{"id":11362,"date":"2024-02-08T09:07:16","date_gmt":"2024-02-08T08:07:16","guid":{"rendered":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/?p=11362"},"modified":"2025-09-30T11:43:39","modified_gmt":"2025-09-30T09:43:39","slug":"manadsbrev-januari-2023-3","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/manadsbrev-januari-2023-3\/","title":{"rendered":"M\u00e5nadsbrev Januari 2024"},"content":{"rendered":"\n

Januari \u00f6ppnade mer avvaktande \u00e4n avslutet den f\u00f6reg\u00e5ende m\u00e5naden. I december s\u00e5g vi optimismen fr\u00e5n en antagen r\u00e4ntetopp, inflationen tickade ner och fortsatt starka arbetsmarknadssiffror. Detta cementerade en konsensus om mjuklandning i ekonomin. Bilden av att inflationen var under kontroll, utan recession inom den n\u00e4rmaste framtiden, \u00f6kade f\u00f6rv\u00e4ntningarna p\u00e5 r\u00e4ntes\u00e4nkningar fr\u00e5n centralbankerna.<\/p>\n\n\n\n

Sannolikheten, baserat p\u00e5 marknadspriss\u00e4ttning, f\u00f6r antalet s\u00e4nkningar och tidpunkten f\u00f6r den f\u00f6rsta r\u00e4ntes\u00e4nkningen har d\u00e4mpats n\u00e5got under hela januari. Marknaden priss\u00e4tter nu 4-5 s\u00e4nkningar fr\u00e5n ECB, FED, Riksbanken och Norges Bank, j\u00e4mf\u00f6rt med 6 i slutet av 2023. 10-\u00e5riga statsr\u00e4ntor \u00f6kade under hela m\u00e5naden. Investment grade delen av kreditmarknaden var stabil under hela m\u00e5naden utan st\u00f6rre niv\u00e5f\u00f6r\u00e4ndringar. De amerikanska och europeiska b\u00f6rserna levererade positiv avkastning efter en n\u00e5got l\u00e5ngsam f\u00f6rsta halvan av m\u00e5naden. Medan b\u00f6rserna i Sverige och Norge slutade n\u00e5got ned\u00e5t.<\/p>\n\n\n\n

Utvecklingen fram\u00f6ver kommer att bero p\u00e5 utvecklingen i makrosiffrorna och priss\u00e4ttningen i marknaden ligger n\u00e5got f\u00f6re dem. Det som g\u00f6r bed\u00f6mningen sv\u00e5r \u00e4r n\u00e5got motstridiga indikationer. Den ekonomiska tillv\u00e4xten, s\u00e4rskilt i USA, \u00e4r fortsatt stark. Arbetsmarknaden pekar mot l\u00e5g arbetsl\u00f6shet med 4-5 % l\u00f6ne\u00f6kning i USA och Europa. Enbart detta pekar p\u00e5 en ekonomi som hanterar en stram penningpolitisk regim v\u00e4l. \u00c5 andra sidan kan man argumentera f\u00f6r att penningpolitiken fungerar med f\u00f6rdr\u00f6jd effekt och att det tar tid f\u00f6r arbetsmarknaden att anpassa sig. Fram\u00e5tblickande indikatorer, s\u00e5som PMI:erna, \u00e4r inte helt f\u00f6renliga med stark tillv\u00e4xt d\u00e5 de har r\u00f6rt sig ned\u00e5t och nu visar m\u00e5ttliga niv\u00e5er. Dessutom \u00e4r det sv\u00e5rt att f\u00f6rena antalet r\u00e4ntes\u00e4kningar fr\u00e5n centralbankerna till n\u00e4sta \u00e5r med enbart en mjuklandning. Utvecklingen i makrosiffrorna kan d\u00e4rf\u00f6r f\u00e5 ett relativt stort genomslag i b\u00e5da riktningarna om man b\u00f6rjar se en konsekvent trend \u00f6ver flera av indikatorerna.<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

V\u00e5ra r\u00e4ntefonder<\/h2>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordisk Likviditet Plus<\/strong> <\/p>\n\n\n\n

