{"id":12148,"date":"2024-03-06T14:31:43","date_gmt":"2024-03-06T13:31:43","guid":{"rendered":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/?p=12148"},"modified":"2025-09-30T12:23:24","modified_gmt":"2025-09-30T10:23:24","slug":"manadsbrev-februari-2024","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/manadsbrev-februari-2024\/","title":{"rendered":"M\u00e5nadsbrev februari 2024<\/strong>"},"content":{"rendered":"\n

<\/p>\n\n\n\n

R\u00e4ntorna fortsatte att stiga under februari. I takt med att de makroekonomiska nyckeltalen har varit starkare \u00e4n v\u00e4ntat har marknadens f\u00f6rv\u00e4ntningar p\u00e5 centralbankernas r\u00e4ntes\u00e4nkningar minskat. I b\u00f6rjan av \u00e5ret r\u00e4knade marknaden med att Fed skulle s\u00e4nka r\u00e4ntan redan i mars. F\u00f6rv\u00e4ntningarna var n\u00e4stan 7 s\u00e4nkningar totalt i \u00e5r. Dessa f\u00f6rv\u00e4ntningar har f\u00f6r\u00e4ndrats drastiskt och nu ligger f\u00f6rv\u00e4ntningarna p\u00e5 cirka 4 s\u00e4nkningar i USA och Europa. Marknaden har d\u00e4rmed anpassat sig mer eller mindre till vad centralbankerna sj\u00e4lva f\u00f6rv\u00e4ntar sig. Det finns dock f\u00e5 sk\u00e4l att f\u00f6rv\u00e4nta sig stabila r\u00e4nteniv\u00e5er fram\u00f6ver i v\u00e5r bed\u00f6mning av l\u00e4get. <\/p>\n\n\n\n

L\u00f6ne\u00f6kningarna p\u00e5 b\u00e5da sidor av Atlanten b\u00f6rjar s\u00e5 sm\u00e5tt synas i inflationssiffrorna. I USA verkar det som om en del av detta motverkas genom att arbeta f\u00e4rre timmar och f\u00f6rb\u00e4ttra produktiviteten. Vi \u00e4r nu mitt uppe i en s\u00e4song d\u00e5 inflationen normalt \u00e4r h\u00f6g. De kommande 2-3 m\u00e5naderna kommer f\u00f6rmodligen att ge oss m\u00e5nga svar; \u00c4r det verkligen centralbankerna som har kontrollen, eller st\u00e5r vi inf\u00f6r en ny fas med stigande inflation? <\/p>\n\n\n\n

Kreditm\u00e4ssigt var februari en bra m\u00e5nad. Marknaden har varit positiv och kreditspreadarna har krympt. EUR- och SEK-marknaden har varit starkare \u00e4n NOK. NOK-marknaden p\u00e5verkades n\u00e4r Norges nya storbank (kombinationen av Sparebanken SR och Sparebanken S\u00f8r\u00f8st) var ute och emitterade en stor obligation. Kreditspreadarna var tvungna att vara h\u00f6gre, f\u00f6r att volymen skulle g\u00e5 igenom, och det blev d\u00e4rmed ett rej\u00e4lt farthinder p\u00e5 marknadens v\u00e4g s\u00f6derut. <\/p>\n\n\n\n

V\u00e5ra r\u00e4ntefonder<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordisk Likviditet Plus<\/strong> <\/p>\n\n\n\n

Vi \u00e4r nu i stort sett igenom alla resultatrapporter f\u00f6r Q4. Sammantaget \u00e4r det tydligt att m\u00e5nga branscher har det tufft. Det finns knappast ett f\u00f6retag vi f\u00f6ljer som inte implementerar n\u00e5gon form av effektivitets- eller kostnadsbesparingsprogram. Marginalerna \u00e4r pressade! Och flera branscher pekar p\u00e5 ett os\u00e4kert efterfr\u00e5gel\u00e4ge.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordisk Likviditet Pluss ACC A<\/a>
<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Income<\/strong> <\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Income hade en relativt bra m\u00e5nad i februari. Fastigheter var den starkaste sektorn, f\u00f6ljt av Industri och Energi. P\u00e5 den svaga sidan bidrog fondens obligationer i Intrum. Vi har fortsatt en relativt konservativ portf\u00f6lj med en liten \u00f6vervikt i investment grade j\u00e4mf\u00f6rt med high yield. Fondens genomsnittliga avkastning ligger dock fortfarande l\u00e5ngt \u00f6ver det historiska genomsnittet. F\u00f6rv\u00e4ntningar om \u00f6kade problem i ett antal bolag p\u00e5 marknaden fram\u00f6ver g\u00f6r att vi tycker att en konservativ portf\u00f6lj \u00e4r strategiskt r\u00e4tt.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Income A<\/a>
<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic High Yield<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Aktiviteten p\u00e5 prim\u00e4rmarknaden i februari var hyfsad, med 13 nyemissioner (inklusive ut\u00f6kningar), j\u00e4mf\u00f6rt med 11 nyemissioner samma m\u00e5nad f\u00f6r ett \u00e5r sedan. Med fr\u00e4mst mindre emissioner kom nyemissionsvolymerna in i den nedre delen av intervallet j\u00e4mf\u00f6rt med tidigare \u00e5r. Begr\u00e4nsat andel nya emissioner och fortsatt h\u00f6ga kassaniv\u00e5er bland investerare bidrog till sn\u00e4vare spreadar p\u00e5 andrahandsmarknaderna. Vi deltog i n\u00e5gra av dessa nya aff\u00e4rer, men forts\u00e4tter att vara selektiva. Med tanke p\u00e5 det positiva sentimentet f\u00f6rv\u00e4ntar vi oss att fler emittenter kommer till marknaden under de kommande veckorna.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic High Yield ACC A<\/a> <\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic High Yield Restricted<\/a>
<\/p>\n\n\n\n

