{"id":11122,"date":"2024-01-08T16:16:44","date_gmt":"2024-01-08T15:16:44","guid":{"rendered":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/?p=11122"},"modified":"2025-09-30T10:19:31","modified_gmt":"2025-09-30T08:19:31","slug":"manadsbrev-december-2023","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/no.staging.alfredberg.com\/sv\/manadsbrev-december-2023\/","title":{"rendered":"M\u00e5nadsbrev December 2023<\/strong>"},"content":{"rendered":"\n

Inflation, centralbanker och r\u00e4ntor stod i fokus i december. De senaste m\u00e5naderna har vi sett inflationen falla mer \u00e4n v\u00e4ntat i b\u00e5de USA, Europa och Norden. Den 13 december l\u00e4mnade FED-chefen Jerome Powell r\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad, samtidigt som han inte gav n\u00e5gon “pushback” till marknadens relativt aggressiva priss\u00e4ttning av r\u00e4ntes\u00e4nkningar 2024. Detta beteende tolkades som en carte blanche av marknaden, och r\u00e4ntorna sj\u00f6nk kraftigt efter\u00e5t.<\/p>\n\n\n\n

Norges Bank h\u00f6jde r\u00e4ntan med 0,25 % i december och meddelade samtidigt att en ytterligare h\u00f6jning inte kan uteslutas. Samtidigt h\u00f6ll som n\u00e4mnt b\u00e5de FED, ECB och Sveriges Riksbank r\u00e4ntorna of\u00f6r\u00e4ndrade. Trots uppg\u00e5ngen f\u00f6ljde norska r\u00e4ntor de internationella r\u00e4ntorna ned\u00e5t. Vad Norges Bank \u00e4nd\u00e5 uppn\u00e5dde med denna n\u00e5got \u00f6verraskande r\u00e4ntef\u00f6r\u00e4ndring var att st\u00e4rka kronan. Det kan visa sig vara viktigt i deras kamp mot inflationen fram\u00f6ver.<\/p>\n\n\n\n

Nu i b\u00f6rjan av ett nytt \u00e5r f\u00f6rv\u00e4ntas ca. 6 r\u00e4ntes\u00e4nkningar fr\u00e5n b\u00e5de FED, ECB, Riksbanken och Norges Bank under 2024. Detta \u00e4r l\u00e5ngt mer \u00e4n vad som kommuniceras fr\u00e5n centralbankerna sj\u00e4lva. Marknaden priss\u00e4tter nu ett goldielocks-scenario som vi bed\u00f6mer det; R\u00e4ntetoppen ligger bakom oss, r\u00e4ntes\u00e4nkningar kommer snart, inflationen \u00e4r under kontroll och tillv\u00e4xten h\u00e5lls p\u00e5 en okej niv\u00e5. <\/p>\n\n\n\n

Det gjorde att b\u00e5de r\u00e4ntor och kreditp\u00e5slag sj\u00f6nk under hela m\u00e5naden och n\u00e4stan alla tillg\u00e5ngar gav positiv avkastning.<\/p>\n\n\n\n

V\u00e5ra r\u00e4ntefonder<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordisk Likviditet Plus.<\/strong> I v\u00e5ra portf\u00f6ljer positionerar vi oss f\u00f6r att marknaden f\u00f6r n\u00e4rvarande \u00e4r v\u00e4l aggressiv i sin priss\u00e4ttning av r\u00e4ntes\u00e4nkningarna i \u00e5r. Vi har allts\u00e5 g\u00e5tt fr\u00e5n en kraftig \u00f6vervikt till en m\u00e5ttlig undervikt i duration p\u00e5 kort tid.<\/p>\n\n\n\n

