u00e4songen f\u00f6r det fj\u00e4rde kvartalet visade vissa svaghetstecken har kombinationen av fortsatt aggregerad vinsttillv\u00e4xt och goda makroindikatorer visat sig vara mer effektiv. Mars blev d\u00e4rf\u00f6r \u00e4nnu en bra m\u00e5nad f\u00f6r den nordiska aktiemarknaden.<\/p>\n\n\n\n

Den b\u00e4sta sektorn i Norden i mars var fastigheter, f\u00f6ljt av h\u00e4lsa och energi. I den motsatta \u00e4nden av skalan hittade vi finans- och informationsteknik.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Index<\/a> <\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

V\u00e5ra aktiva aktiefonder<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Sverige Gambak<\/strong> <\/p>\n\n\n\n

Fonden hade en god utveckling i b\u00e5de absoluta och relativa termer. Det var fr\u00e4mst bolagsvalen inom respektive sektor som bidrog positivt till utvecklingen relativt j\u00e4mf\u00f6relseindex. Saab fortsatte sin v\u00e4g upp\u00e5t och var den aktie som gav det enskilt st\u00f6rsta relativbidraget. Fondens relativa avkastning hade ocks\u00e5 hj\u00e4lp av tv\u00e5 bolag som vi valt att inte \u00e4ga, Evolution (finns aldrig i fonden eftersom vi exkluderar bolag vars verksamhet \u00e4r spel om pengar) samt Nibe, vars kurs pressas av tuff marknad f\u00f6r branschen. P\u00e5 minussidan placerade sig Securitas, som tog en paus efter en stark inledning samt OX2, vars utveckling fr\u00e4mst kan h\u00e4nf\u00f6ras till negativt nyhetsfl\u00f6de f\u00f6r sektorn, snarare \u00e4n bolagsspecifika orsaker. Hennes & Mauritz var det enda st\u00f6rre bolaget som presenterade siffror under mars. Fonden har valt att ha en position motsvarande bolagets vikt i index p.g.a. os\u00e4kerheten kring bolagets utveckling h\u00e4nf\u00f6rlig till VD-bytet samt de stora slagen i samband med rapporterna. Viktigast f\u00f6r fondens totala avkastning var f\u00f6rutom Saab, Volvo, EQT och fastighetsbolaget Balder.   <\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Sverige Gambak<\/a> <\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Nordic Gambak<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Den relativt sett starkaste sektorn f\u00f6r Nordic Gambak i mars var just finans och konsumtion. Svagast var h\u00e4lso- och konsumentsektorerna. Sektorns avkastning kan ibland p\u00e5verkas starkt av enskilda aktier. S\u00e5 var fallet f\u00f6r Nordic Gambak i mars d\u00e4r en enskild aktie, Clas Ohlson, bidrog med cirka -0,6 procentenheter i relativavkastning, efter att bolaget levererat ett \u00f6verraskande svagt fj\u00e4rde kvartal. <\/p>\n\n\n\n

I absoluta tal \u00e4r de st\u00f6rsta sektorerna i Nordic Gambak fortfarande tillverkning, finans och h\u00e4lsov\u00e5rd. Relativt sett \u2013 m\u00e4tt mot index \u2013 \u00e4r tillverkningsindustrin och konsumtionen den st\u00f6rsta sektorpositioneringen. De st\u00f6rsta underviktade sektorerna \u00e4r informationsteknik och h\u00e4lsa.  <\/p>\n\n\n\n

De fr\u00e4msta bidragsgivarna till avkastningen under mars var h\u00e4lsa, tillverkning och finans. H\u00e4lso- och sjukv\u00e5rdssektorn i Norden domineras n\u00e4stan helt av en aktie, Novo Nordisk. Nordic Gambak \u00e4r fullinvesterat i denna aktie, men viktningen i indexet \u00e4r s\u00e5 h\u00f6g att det \u00e4r sv\u00e5rt att generera en \u00f6veravkastning i denna aktie. Men fonden \u00e4r i alla fall p\u00e5 uppg\u00e5ng. P\u00e5 den negativa sidan fanns konsumtions- och kommunikationstj\u00e4nster. Den svaga avkastningen i konsumtionen beror n\u00e4stan uteslutande p\u00e5 en aktie, Clas Ohlson. <\/p>\n\n\n\n

Active Share \u00e4r 69<\/p>\n\n\n\n

Vid m\u00e5nadsskiftet var fondens st\u00f6rsta innehav Novo Nordisk (9,1 %), Volvo (4,8 %) och Danske Bank (4,8 %). <\/p>\n\n\n\n

Aktier som bidrog mest i positiv riktning var Scandic Hotels som steg 18,6% (0,2% p\u00e5 portf\u00f6ljniv\u00e5), SAAB som steg 15,3% (0,1%) och Castellum som steg 12,2% (0,1%). I negativ riktning bidrog Clas Ohlson som f\u00f6ll 18,8% (-0,5% p\u00e5 portf\u00f6ljbasis), H\u00f8egh Autoliners som f\u00f6ll 11,0% (-0,3%) och Viaplay Group som f\u00f6ll 11,6% (-0,2). <\/p>\n\n\n\n

Under m\u00e5naden har vi \u00f6kat v\u00e5ra innehav i bland annat New Wave Group, HemneGroup och Lindab International. Vi har minskat v\u00e5ra positioner i Nordea, Telenor och BW LPG.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Gambak<\/a> <\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Small Cap<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Fonden hade en stark m\u00e5nad och avkastade i absoluta tal 5,7%, vilket var s\u00e4mre \u00e4n fondens j\u00e4mf\u00f6relseindex.  De tv\u00e5 st\u00f6rsta bidragsgivarna relativt index var Bonesupport och Scandic Hotels. Det svenska medicinteknikbolaget Bonesupport meddelade under mars m\u00e5nad att man erh\u00e5llit marknadsgodk\u00e4nnande fr\u00e5n amerikanska FDA f\u00f6r anv\u00e4ndning av Ceramant G vid \u00f6ppna frakturer. De tv\u00e5 st\u00f6rsta negativa bidragsgivarna relativt index var \u00f6vervikten i Clas Ohlson och norska H\u00f6egh Autoliners. H\u00f6egh Autoliners, som erbjuder sj\u00f6transport av bilar, maskiner och lastbilar fick i b\u00f6rjan av mars f\u00f6rmedlat av EU att man funderar \u00f6ver att inf\u00f6ra tullar, inklusive retroaktiva s\u00e5dana, p\u00e5 import av kinesiska elbilar.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Small Cap<\/a> <\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n

\n
\n \n <\/div>\n
\n \"\"\n <\/div>\n
\n \n <\/div>\n
\n \n <\/div>\n\n \n \n <\/a>\n \n \n <\/a>\n<\/div>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n\n\n

<\/h2>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/h2>\n\n\n
\n
\n \n <\/div>\n\n
\n \n