Den nordiska aktiemarknaden i april<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Efter en hyfsad januari p\u00e5 den nordiska b\u00f6rsen blev februari \u00e4nnu b\u00e4ttre. <\/p>\n\n\n\n

Den viktigaste h\u00e4ndelsen var naturligtvis rapporterna f\u00f6r fj\u00e4rde kvartalet, som huvudsakligen kommer i februari. Sammantaget var rapporteringen n\u00e5got s\u00e4mre \u00e4n v\u00e4ntat, int\u00e4kterna var som f\u00f6rv\u00e4ntat medan vinsten var l\u00e4gre. Bakom de aggregerade siffrorna d\u00f6ljer sig dock stora individuella skillnader. Det \u00e4r ocks\u00e5 s\u00e5 att de aggregerade siffrorna ofta inneh\u00e5ller nedskrivningar i samband med omstruktureringar. Aktiemarknaden tenderar att ignorera detta. <\/p>\n\n\n\n

Det har l\u00e4nge funnits en oro f\u00f6r tillst\u00e5ndet i v\u00e4rldsekonomin. Utan att blunda f\u00f6r alla utmaningar kan man i alla fall konstatera att utvecklingen hittills har varit b\u00e4ttre \u00e4n vad m\u00e5nga befarade. Analytikernas reaktioner p\u00e5 det fj\u00e4rde kvartalet var inte heller mer negativa \u00e4n normalt.<\/p>\n\n\n\n

Den b\u00e4sta sektorn i Norden under februari var konsumtionsvaror, f\u00f6ljt av finans och h\u00e4lsa. Fastigheter var i andra \u00e4nden av skalan, efter tv\u00e5 mycket starka m\u00e5nader i november och december. Energi var ocks\u00e5 negativt i februari, r\u00e4dsla f\u00f6r olje- och gasbrist \u00e4r bland de scenarier under de senaste \u00e5ren som inte har f\u00f6rverkligats.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Index<\/a>
<\/p>\n\n\n\n

V\u00e5ra aktiva aktiefonder<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Sverige Gambak<\/strong> <\/p>\n\n\n\n

Fonden hade en god utveckling i b\u00e5de absoluta och relativa termer d\u00e4r s\u00e5v\u00e4l sektorallokering som bolagsval bidrog positivt. Industri v\u00e4ger tungt i portf\u00f6ljen och var ocks\u00e5 den sektor som bidrog mest till avkastningen. St\u00f6rsta bidraget kom fr\u00e5n f\u00f6rsvarsbolaget Saab. Bolaget rapporterade en stark avslutning p\u00e5 fjol\u00e5ret och uppgraderade i samband med bokslutsrapporten sina finansiella m\u00e5l. Saab m\u00f6ter inte ov\u00e4ntat en mycket stark efterfr\u00e5gan och har visat att man kan driva verksamheten p\u00e5 ett s\u00e4tt som inneb\u00e4r \u00f6kande marginaler och avkastning. Ett lite mindre innehav som hade en mycket stark m\u00e5nad var Mycronic. Mycronic \u00e4r en v\u00e4rldsledande tillverkare av h\u00f6gteknologiska produktionsl\u00f6sningar f\u00f6r elektronikindustrin och har byggt upp en mycket solid orderbok som borgar f\u00f6r en stark utveckling kommande \u00e5r. S\u00e4msta sektor f\u00f6r fonden var cykliska konsumentvaror. Evolution, vars verksamhet (spel om pengar) strider mot fondens sektorscreeningregler, hade en bra m\u00e5nad och Hennes & Mauritz fortsatte att utvecklas svagt. Innehavet i H&M har minskats efter den svaga kvartalsrapporten och VD-bytet.  <\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Sverige Gambak<\/a>
<\/p>\n\n\n\n