N\u00e4r det g\u00e4ller krediter forts\u00e4tter vi att f\u00f6redra f\u00f6retag med starka balansr\u00e4kningar och som ska h\u00e5lla sig v\u00e4l genom perioder med l\u00e4gre efterfr\u00e5gan och h\u00f6gre kostnader. Vi \u00e4r fortfarande inte \u00f6vertygade om att det kommer att bli en mjuklandning och anpassar portf\u00f6ljerna d\u00e4refter.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordisk Likviditet Pluss ACC A<\/a> <\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Income.<\/strong> <\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Income hade en mycket bra decemberm\u00e5nad. Alla sektorer levererade positiv avkastning, men det var fastigheter och subordinerade l\u00e5n i finans som presterade b\u00e4st den senaste m\u00e5naden. F\u00f6r hela 2023 genererade Alfred Berg Income sin b\u00e4sta avkastning sedan fonden startades 2014. N\u00e4r vi g\u00e5r in i 2024 har fonden en \u00f6vervikt i Investment grade och en genomsnittlig rating p\u00e5 BBB-. Vi hoppas p\u00e5 nya intressanta m\u00f6jligheter under 2024 s\u00e5 att vi kan \u00f6ka till en \u00f6vervikt i high yield igen.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Income A<\/a> <\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic High Yield<\/strong>. Efter en mycket aktiv novemberm\u00e5nad p\u00e5 emissionsmarknaden minskade marknadsaktiviteten markant i december. Omkring 2 miljarder SEK emitterades under m\u00e5naden, en minskning fr\u00e5n 28 miljarder SEK i november (\u00f6ver h\u00e4lften av detta var relaterat till nya obligationsl\u00e5n utgivna av Borr Drilling). Totalt emitterades fyra l\u00e5n. Omkring 135 miljarder svenska kronor emitterades 2023. 2022 emitterades obligationer f\u00f6r cirka 98 miljarder svenska kronor. Under 2021 som helhet emitterades l\u00e5n f\u00f6r n\u00e4ra 235 miljarder SEK, upp fr\u00e5n 110 miljarder SEK \u00e5ret innan. Vi f\u00f6rv\u00e4ntar oss att emissionsaktiviteten kommer att ta fart igen fr\u00e5n mitten av januari. Fram\u00f6ver f\u00f6rv\u00e4ntar vi oss fortfarande h\u00f6g volatilitet och os\u00e4kerhet med tanke p\u00e5 de ol\u00f6sta och p\u00e5g\u00e5ende krigen i Ukraina och Mellan\u00f6stern. Vi f\u00f6rv\u00e4ntar oss en \u00f6kad andel fallerade l\u00e5neavtal. R\u00e4ntor och inflation kan utg\u00f6ra ett hot p\u00e5 l\u00e4ngre sikt. Men det senare avspeglas relativt v\u00e4l p\u00e5 dagens marknad. Dessutom \u00e4r den st\u00f6rsta andelen av obligationen p\u00e5 den nordiska h\u00f6gr\u00e4ntemarknaden med r\u00f6rlig r\u00e4nta, vilket ger skydd mot den direkta effekten av h\u00f6gre marknadsr\u00e4ntor. Vi tror att dagens volatila marknad skapar m\u00f6jligheter f\u00f6r den l\u00e5ngsiktiga investeraren.  <\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic High Yield ACC A<\/a> <\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic High Yield Restricted<\/a> <\/p>\n\n\n\n

Den nordiska aktiemarknaden i april<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Uppg\u00e5ngen fr\u00e5n november fortsatte i december, om \u00e4n med n\u00e5got mindre kraft.<\/p>\n\n\n\n

Ett fortsatt fall i l\u00e5nga r\u00e4ntor internationellt, som vanligt ledd av USA, var den underliggande drivkraften. Fall i l\u00e5nga r\u00e4ntor indikerar mindre r\u00e4dsla f\u00f6r inflation och g\u00f6r ocks\u00e5 aktier mer attraktiva j\u00e4mf\u00f6rt med alternativa investeringar. Internationell oro satte sina sp\u00e5r i nyhetsbilden, men hade relativt liten p\u00e5verkan p\u00e5 b\u00f6rserna. Oljan fl\u00f6dar fortfarande fr\u00e5n Mellan\u00f6stern och som s\u00e5 ofta f\u00f6rr har finansmarknaderna en god anpassningsf\u00f6rm\u00e5ga.<\/p>\n\n\n\n

Den b\u00e4sta sektorn i Norden under hela december m\u00e5nad var fastigheter som steg 13 %. Detta efter en uppg\u00e5ng p\u00e5 22 % i november. Sedan f\u00f6ljde IT- och industrisektorn. Uppg\u00e5ngen inom IT \u00e4r kanske som man kan f\u00f6rv\u00e4nta sig n\u00e4r r\u00e4ntorna faller och riskviljan \u00f6kar, medan det inom industrin var flera av \u00e5rets f\u00f6rlorare som fick en rekyl. De svagaste sektorerna i Norden under december var energi och h\u00e4lsa. Under 2023 har oljepriset utvecklats svagare \u00e4n vad som f\u00f6rv\u00e4ntades i b\u00f6rjan av \u00e5ret och det har spillt \u00f6ver p\u00e5 oljerelaterade aktier. H\u00e4lsa anses ofta vara en defensiv sektor, s\u00e5 n\u00e4r marknaden f\u00e5r en rekyl \u00e4r det inte f\u00f6rv\u00e5nande att sektorn sl\u00e4par efter.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Index<\/a> <\/p>\n\n\n\n