Sentimentet p\u00e5 kreditmarknaden korrelerar mycket med makroutsikterna. Under hela januari har flera f\u00f6retag, framf\u00f6r allt fastigheter, tagit vara p\u00e5 optimismen. Prim\u00e4rmarknaden \u00e4r d\u00e4rf\u00f6r mer aktiv \u00e4n den var under den sista delen av h\u00f6sten. Samtidigt ser vi en \u00f6kning av antalet konkurser, men det \u00e4r j\u00e4mf\u00f6rt med en rekordl\u00e5g niv\u00e5 under tiden efter pandemin.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordisk Likviditet Pluss ACC A<\/a> <\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Income<\/strong> <\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Income levererade en avkastning p\u00e5 +1,31% i januari 2024, vilket vi anser vara en stark m\u00e5nad. Stora delar av portf\u00f6ljen gick bra, men fastigheter var definitivt den sektor som bidrog mest. Heimstaden Bostad, Castellum, Balder och Citycons hybridobligationer utvecklades alla mycket starkt. Det kom ocks\u00e5 positiva nyheter inom European Energy efter att en ny del\u00e4gare gick in i f\u00f6retaget. P\u00e5 den andra sidan bidrog Intrums obligationer negativt i januari.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Income A<\/a> <\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic High Yield<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Prim\u00e4rmarknaden var aktiv i januari och nya obligationer emitterades f\u00f6r totalt 10,3 miljarder SEK. Det \u00e4r h\u00f6gt j\u00e4mf\u00f6rt med de senaste m\u00e5naderna, men fortfarande l\u00e4gre \u00e4n normalt f\u00f6r januari. Med ett h\u00f6gt kontantinnehav bland investerare har efterfr\u00e5gan p\u00e5 nya aff\u00e4rer generellt sett varit stabil, med flera av de senaste obligationsemissionerna till betydligt tightare prisniv\u00e5er \u00e4n vad som f\u00f6rst indikerades. Vi deltog i n\u00e5gra av dessa nya emissioner, men forts\u00e4tter att vara selektiva. Med det positiva sentimentet f\u00f6rv\u00e4ntar vi oss att fler emittenter kommer till marknaden under de kommande veckorna. P\u00e5 andrahandsmarknaden \u00e4r handelsvolymerna nu p\u00e5 mer normaliserade niv\u00e5er, men kreditspreadarna ser ut att stramas \u00e5t ytterligare.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic High Yield ACC A<\/a> <\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic High Yield Restricted<\/a> <\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Den nordiska aktiemarknaden i april<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Det finns m\u00e5nga fenomen p\u00e5 finansmarknaderna och m\u00e5nga av dem har f\u00e5tt ett eget namn. Januarieffekten \u00e4r definitivt en av dem. \u00c5rets januari kanske inte levde upp till f\u00f6rv\u00e4ntningarna, men den nordiska marknaden slutade i alla fall positivt.<\/p>\n\n\n\n

P\u00e5 f\u00f6retagsfronten \u00e4r januari vanligtvis en lugn m\u00e5nad. Rapporteringen f\u00f6r det viktiga fj\u00e4rde kvartalet har i stort sett inte p\u00e5b\u00f6rjats. Det lilla som kommit av f\u00f6retagsnyheter r\u00e4cker inte f\u00f6r att se n\u00e5gon trend.<\/p>\n\n\n\n

F\u00f6r 12 m\u00e5nader sedan trodde m\u00e5nga att 2023 skulle vara pr\u00e4glat av l\u00e5gkonjunktur. Dessa f\u00f6ruts\u00e4gelser visade sig \u2013 med n\u00e5gra undantag \u2013 vara felaktiga. N\u00e4r vi nu b\u00f6rjar 2024 forts\u00e4tter v\u00e4rldsekonomin att v\u00e4xa, l\u00f6nsamheten i n\u00e4ringslivet \u00e4r fortfarande n\u00e5gorlunda god, men priss\u00e4ttningen p\u00e5 v\u00e4rldens b\u00f6rser varierar mycket mellan l\u00e4nder och sektorer.<\/p>\n\n\n\n

Den b\u00e4sta sektorn i Norden under hela januari m\u00e5nad var h\u00e4lsa, f\u00f6ljt av supply och finans. Fastighet l\u00e5g i andra \u00e4nden av skalan, efter tv\u00e5 mycket starka m\u00e5nader i november och december. Energisektorn var ocks\u00e5 negativ i januari, d\u00e4r r\u00e4dslan f\u00f6r olje- och gasbrist h\u00f6r till de senaste \u00e5rens scenarier som inte har realiserats.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Index<\/a> <\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