Nordic Gambak<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Den relativt sett starkaste sektorn f\u00f6r Nordic Gambak i februari var industri, f\u00f6ljt av finans och konsumtionsvaror. Fastigheter och energi var i andra \u00e4nden av skalan. F\u00f6r den f\u00f6rstn\u00e4mnda m\u00e5ste en svag februari ses mot bakgrund av en stark h\u00f6st och att r\u00e4ntef\u00f6rv\u00e4ntningarna har stigit hittills under 2024. Energi visar att oljepriserna inte har stigit som m\u00e5nga f\u00f6rv\u00e4ntat sig, och gaspriserna i Europa har n\u00e5tt en s\u00e4songstopp. <\/p>\n\n\n\n

I absoluta tal \u00e4r de st\u00f6rsta sektorerna i Nordic Gambak industri, finans och h\u00e4lsov\u00e5rd. M\u00e4tt i f\u00f6rh\u00e5llande till index \u00e4r konsumtionsvaror och industri den st\u00f6rsta sektorpositioneringen. De mest underviktade sektorerna \u00e4r h\u00e4lsa och IT. <\/p>\n\n\n\n

De fr\u00e4msta bidragsgivarna till avkastningen under februari var industri, energi och finans. Inom industri var sektorn bra och v\u00e5ra aktieval var b\u00e4ttre \u00e4n resten av indexet. Energi var svagt f\u00f6r index, mindre svagt f\u00f6r oss, medan finans lyfte fr\u00e4mst p\u00e5 goda banksiffror. P\u00e5 den negativa sidan fanns h\u00e4lsa och material. <\/p>\n\n\n\n

Den aktiva andelen \u00e4r 69<\/p>\n\n\n\n

Vid m\u00e5nadsskiftet var stiftelsens st\u00f6rsta innehav Novo Nordisk (9,1 %), Volvo (4,9 %) och Danske Bank (4,7 %). <\/p>\n\n\n\n

Aktier som bidrog mest i positiv riktning var Clas Ohlson som steg 20,4% (0,5% p\u00e5 portf\u00f6ljniv\u00e5), H\u00f8egh Autoliners som steg 15,9% (0,4%) och Sydbank som steg 21,2% under m\u00e5naden (0,4%). I negativ riktning drogs Marimekko som f\u00f6ll 14,3% (-0,2% p\u00e5 portf\u00f6ljbasis), UPM-Kymmene som f\u00f6ll 15,4% (-0,2%) och Swedish Orphan Biovitrum som f\u00f6ll 12,5% (-0,2%). <\/p>\n\n\n\n

Under m\u00e5naden har vi \u00f6kat v\u00e5ra positioner i bland annat Handelsbanken, Scandic Hotels och SAAB. Vi har minskat v\u00e5ra positioner i UPM-Kymmene, Subsea7 och Betsson.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Gambak<\/a>
<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Small Cap<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Fonden hade en stark m\u00e5nad och avkastade i absoluta tal 4,0%, vilket var b\u00e4ttre \u00e4n fondens j\u00e4mf\u00f6relseindex.  De tv\u00e5 st\u00f6rsta bidragsgivarna relativt index var Zealand Pharma och det norska laxbolaget Salmar. Det danska bioteknologibolaget Zealand Pharma levererade positiva Fas2 data fr\u00e5n sin studie d\u00e4r provresultaten \u00f6vertr\u00e4ffade marknadens f\u00f6rv\u00e4ntningar och var betydligt starkare \u00e4n motsvarande studier fr\u00e5n Novo Nordisk och Eli Lilly. Resultaten visade att survodutide har potential att bli b\u00e4st i klassen f\u00f6r \u00f6verviktiga MASH-patienter. De tv\u00e5 st\u00f6rsta negativa bidragsgivarna relativt index var \u00f6vervikten i l\u00e4kemedelsbolaget SOBI som presenterade en blandad kvartalsrapport med f\u00f6rs\u00e4ljning i linje men en marginal som var svagare \u00e4n marknadens f\u00f6rv\u00e4ntningar. Undervikten i SAAB som fonden ej investerar i p\u00e5 grund av dess vapenproduktion bidrog negativt i samband med offentligg\u00f6randet av sin kvartalsrapport.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Small Cap<\/a> <\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n

\n
\n \n <\/div>\n
\n \"\"\n <\/div>\n
\n \n <\/div>\n
\n \n <\/div>\n\n \n \n <\/a>\n \n \n <\/a>\n<\/div>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n\n\n

<\/h2>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/h2>\n\n\n
\n
\n \n <\/div>\n\n
\n \n