V\u00e5ra aktiva aktiefonder<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Sverige Gambak<\/strong>. F\u00f6r fondens vidkommande var december en stark m\u00e5nad i absolut tal, men precis som i november inte helt ikapp med fondens j\u00e4mf\u00f6relseindex. Fondens strategi bygger p\u00e5 en kombination av momentum och bed\u00f6mning av fundamentala faktorer. N\u00e4r marknaden v\u00e4nder mycket snabbt och det uppst\u00e5r inslag av \u201dbottenfiske\u201d, dvs. att man v\u00e4ljer att k\u00f6pa aktier som haft en mycket svag utveckling under en l\u00e4ngre period, s\u00e5 h\u00e4nger fonden normalt inte riktigt med. Fr\u00e5n mitten av m\u00e5naden syntes dock en tendens till en mera stabil marknad och fonden \u00e5tertog d\u00e5 en del av tappet mot j\u00e4mf\u00f6relseindex. Fondens b\u00e4sta bidragsgivare under december var Hexagon, Saab och EQT, samtliga positioner som funnits med i fondens portf\u00f6lj en l\u00e4ngre tid och som vi ser som l\u00e5ngsiktigt intressanta.   <\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Sverige Gambak<\/a> <\/p>\n\n\n\n

Den relativa starkaste sektorn f\u00f6r Nordic Gambak<\/strong> i december var just h\u00e4lsa. Fonden \u00e4r underviktad i sektorn och v\u00e5ra sjukv\u00e5rdsaktier utvecklades b\u00e4ttre \u00e4n resten av sektorn. \u00c4ven konsumentsektorn gick relativt bra f\u00f6r fonden medan industri och finans utvecklades s\u00e4mre \u00e4n resten av indexet. Industrisektorn fick en rekyl f\u00f6r m\u00e5nga av de aktier som utvecklats svagt under \u00e5ret och en liknande effekt m\u00e4rktes \u00e4ven i den finansiella sektorn. <\/p>\n\n\n\n

Active share \u00e4r 68. <\/p>\n\n\n\n

Fonden har fortfarande en \u00f6vervikt inom konsumtion och energi. Inom IT, h\u00e4lsa och f\u00f6rs\u00f6rjningssektorn har vi fortfarande en undervikt. <\/p>\n\n\n\n

I slutet av m\u00e5naden var fondens st\u00f6rsta positioner Novo Nordisk (8,6 %), Volvo (4,8 %) och Danske Bank (4,6 %). <\/p>\n\n\n\n

Aktier som bidrog mest i positiv riktning var Clas Ohlson som steg 20,9% (0,4% p\u00e5 portf\u00f6ljniv\u00e5), SEB som steg 7,0% (0,3%) och Munters som steg 9,3% under hela m\u00e5naden (0,2%). I andra \u00e4ndan av spektret hade vi Sydbank som f\u00f6ll 6,8% (-0,2% p\u00e5 portf\u00f6ljbasis), BW LPG som f\u00f6ll 4,0% (-0,1%) och Danske Bank som f\u00f6ll 2,9% (-0,1). <\/p>\n\n\n\n

Under m\u00e5naden har vi ut\u00f6kat positionerna inom bl.a. Castellum, Matas och Ambea.. Vi har minskat innehaven i Betsson, Kongsberg Gruppen och Spar Nord.<\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Gambak<\/a> <\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Small Cap.<\/strong> Fonden hade en stark m\u00e5nad och avkastade i absoluta tal 6,7%, dock n\u00e5got s\u00e4mre \u00e4n fondens j\u00e4mf\u00f6relseindex.  De tv\u00e5 st\u00f6rsta bidragsgivarna relativt index var Clas Ohlson och NP3 Fastigheter. Clas Ohlson rapporterade starka siffror f\u00f6r sitt andra kvartal den 6 december med en justerad r\u00f6relsemarginal p\u00e5 dryga 11%, den h\u00f6gsta p\u00e5 \u00f6ver 15 \u00e5r. Till den relativa utvecklingen bidrog ocks\u00e5 aktier som fonden inte \u00e4ger och som hade en svag utveckling under m\u00e5naden. Holmen \u00e4r ett exempel h\u00e4r. De tv\u00e5 st\u00f6rsta negativa bidragsgivarna relativt index var \u00f6vervikterna i norska fiskebolaget Salmar och f\u00f6rs\u00e4kringsbolaget Protector som b\u00e5da tappade i relativa tal.  <\/p>\n\n\n\n

Alfred Berg Nordic Small Cap<\/a> <\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n

\n
\n \n <\/div>\n
\n \"\"\n <\/div>\n
\n \n <\/div>\n
\n \n <\/div>\n\n \n \n <\/a>\n \n \n <\/a>\n<\/div>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n\n\n

<\/h2>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

<\/h2>\n\n\n
\n
\n \n <\/div>\n\n
\n \n