V\u00e5ra aktiva aktiefonder<\/h2>\n\n\n\n

Alfred Berg Sverige Gambak<\/strong> <\/p>\n\n\n\n

Fondens utveckling f\u00f6r januari var i linje med j\u00e4mf\u00f6relseindex.  Industrisektorn bidrog positivt genom lyckosamma bolagsval, d\u00e4r Saab hade den b\u00e4sta utvecklingen. Ocks\u00e5 h\u00e4lsov\u00e5rd, tack vare v\u00e5rt innehav i Swedish Orphan Biovitrum (Sobi) och bank, fr\u00e4mst tack vare innehavet i SEB var positiva bidragsgivare. SEB rapporterade ett starkt resultat och god utdelning. Saab och Sobi kommer att rapportera resultat under februari. Plumpen i protokollet var utvecklingen f\u00f6r Hennes & Mauritz som tappade stort i samband med rapporten. Resultatet var lite s\u00e4mre \u00e4n v\u00e4ntat, men det som framf\u00f6rallt fick aktien p\u00e5 fall var det helt ov\u00e4ntade beskedet att VD l\u00e4mnade med omedelbar verkan. Investeringscaset i H&M bygger p\u00e5 att bolaget n\u00e5r sitt r\u00f6relsemarginalm\u00e5l och kombinationen av s\u00e4mre resultatutfall och ny ledning skapar os\u00e4kerhet kring n\u00e4r och om m\u00e5let kan uppn\u00e5s. Positionen i H&M \u00e4r d\u00e4rf\u00f6r under utv\u00e4rdering. <\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Sverige Gambak<\/a> <\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Nordic Gambak<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Den starkaste sektorn relativt sett f\u00f6r Nordic Gambak i januari var just industrin, f\u00f6ljt av finans och konsumentvaror. Fonden har varit \u00f6verviktad i banker under 2023 och det \u00e4r kul att se att de nordiska storbankerna hittills levererat bra siffror. P\u00e5 den (relativt) negativa sidan fanns energi och supply.<\/p>\n\n\n\n

Active share \u00e4r 69.<\/p>\n\n\n\n

Fonden har fortfarande en \u00f6vervikt inom konsumtion, industri och energi. IT, h\u00e4lsa och konsumentsektorn \u00e4r fortfarande underviktiga. I slutet av m\u00e5naden var fondens st\u00f6rsta positioner Novo Nordisk (9,6 %), Danske Bank (4,6 %) och Volvo (4,5 %).<\/p>\n\n\n\n

Aktier som bidrog mest i positiv riktning var H\u00f8egh Autoliners som steg 14,8 % (0,3 % p\u00e5 portf\u00f6ljniv\u00e5), Pandora som steg 9,4 % (0,3 %) och Wallenius Wilhelmsen som steg 15,2 % under m\u00e5naden (0,2 %). . I negativ riktning drog BW LPG, som f\u00f6ll 14,2 % (-0,4 % p\u00e5 portf\u00f6ljbasis), Clas Ohlson som f\u00f6ll 5,7 % (- 0,1 %) och Granges som f\u00f6ll 10,5 % (- 0,1).<\/p>\n\n\n\n

Under m\u00e5naden har vi ut\u00f6kat positionerna inom bl.a. Huhtamaki, Securitas och NKT. Vi har minskat i Aker BP, Alfa Laval och Orkla.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Gambak<\/a> <\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Small Cap<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Fonden hade en stark m\u00e5nad och avkastade i absoluta tal 1,7%, vilket var b\u00e4ttre \u00e4n fondens j\u00e4mf\u00f6relseindex.  De tv\u00e5 st\u00f6rsta bidragsgivarna relativt index var Bonesupport och Hoegh Autoliners. B\u00e5da bolagen h\u00f6ll presentationer i K\u00f6penhamn p\u00e5 SEB\u2019s nordiska seminarium. I Bonesupports fall gavs uppdateringar till marknaden vad g\u00e4ller f\u00f6retagets momentum och kraftiga f\u00f6rs\u00e4ljningstillv\u00e4xt av Cerament G (syntetiskt bensubstitut) i USA. Det gavs ocks\u00e5 uppmuntrande kommentarer vad g\u00e4ller avsikten att expandera anv\u00e4ndningsomr\u00e5dena f\u00f6r Cerament till \u00e4ven s.k spinal fusion (steloperation av ryggkotor). De tv\u00e5 st\u00f6rsta negativa bidragsgivarna relativt index var \u00f6vervikten i aluminiumbolaget Gr\u00e4nges och undervikten i SAAB som fonden ej investerar i p\u00e5 grund av dess vapenproduktion.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Small Cap<\/a> <\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n

\n
\n \n <\/div>\n
\n \"\"\n <\/div>\n
\n \n <\/div>\n
\n \n <\/div>\n\n \n \n <\/a>\n \n \n <\/a>\n<\/div>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n\n\n

<\/h2>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/h2>\n\n\n
\n
\n \n <\/div>\n\n
\n \n